Fons mutuos davant ETFs: quina diferència hi ha?

Els fons mutuals i els fons bescanviats (ETF) es creen a partir del concepte d'inversió de fons combinats, que s'adhereixen sovint a una estratègia passiva i indexada que intenta fer el seguiment o la reproducció d'índexs de referència representatius. Els fons agrupats ajunten valors junts per oferir als inversors el benefici d’una cartera diversificada. El concepte de fons agrupats principalment ofereix diversificació i proveeix economies d’escala, cosa que permet als gestors disminuir els costos de transacció mitjançant transaccions de grans parts amb capital d’inversió.

Compres per emportar

• Tant els fons mutus com els ETF ofereixen als inversors opcions de productes d'inversió agrupats.
• Els fons mutuos tenen una estructuració més complexa que les ETF amb classes i accions diferents.
• Els ETF solen apel·lar als inversors perquè fan un seguiment dels índexs de mercat, els fons mutualistes apel·len perquè ofereixen una àmplia selecció de fons gestionats activament.
• Les ETF cotitzen activament durant tot el dia de negociació mentre que les operacions de fons mutus es tanquen al final de la jornada.
• Els fons mutuos es gestionen de manera activa i els ETF són opcions d’inversió gestionades passivament.

Semblances

Tant els fons mutus com els ETF normalment tindran entre 100 i 3.000 valors diferents del fons. Els dos tipus d'inversions també estan regulats principalment per les tres principals lleis de valors dictades després de la caiguda del mercat de 1929.

• Llei de valors de 1933
• Llei de valors i borsa de 1934
• Llei de 1940 sobre societats d’inversions

Si bé aquests dos productes d'inversió es basen en el mateix concepte de fons agrupats i estan regulats per les mateixes lleis principals sobre valors, hi ha indubtablement algunes diferències significatives entre les opcions. Aquestes diferències poden ser atractives en funció de l’inversor.

3.000

El nombre màxim de títols que normalment es troben en un fons mutu o el seguiment d'un ETF; el nombre mínim és normalment d'almenys 100.

Els fons d'inversió

MFS Investment Management va oferir el primer fons mutualista dels Estats Units el 1924. Des de la dècada de 1920 els fons mutualistes han estat proporcionant als inversors una àmplia selecció d’ofertes de fons agrupats. Tot i que alguns fons mutu es gestionen passivament, molts inversors busquen aquests valors pel valor afegit que poden oferir en una estratègia gestionada activament. Per a aquests inversors, la gestió activa és el diferenciador clau ja que confien en un gestor professional per construir una cartera òptima en lloc de només seguir un índex.

Els fons mutualistes ofereixen una gran varietat d’opcions de fons gestionats activament, mentre que els ETF solen tenir opcions més gestionades de forma passiva.

De les dues opcions, com a inversió líder i gestionada activament, els fons mutus tenen algunes complexitats afegides. Normalment, els honoraris de gestió seran més elevats per a un fons mutu perquè els administradors tenen la tasca més difícil d’identificar els millors valors que s’ajusten a l’estratègia de la cartera. Els fons mutuos també s'han integrat durant molt de temps en el procés de transacció de corredoria de serveis complets. Aquesta oferta de servei complet és el motiu principal per l'estructuració de les classes de participacions i, a més, pot afegir algunes consideracions addicionals sobre les tarifes.

Es creen fons mutuals per oferir-los amb diverses classes de participacions. Cada classe d’accions té la seva estructuració de quotes que exigeix ​​a l’inversor pagar diferents tipus de càrregues de venda a un agent. Diferents classes d'accions també tenen diferents tipus de comissions operatives.

Les tarifes operatives d’un fons mutualista s’expressen de manera exhaustiva a l’inversor mitjançant la relació de despeses. El percentatge de despeses està format per comissions de gestió, despeses de funcionament i taxes de 12b-1. Els honoraris 12b-1 són un diferenciador fonamental entre els fons mutus i els ETF. El fons mutu requereix comissions de 12b-1 per suportar els costos associats a la venda del fons mitjançant relacions de intermediació de servei complet. Les tarifes 12b-1 no són necessàries amb ETFs i, per tant, poden fer que la relació de despeses de fons mutu sigui lleugerament més elevada.

