En elogi dels dèficits comercials

Hi ha una percepció habitual als mitjans de comunicació i al públic en general que els dèficits comercials són una mala notícia. La saviesa convencional és que aquests dèficits suposen una repercussió en el producte interior brut. Segurament, ha de ser dolent que l’economia d’un país importi més del que exporta, oi?

En realitat, el dèficit comercial pot ser més pro-cíclic, avançant en la mateixa direcció que el PIB local. En aquest article examinarem la correlació entre dèficits comercials i PIB per demostrar que de vegades no paga per seguir la saviesa convencional.

Què són els dèficits comercials?
El comerç ha evolucionat al llarg dels anys i ara es defineix com la quantitat anual que gasten individus, empreses i agències governamentals en productes elaborats a l'estranger, menys la quantitat que gasten les entitats estrangeres en productes de fabricació nacional. Els països rarament importen exactament tant com exporten, de manera que normalment hi ha un desequilibri comercial. Es crea un dèficit quan hi ha més importacions que exportacions. (Per obtenir més informació, vegeu Què és el comerç internacional? )

La diferència entre les importacions i les exportacions d’un país (anomenada balança comercial) difereix entre els cicles de negocis i els tipus d’economies. Per a països on el creixement està dirigit per exportacions com el petroli, els béns industrials i altres recursos naturals, l'equilibri comercial es desplaçarà positivament cap a un superàvit durant l'expansió econòmica. La raó d'això és que el país amfitrió exporta productes amb demanda durant els períodes de creixement a un ritme superior a la que importa les mercaderies.

En canvi, en els països on el creixement està dirigit per la demanda, com els Estats Units, la balança comercial acostuma a empitjorar durant les etapes de creixement del cicle empresarial. Això es deu al fet que aquestes economies necessiten importar encara més béns del que és habitual per créixer. Combina això amb una taxa d’estalvi personal anual anual negativa i tens un dèficit comercial cada cop més gran.

Ara que coneixem una mica els dèficits comercials, mirem la correlació amb el PIB.

Efectes del dèficit comercial
Hi ha dues teories competitives que han aparegut sobre els efectes del dèficit comercial sobre el PIB:

• Teoria 1 : Els dèficits comercials arrosseguen el PIB i s’afegeixen a l’amenaça d’una crisi econòmica si els estrangers bolquen la moneda local als mercats de divises mundials.
• Teoria 2 : L’augment del dèficit comercial pot ser un signe d’un PIB fort. No suposaran cap freqüència sobre el PIB i qualsevol possible pressió descendent sobre la moneda local suposa un benefici per al país.

Qui guanya?
La teoria 1 suggereix que hi haurà una debilitat general subjacent en l'economia del país local durant els períodes de dèficit comercial substancial. Intuitivament, la teoria té sentit. Si es compra més del que es ven, sembla lògic que això seria dolent per a l’economia, sobretot en els països on els productes a exportar no creen prou feines per compensar els treballs perduts per la importació de mercaderies.

La teoria 1 pot semblar que té sentit lògic, però desgraciadament els números no són compatibles. Al llarg dels anys noranta i més enllà, els països pesats en importació han registrat dèficits consecutius amb freqüència. Per exemple, els Estats Units tenen un dèficit comercial massiu i creixent, per la qual cosa si la teoria 1 es mantingués veritat, hauríem de veure obstaculitzat el seu creixement del PIB. Tanmateix, passa el contrari (Figura 1).

Figura 1: Dèficit comercial comercial dels EUA. PIB (1980-2007)

Font: Oficina del Cens dels Estats Units. El dèficit comercial es registra en milions de dòlars. PIB donat en milers de milions de dòlars encadenats.

Segons la Oficina del Cens dels Estats Units, des del començament dels anys 90 fins al 2007, els Estats Units continuen tenint una tendència general d’augment del PIB any rere any; el dèficit comercial també augmenta. Si la teoria 1 fos certa, hi hauria una relació inversa entre el PIB i un dèficit comercial, però aquest no sembla ser el cas. Hi ha períodes de temps curts en la història dels Estats Units on es veu un PIB reduït juntament amb un dèficit comercial creixent, però la majoria d’aquests períodes poden ser excusats com a anomalies i la debilitat a curt termini es pot atribuir com a símptoma d’altres dolències i la El dèficit comercial és només la naturalesa de l'amfitrió. Pel que fa a la situació d’abandonament de dòlars als mercats mundials de divises, això pot ocórrer en qualsevol entorn, però la probabilitat de coordinar aquest esforç és baixa.

La teoria 2 pot contenir molt més pes, com ho demostra la correlació positiva entre el PIB dels Estats Units i el dèficit comercial. Això es pot explicar fàcilment pel fet que els EUA són una societat de consum basada en la demanda amb un tipus d’estalvi negatiu. A més, a mesura que els EUA evolucionin cap a una societat de serveis més, els productes que els individus demanen ja no s’elaboraran al país. Com que es creen més productes de fabricació i de mà d’obra fora dels Estats Units, un desequilibri comercial pot ser inevitable.

De fet, el creixement econòmic de 1980 a 2000 va tendir a créixer en anys en què el dèficit comercial va créixer en comparació amb aquells anys en què va disminuir. Això proporciona encara més proves que un desequilibri comercial en forma de dèficit no va arrossegar l'economia.

Accions de la Fed
Un cop superada la idea que un dèficit comercial és una cosa dolenta, és fàcil comprendre per què té sentit el patró que hem vist als Estats Units. A mesura que l’economia d’acollida s’expandeix, la demanda d’importacions i el petroli creixen a un ritme més ràpid que la demanda d’altres països per als productes d’amfitrió.

Tot seguit, trobem que les expansions econòmiques als Estats Units solen aparèixer durant o a la cua dels esforços de la Reserva Federal per baixar els tipus d’interès, cosa que pot afectar els tipus de canvi de moneda. (Per obtenir més informació sobre la Reserva Federal, vegeu The When and Whys of Intervention Fed i la Reserva Federal contra la Inflació .)

El dòlar va tendir a baixar de 1997 a 2007. Un dòlar nord-americà més dèbil pot reduir el desequilibri comercial i augmentar el creixement del PIB, ja que les empreses locals tenen més èxit en exportar els seus productes i els clients locals solen transmetre mercaderies estrangeres a mesura que augmenten els seus preus.

Conclusió
En la seva majoria, els mitjans de comunicació i el públic en general tenen la percepció que els dèficits comercials, ja que els coneixem, són dolents i poden afectar el PIB. En realitat, el dèficit comercial pot ser més pro-cíclic, avançant en la mateixa direcció que el PIB local. De fet, els altres factors que contribueixen a l’expansió del PIB poden accelerar el seu creixement.

Per continuar llegint sobre aquest tema, consulteu la importància de la inflació i el PIB .