Preferència de liquidació
La preferència de liquidació és una clàusula en un contracte que dicta l'ordre de pagament en cas de liquidació corporativa. Típicament, els inversors de la companyia o els accionistes preferents recuperen els diners primer, per davant d’altres tipus d’accionistes o titulars de deutes, en el cas que l’empresa s’hagi de liquidar.
La referència a la preferència de liquidació s’utilitza freqüentment en els contractes de capital risc per aclarir quins inversors cobren en quina comanda i per especificar quant reben en cas d’esdeveniment de liquidació, com la venda de l’empresa.
[Important: la preferència de liquidació determina qui obté els diners primer quan es ven una empresa i quants diners tenen dret a obtenir.]
Comprendre la preferència de liquidació
La preferència de liquidació, en el seu sentit més ampli, determina qui obté quant obté quan una empresa es liquida, es ven o entra en fallida. Per arribar a aquesta conclusió, el liquidador de l’empresa ha d’analitzar els acords de préstecs garantits i no garantits de la companyia, així com la definició del capital social (tant preferent com a acció comuna) als estatuts de la companyia. Com a resultat d’aquest procés, el liquidador podrà classificar tots els creditors i accionistes i distribuir fons en conseqüència.
Com funcionen les preferències de liquidació
L'ús de disposicions específiques de preferència de liquidació és popular quan les empreses de capital risc inverteixen en empreses de creació inicial. Els inversors solen constituir una condició per a la seva inversió que rebin preferència de liquidació respecte a altres accionistes. Això protegeix els capitalistes de risc de perdre diners assegurant-se que tornin les seves inversions inicials davant d'altres parts.
En aquests casos, no cal que hi hagi una liquidació o fallida real d’una empresa. En els contractes de capital risc, se sol considerar que una venda de l'empresa és un fet de liquidació. Com a tal, si l'empresa es ven a un benefici, la preferència de liquidació també pot ajudar als capitalistes de risc a estar a la primera línia per reclamar part dels beneficis. Els capitalistes de risc solen tornar-se a pagar davant dels titulars d’accions comunes i abans que els propietaris i empleats originals de l’empresa. En molts casos, l'empresa de capital de risc també és accionista.
Exemples de preferència de liquidació
Per exemple, suposem que una empresa de capital risc inverteix 1 milió de dòlars en una partida a canvi del 50% de les accions comunes i 500.000 dòlars d’accions preferents amb preferència de liquidació. Suposem també que els fundadors de l’empresa inverteixen 500.000 dòlars per l’altre 50% de les accions comunes. Si la companyia es ven per 3 milions de dòlars, els inversors de capital risc reben 2 milions de dòlars, sent el seu valor preferit d'1 milió i el 50% del restant, mentre que els fundadors reben 1 milió de dòlars.
Per contra, si l'empresa ven per un milió de dòlars, la firma de capital risc rep un milió de dòlars i els fundadors no reben res.
De manera més general, la preferència de liquidació també pot referir-se al reemborsament dels creditors (com els titulars d’obligacions) abans dels accionistes si una empresa fa fallida. En aquest cas, el liquidador ven els seus actius, després utilitza aquests diners per amortitzar primer els creditors sèniors, després els creditors menors, després els accionistes. De la mateixa manera, els creditors que tenen propietat en propietats específiques, com una hipoteca sobre un edifici, tenen preferència de liquidació respecte a altres creditors quant al producte de venda de l’edifici.
Compres per emportar
- La preferència de liquidació determina qui es paga primer i quant cobren quan s'ha de liquidar una empresa, com ara la venda de l'empresa.
- Els inversors o accionistes preferents solen ser retornats primer, per davant dels titulars d’accions.
- La preferència de liquidació s’utilitza freqüentment en contractes de capital risc per especificar quins inversors es reemborsen i quant s’obtenen en cas d’esdeveniment de liquidació.