També és vital que un inversor entengui el preu dels fons mutualistes. Els fons mutus tenen un preu basat en un valor d’actiu net (NAV) que es calcula al final de la jornada de negociació. Els fons mutus estàndards oberts només es poden comprar i vendre en el seu NAV, cosa que significa que un inversor que realitza un comerç durant el dia de negociació ha d’esperar fins que es calculi el preu final per transaccionar la seva comanda.

Els honoraris dels fons mutuos són generalment més elevats que els dels ETF, en gran mesura perquè la majoria dels fons mutuos són gestionats activament, cosa que requereix més mà d'obra i aportació que els ETF més sovint gestionats passivament.

Fons comercialitzats per bescanvi

Els primers ETF van començar a comercialitzar-se a la dècada de 1990. Les regulacions exigien principalment que aquests fons fossin gestionats passivament amb títols de seguiment d’un índex. El 2008, els canvis normatius van començar a fer que els ETF gestionats activament estiguessin a disposició dels inversors nord-americans.

Històricament, els ETF han estat molt populars per als inversors d'índexs que busquen exposar-se a un segment de mercat determinat amb els avantatges de diversificar el sector. Després de la crisi del mercat de 2008, la popularitat dels fons beta intel·ligents va començar a augmentar. Dins de l’àrea d’oferta d’ETF, smart beta proporciona un tipus de producte d’índex personalitzat basat en una metodologia d’índexs basada en factors. Aquesta personalització permet als inversors triar entre les opcions d’índex amb característiques fonamentals seleccionades que, en molts casos, poden superar substancialment. Amb l'evolució dels fons d'índex intel·ligent beta, les opcions d'ETF s'han ampliat, oferint als inversors una àmplia varietat d'opcions passives d'ETF.

Les tarifes també són una consideració important per als inversors d'ETF. Els ETF no cobren taxes de càrrega de vendes. Els inversors pagaran una comissió si es requereix per a la seva negociació, però molts ETF comercialitzen de forma gratuïta. Quan es tracta de despeses operatives, els ETF també presenten diverses diferències respecte a l’opció de fons mutu.

Les despeses ETF solen ser més baixes per algunes raons. Els ETF tenen menors taxes de gestió, ja que molts d'ells són fons passius que no requereixen anàlisi de les accions per part del gestor del fons. Els honoraris de transacció també són generalment inferiors, ja que es necessita menys negociació. Com s'ha esmentat, els ETF no cobren taxes com a 12b-1, que disminueix el percentatge de despeses generals.

El preu dels ETFs també difereix del preu del fons mutu. Una consideració important a l’hora de comparar els dos. Les ETF cotitzen durant tot el dia en borses com una borsa. Aquesta negociació activa pot atraure a molts inversors que prefereixen l'activitat de negociació i transacció en temps real a la seva cartera. En general, el preu d’una ETF reflecteix el preu en temps real dels títols de la cartera.

Consideracions especials: impostos

Els impostos sobre fons mutuals i ETF són com qualsevol altra inversió on es tributa qualsevol ingrés obtingut. Els inversors han de pagar un impost sobre guanys de capital a curt termini o a llarg termini quan venguin les seves accions amb un benefici. Les plusvàlues a curt termini s'apliquen a les accions de menys d'un any abans de vendre-les. Els impostos a llarg termini inclouen el benefici de les accions venudes després de mantenir durant un any o més.

Pel 2019, les plusvàluies a curt termini s’imposen al tipus d’impost ordinari de la renda. Les plusvàlues a llarg termini s’imposen al 0%, al 15% i al 20% en funció de l’interior de l’impost de la renda ordinària de l’inversor. Els inversors de fons mutuals i ETFs també han de pagar impostos sobre els dividends que rebin de la participació. Els dividends ordinaris s’imposen al tipus d’impost ordinari de la renda. Els dividends qualificats s’imposen al tipus de guanys de capital a llarg termini.

Els fons mutuos tenen, normalment, majors implicacions fiscals perquè paguen les inversions en distribució de guanys de capital. Aquestes distribucions de capital pagades pel fons mutu són imposables. Els ETF normalment no paguen distribucions de capital i, per tant, poden tenir un lleuger avantatge fiscal.

Per als inversors que posseeixen els seus actius en un vehicle avantatjós per impostos com un 401 (k), aquest avantatge desapareix. 401 (k) s i altres plans qualificats tenen aportacions imposades per impostos. Els diners que es dipositen, fins a certs límits anuals, no estan subjectes a cap impost sobre la renda. A més, les inversions al compte poden créixer lliures d’impostos i no incorren en impostos quan es realitzen operacions.