Fons mutuos: La mida és realment important?
Els fons mutus oberts tenen un gran historial d’expansió a la mida mamut ràpidament a mesura que els inversors acudeixen a aquests fons en creixement. Però és possible que els fons siguin massa grans i causin problemes als gestors de fons i als inversors. En aquest article us mostrarem com gestionar el ràpid creixement d’aquests fons i com determinar si aquests fons són un bon ajust per a la vostra estratègia d’inversió.
Com creixen els fons mutus?
Quan parlem de mida, ens referim a la base total d’actius o a la quantitat total de diners que un administrador mutu de fons ha de supervisar i invertir.
Els fons mutus oberts creixen la seva dimensió patrimonial de dues maneres:
- Foment rendiment de les accions i / o bons a la cartera del fons. Quan els actius subjacents en una cartera augmenten de valor, la mida dels actius del fons augmenta.
- L’entrada de diners dels inversors. És per això que la mida dels actius d'un fons continuarà creixent encara que tingui un rendiment negatiu.
Quan la mida comença a dificultar el rendiment
A mesura que cada vegada són més els inversors atrets per un fons mutu específic, el gestor té una quantitat significativa d’efectiu. El risc que es presenta en aquesta situació és que posar diners en efectiu al més aviat possible, alguns gestors poden adquirir instruments addicionals que no siguin òptims per als inversors del fons.
Per determinar quan la mida comença a obstaculitzar el rendiment, hem de preguntar-nos en quin moment la relació positiva entre la mida del fons i l'eficiència de gestió esdevé negativa, és a dir, en el punt en què els efectes negatius de la mida d'un fons anul·len els efectes positius d'un fons. rendiment de retorn total És difícil determinar exactament en quin moment això es produeix; però, en general, quan el gestor del fons no pot mantenir l'estratègia d'inversió del fons i produir rendiments equiparables al registre històric del fons, el fons s'ha convertit en massa gran.
Cal destacar que, amb els fons índexs i els bons, la mida no és cap problema. En tots dos casos, la major és definitivament millor. La gestió de carteres es gestiona fàcilment i les despeses d’explotació dels fons es reparteixen en una base d’actius més gran, reduint així la proporció de despeses d’un fons.
A la indústria de fons mutuos, cal considerar la mida d’un fons en relació amb el context del seu estil d’inversió. Alguns fons pateixen quan el fons supera el seu estil d'inversió. Per exemple, un fons de creixement de petits fons en què la dimensió dels actius creix de 100 milions a $ 1 mil milions de dòlars no és tan eficaç en la seva estratègia inicial. La majoria dels administradors de fons de capital reduït tenen més una mentalitat de “captador d’accions”, que pot ser el que atrau certs inversors a aquest tipus de fons en primer lloc. Els fons per a capital reduït solen tenir accions poc comercialitzades i que tendeixen a concentrar-se en un nombre menor d’accions. Si el gestor del petit capital té èxit i el fons atrau nous inversors (i diners), el gestor del fons pot tenir problemes per adquirir grans blocs addicionals de les accions poc cotitzades sense augmentar el preu de les accions i fer-lo més car. El rendiment pot disminuir a mesura que el gestor del fons intenta trobar noves inversions amb la nova afluència d’efectiu.
Combatre les dificultats de la dimensió del fons
Quan la mida d’un fons compromet la capacitat de la direcció de mantenir el mateix enfocament d’inversió, el fons mutu té tres opcions:
- Continuar gestionant el fons més gran amb la mateixa estratègia que va ser efectiva quan el fons era la meitat de la mida.
- Canvieu l’enfocament d’inversió del fons, que pot perjudicar la motivació dels inversors que van comprar al fons a causa de la seva estratègia d’inversió declarada.
- Tanqueu el fons a nous inversors.
- Converteix el fons obert en un fons tancat. D’aquesta manera, el fons ja no augmentarà a causa que els inversors hi realitzin pagaments addicionals.
Quan els grans fons propis es converteixen en genèrics
Un altre problema que tenen grans fons és que com que són més difícils de gestionar activament, solen convertir-se en el que la indústria denomina "fons d'índex d'armaris". Dit d’una altra manera, les seves carteres comencen a semblar-se a un fons índex. A mesura que els actius es fan més grans, els administradors de fons mutus han de distribuir els actius en un nombre més gran d’accions perquè la inversió de grans quantitats en una acció en concret, com hem esmentat anteriorment, pot afectar el preu de les accions. Com a resultat, l’inversor individual, tot pagant taxes addicionals per a la gestió “activa”, acaba rebent un rendiment similar al de l’índex S&P 500.
Per tant, és més petit millor?
