Teoria de la cartera moderna i finances comportamentals

La teoria moderna de carteres (MPT) i les finances del comportament representen diferents escoles de pensament que intenten explicar el comportament dels inversors. Potser la manera més fàcil de pensar en els seus arguments i posicions és pensar en la teoria de la cartera moderna com funcionaria els mercats financers al món ideal i pensar en les finances comportamentals com funcionen els mercats financers al món real. Tenir una bona comprensió tant de la teoria com de la realitat pot ajudar-vos a prendre millors decisions sobre inversions.

Compres per emportar

• L’avaluació de la manera d’invertir les persones (és a dir, l’opció de la cartera) ha estat un projecte important que han dut a terme tant economistes com inversors.
• La teoria moderna de carteres és un model teòric prescriptiu que mostra quina combinació de classes d’actius produiria el major rendiment esperat per a un nivell de risc determinat.
• En canvi, les finances de la conducta se centren a corregir els prejudicis cognitius i emocionals que impedeixen que les persones actuïn racionalment en el món real.

Teoria de cartera moderna

La teoria moderna de la cartera és la base de bona part de la saviesa convencional que sustenta la presa de decisions sobre inversions. Molts punts bàsics de la teoria de la cartera moderna van ser capturats en els anys cinquanta i seixanta per la hipòtesi de mercat eficient presentada per Eugene Fama de la Universitat de Chicago.

Segons la teoria de Fama, els mercats financers són eficients, els inversors prenen decisions racionals, els participants del mercat són sofisticats, informats i actuen només sobre la informació disponible. Com que tothom té el mateix accés a aquesta informació, tots els títols tenen un preu adequat en un moment determinat. Si els mercats són eficients i actuals, vol dir que els preus sempre reflecteixen tota la informació, de manera que mai podreu comprar una acció a un preu de ganga.

Altres fragments de saviesa convencional inclouen la teoria que el mercat de valors retornarà una mitjana del 8% anual (el que suposarà que el valor d’una cartera d’inversions es dupliqui cada nou anys) i que l’objectiu final d’invertir és vèncer una estàtica. índex de referència. En teoria, tot sona bé. La realitat pot ser una mica diferent.

Harry Markowitz va desenvolupar la teoria de cartera moderna (MPT) durant el mateix període per identificar com un actor racional construiria una cartera diversificada en diverses classes d’actius per tal de maximitzar el rendiment esperat per a un nivell determinat de preferència de risc. La teoria resultant va construir una "frontera eficient", o la millor barreja de cartera possible per qualsevol tolerància al risc. La moderna teoria de la cartera utilitza llavors aquest límit teòric per identificar carteres òptimes mitjançant un procés d’optimització de la variància mitjana (MVO).

Introduïu Finances del comportament

Malgrat les boniques i netes teories, les accions sovint es cotitzen a preus injustificats, els inversors prenen decisions irracionals, i es trobarà difícil trobar algú que posseeixi la tan entesa cartera "mitjana" que generi un rendiment del 8% cada any com a rellotgeria.

Què significa tot això per a vostès ">

Potser la millor manera de considerar les diferències entre la finança teòrica i la conducta és veure la teoria com un marc a partir del qual desenvolupar una comprensió dels temes actuals i veure els aspectes conductuals com un recordatori que les teories no sempre funcionen. com s'esperava. Per tant, tenir un bon bagatge en ambdues perspectives us pot ajudar a prendre millors decisions. Comparar i contrastar alguns dels principals temes ajudaran a l’etapa.

Eficiència del mercat

La idea que els mercats financers siguin eficients és un dels eixos fonamentals de la teoria moderna de carteres. Aquest concepte, impulsat en la hipòtesi del mercat eficient, suggereix que en qualsevol moment els preus reflecteixen plenament tota la informació disponible sobre un mercat i un mercat determinats. Atès que tots els participants del mercat tenen accés a la mateixa informació, ningú tindrà avantatge en preveure una devolució del preu de les accions, ja que ningú té accés a una informació millor.

En mercats eficients, els preus esdevenen imprevisibles, per la qual cosa no es pot distingir cap patró d’inversions, negant completament qualsevol enfocament previst per a la inversió. D'altra banda, els estudis sobre finances del comportament, que examinen els efectes de la psicologia dels inversors sobre els preus de les accions, revelen alguns patrons previsibles en el mercat de valors.

Distribució de coneixement

En teoria, tota la informació es distribueix per igual. En realitat, si això fos cert, no existiria la comercialització privilegiada. Les fallides sorpresa mai no succeirien. La Llei de Sarbanes-Oxley de 2002, que va ser dissenyada per traslladar els mercats a majors nivells d'eficiència, ja que l'accés a la informació per a certes parts no es difonia amb força, no hauria estat necessari.

I no oblidem que la preferència i la capacitat personal també juguen papers. Si decidiu no implicar-vos en el tipus d’investigació que realitzen els analistes d’accions de Wall Street, potser perquè teniu una feina o una família i no disposeu del temps ni de les habilitats, els vostres coneixements seran superats certament per qui. es paguen per passar tot el dia investigant valors. És evident que hi ha una desconnexió entre teoria i realitat.

Decisions sobre inversions racionals

Teòricament, tots els inversors prenen decisions racionals sobre inversions. Per descomptat, si tothom fos racional no hi hauria especulacions, cap bombolla i una exuberància irracional. De la mateixa manera, ningú no compraria títols quan el preu era alt i després pànic i vendria quan baixa el preu.

A part de la teoria, tots sabem que l'especulació es produeix i que es desenvolupen bombolles. A més, dècades d’investigacions d’organitzacions com Dalbar, amb el seu estudi anàlisis quantitatiu del comportament dels inversors, demostren que el comportament irracional té un paper important i costa molt als inversors.

La línia de fons

Si bé és important estudiar les teories de l’eficiència i revisar els estudis empírics que els donin credibilitat, en realitat els mercats estan plens d’ineficiències. Un dels motius de les ineficiències és que cada inversor té un estil i una forma de valorar la seva inversió. Uns poden utilitzar estratègies tècniques, mentre que d’altres es basen en fonaments i, d’altres, poden recórrer a un tauler de fletxa.

Molts altres factors influeixen en el preu de les inversions, que van des de l’aferrament emocional, els rumors i el preu de la seguretat fins a una bona demanda i oferta antiga. És evident que no tots els participants del mercat són sofisticats, informats i només actuen sobre la informació disponible. Però comprendre què esperen els experts –i com poden actuar els altres participants del mercat– us ajudaran a prendre bones decisions d’inversió per a la vostra cartera i a preparar-vos per a la reacció del mercat quan els altres prenguin les seves decisions.

Saber que els mercats cauran per motius inesperats i augmentaran sobtadament en resposta a una activitat inusual pot preparar-se per evitar la volatilitat sense fer operacions que més endavant penediràs. Entendre que els preus de les accions poden moure's amb "la rajada", ja que el comportament de la compra dels inversors empeny els preus fins a nivells no assolibles, pot impedir-vos de comprar aquestes accions tecnològiques de sobrepreu.

De la mateixa manera, podeu evitar l’abocament d’un estoc despesat però encara valuós quan els inversors s’afanyen a les sortides.

L’educació es pot treballar per compte de la vostra cartera de manera lògica, però amb els ulls ben oberts al grau de factors il·lògics que influeixen no només en les accions dels inversors, sinó també en els preus de seguretat. Parant atenció, aprenent les teories, entenent les realitats i aplicant les lliçons, podeu aprofitar al màxim els cossos de coneixement que envolten tant la teoria financera tradicional com les finances del comportament.