El vincle entre la popularitat i el deute d’ETF

Pot haver-hi un risc afegit associat a l'augment de popularitat vinculat a fons i inversions passives, com ara fons de comerç d'intercanvi (ETFs), segons les noves investigacions del Banc per a Assentaments Internacionals (BIS). La investigació mostra una "relació estadística important entre el pes de les empreses en els índexs de bons i l'obligació que tenen".

El Wall Street Journal revela dades que suggereixen que el fenomen pot incitar algunes empreses a assumir deutes addicionals. Què pot significar això per a l’espai ETF endavant?

Per què els ETF són més populars entre els assessors

El palanquisme continua essent un factor important

Segons l'informe BIS, "Els majors emissors tendeixen a [ser] més representats en els índexs d'obligacions. A mesura que els fons d'obligacions passives repliquen mecànicament els pesos índexs a les seves carteres, el seu creixement generarà demanda del deute més gran i potencialment més. apalancats, emissors ". De fet, si bé les empreses més grans probablement emeten més deutes que les més petites, cosa que explica la seva presència important en índexs de bons, aquest no és necessàriament el millor pronòstic del seu pes. La investigació suggereix que el pes de la companyia a l’índex corporatiu global del mercat ampli Merrill Lynch del Banc d’Amèrica estava més estretament relacionat amb el seu palanquejament que amb la seva mida, independentment de si la determinació tenia en compte tots els deutes o només obligacions. (Vegeu també: L’ús òptim de l’aprofitament financer en una estructura de capital corporatiu .)

Els vehicles d’inversió passiva continuen creixent

Una part de la raó que els grans fluxos de diners han tendit a seguir les tendències del mercat té a veure amb l'explosió d'interès en vehicles d'inversió passiva com els ETF durant l'última dècada. Quan els banquers centrals van deixar caure els tipus d’interès per registrar nivells baixos i, així, sufocar els rendiments dels inversors actius, es va desenvolupar un nou interès a l’espai passiu. Això va suposar un creixement significatiu: els actius gestionats per fons mutus passius per un valor aproximat de 8 bilions de dòlars, o aproximadament una cinquena part de tots els actius del fons d’inversió, a juny de 2017. Això suposa un augment del 8% en els mateixos deu anys abans.

La combinació d’aquests diversos factors, inclosa l’augment de la tendència a l’endeutament i el creixement de vehicles passius, té alguns analistes preocupats que els moviments es podrien amplificar de manera perillosa. Un exemple seria que un gran nombre d’inversors intentessin sortir de vehicles altament líquids alhora. Els ETF de bons poden estar en un territori especialment problemàtic, ja que els mercats de deutes són més diversos que les accions i, alhora, es cotitzen menys. (Per a més informació, vegeu: ETF de bons: una alternativa viable .)

Un dels següents aspectes a considerar en aquesta línia de recerca té a veure amb l'impacte que pot tenir la inclusió en índexs passius sobre els emissors de capital i deute. De moment, això continua sent difícil de valorar, ja que els economistes no es posen d’acord en les implicacions particulars. Així mateix, hi ha raons per les quals els vehicles d’inversió passiva segueixen sent opcions beneficioses i atractives, segons l’informe BIS. Tot i que incloure una empresa en un índex pot afavorir el palanquejament com a resultat de generar una demanda augmentada del deute d'aquesta empresa, reduir els costos d'emissió i millorar la liquiditat de les obligacions també pot tenir efectes beneficiosos.

És més, els ETF no mostren signes de desacceleració. Un informe de MarketWatch va suggerir que els ingressos del grup ETF del 2017 van ascendir a 464 milions de dòlars. Es va suposar gairebé el doble del registre d’entrades de l’any anterior i més de cinc vegades el nivell d’entrades de fons mutus durant el mateix període. L’informe de MarketWatch també indica que l’espai ETF havia crescut més d’1 mil milions de dòlars en menys d’un any als primers dies de 2018. Tot i això, fins i tot quan els inversors individuals i institucionals recorren a ETF sobre la força de les dades que suggereixen que passives. les estratègies tenen més èxit que les actives, hi pot haver altres qüestions que puguin tenir efecte a mesura que la indústria continuï creixent. (Per obtenir més informació, consulteu l'opció: inversió activa i passiva .)