Alguns gestors d'inversions prefereixen un fons més reduït, ja que els permet entrar ràpidament dins i fora de les existències. Compareu, per exemple, un petit fons mutu que pugui invertir un milió de dòlars en accions amb un gran que pugui invertir 30 milions de dòlars. Com us podeu imaginar, és molt més fàcil intentar treure (o ingressar) un estoc amb 1 milió de dòlars que amb 30 milions de dòlars. La venda d’acció de 30 milions de dòlars podria trigar uns quants dies i la venda posaria una pressió a la baixa sobre el preu de les accions.
Al mateix temps, els fons més petits també poden ser massa petits. En primer lloc, els nous fons més petits poden mostrar un excel·lent rendiment a curt termini, que pot resultar enganyós perquè algunes accions amb èxit a la cartera poden tenir un gran impacte en el rendiment del fons. Com que aquests nous fons no tenen una trajectòria prèvia, alguns inversors podrien atreure’s la compra d’un fons gestionat per un gestor sense experiència. En segon lloc, com que els fons són menys diversificats, el mal funcionament d’una acció tindrà un gran impacte negatiu en la cartera global. Finalment, les despeses d’explotació solen ser més elevades per als fons més petits, a causa de la menor oportunitat d’aprofitar les economies d’escala.
No tots els grans fons són dolents
Per a alguns segments, la mida del mercat simplement no importa. Per exemple, un fons de renda fixa (obligació) hauria de produir rendiments consistents, independentment de la seva mida. El mercat dels bons és molt més gran que el mercat borsari, de manera que el preu és menys sensible a les operacions de gran volum. Com a resultat, els gestors de fons obligatoris supervisen els actius amb major liquiditat.
A més, no tots els grans fons són notoris per tenir un rendiment baix. Per exemple, la gent va començar a criticar Peter Lynch a principis dels anys vuitanta quan el seu Fons Fidelitat Magallanes va superar els mil milions de dòlars en actius. El fons, però, va augmentar els 13.000 milions de dòlars en menys de set anys, la qual cosa va augmentar en els actius subjacents i la gran entrada de fons atrets pels talents superiors de captació d’accions de Peter Lynch. Sota la seva direcció, el Fons Magellan va superar l'índex S&P 500 en un 13% anual entre 1977 i 1990. Si, com a inversor, el passéssiu una vegada arribat als 13 mil milions de dòlars, haureu perdut una de les grans oportunitats d'inversió. de temps recents Durant els anys posteriors al lideratge directiu de Lynch, el Fons Magellan va continuar creixent, arribant als 137 mil milions de dòlars el 1999. Mentre que la dimensió del fons va disminuir a 13.000 milions de dòlars el 2013, la rendibilitat total anual mitjana durant la vida del fons continua essent excepcional en el 16, 33%. del 2013.
Trobar els fons que són justos
De la mateixa manera que Goldilocks va trobar el bol de porridge que no era "massa calorós ni massa fred, però sí", també podeu trobar un fons no massa petit ni massa gran, però sí. Les següents regles generals us poden ajudar a determinar si la mida d’un fons mutu és un obstacle o un benefici per a les rendibilitats del fons:
- Considereu la mida relacionada amb l'enfocament d'inversions . Si bé Peter Lynch podria haver estat capaç de gestionar la mida del seu fons barrejat, podeu apostar per que un fons de creixement de petits fons amb un valor d'actiu d'1 mil milions de dòlars tampoc no tindria cap preu.
- Els fons en què es redueix la base d'actius han de presentar una bandera vermella . Assegureu-vos de revisar i comparar les participacions en efectiu del fons que esteu considerant. Una base d'actius en disminució significa que el fons perd diners perquè els inversors retiren les seves inversions o el rendiment dels actius de la cartera s'han depreciat molt en el valor.
- Aneu amb compte amb els fons amb grans participacions en efectiu . Compareu les participacions en efectiu total del fons de l’exercici en curs amb les participacions d’anys anteriors. Tot i que es requereix que els fons mutuos mantinguin una petita part de la cartera en efectiu per satisfer les sol·licituds de reemborsament de l’inversor, un fons amb una gran part de la seva cartera en efectiu (superior al 15%) pot indicar que el gestor té problemes per assignar la actius del fons per a diversos valors. Hi ha excepcions a aquesta regla, ja que alguns administradors de fons solen utilitzar grans participacions en efectiu per anticipar-se a la caiguda del mercat, tenint així els diners en efectiu a punt per recollir ràpidament les inversions de ganga.
La línia de fons
Els fons mutuos creixen i el seu creixement pot afectar el seu rendiment, de manera que us correspon assegurar-vos que les seves estratègies s’ajusten als seus objectius o bé traieu els diners en un altre lloc. Tenir un fons de creixement important del qual estàs realment feliç és una cosa: afegir-hi perquè no ho saps millor.