Els riscos d'invertir en ETF inversos

Els fons negociats amb borsa inversa (ETF) pretenen obtenir rendiments inversos dels índexs subjacents. Per aconseguir els seus resultats d'inversió, els ETF inversos solen utilitzar valors derivats, com ara acords de swap, forward, contractes futurs i opcions. Els ETF inversos estan dissenyats per a comerciants i inversors especulatius que busquen operacions tàctiques diàries amb els seus respectius índexs subjacents.

Els ETF inversos només busquen resultats d’inversions que siguin inversos als rendiments dels seus punts de referència només per a un dia. Per exemple, suposem que un ETF inversa busca fer un seguiment del rendiment invers de Standard & Poor's 500 Index. Per tant, si l’índex S&P 500 augmenta un 1%, l’ETF hauria de disminuir teòricament un 1%, i el contrari és cert.

Important

Els ETF inversos tenen molts riscos i no són adequats per a inversors inversors. Aquest tipus d'ETF és el més adequat per a inversors sofisticats i altament tolerants al risc i còmodes d'assumir els riscos inherents a ETF inversos.

Compres per emportar

• Els ETF inversos permeten als inversors beneficiar-se d’un mercat en caiguda sense haver de reduir cap valor de valors.
• A causa de la seva construcció, els ETF inversos comporten riscos únics que els inversors haurien de conèixer abans de participar-hi.
• Els principals riscos associats a la inversió en ETF inversos són el risc d’acompliment, el risc de valors derivats, el risc de correlació i el risc d’exposició a venda a curt termini.

Risque compost

El risc de compondre és un dels principals tipus de riscos que afecten els ETF inversos. Els ETF inversos mantinguts per períodes superiors a un dia es veuen afectats per obtenir rendiments. Com que una ETF inversa té un objectiu d’inversió d’un sol dia per proporcionar resultats d’inversió que són una vegada la inversa del seu índex subjacent, probablement el rendiment del fons difereixi del seu objectiu d’inversió per a períodes superiors a un dia. Els inversors que desitgin celebrar ETF inversos per a períodes superiors a un dia han de gestionar i reequilibrar activament les seves posicions per mitigar el risc agravant.

Per exemple, ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) és una ETF inversa que busca proporcionar resultats de la inversió diària, abans de comissions i despeses, corresponents a la inversa, o -1X, del rendiment diari de l’Índex S&P 500. Els efectes de les rendibilitats de composició fan que els rendiments de SH difereixin de -1X dels de l’índex S&P 500.

El 30 de juny de 2015, basat en dades de 12 mesos, SH va tenir un retorn net del valor actiu (NAV) del -8, 75%, mentre que l'Índex S&P 500 va tenir un rendiment del 7, 42%. A més, des de la creació del fons el 19 de juny del 2006, SH ha tingut un rendiment total del NAV del -10, 24%, mentre que l’índex S&P 500 ha tingut un rendiment del 8, 07% en el mateix període.

L’efecte de l’obtenció dels rendiments es fa més visible durant els períodes d’alta turbulència del mercat. Durant els períodes d'elevada volatilitat, els efectes de les rendibilitats de compostos provoquen que els resultats d'inversió d'ETF inversos per a períodes de més d'un dia varien substancialment d'una vegada que la inversa del rendiment de l'índex subjacent.

Per exemple, hipotèticament suposa que l’índex S&P 500 és de 1.950 i un inversor especulatiu compra SH a 20 dòlars. L’índex tanca un 1% superior a 1.969, 50 i SH tanca a 19, 80 dòlars. No obstant això, l'endemà, l'índex tanca un 3%, a 1.910, 42. En conseqüència, SH tanca un 3% superior, a 20, 81 dòlars. El tercer dia, l’índex S&P 500 cau un 5% fins a 1.814, 90 i SH augmenta un 5% fins a 21, 85 dòlars. A causa d’aquesta elevada volatilitat, els efectes de compostatge són evidents. A causa de l’arrodoniment, l’índex va disminuir aproximadament un 7%. No obstant això, els efectes de la composició van fer que el SH augmentés en un 10, 25% aproximadament.

Risc de valors derivats

Molts ETF inversos proporcionen exposició utilitzant derivats. Els valors derivats es consideren inversions agressives i exposen ETF inversos a més riscos, com ara el risc de correlació, el risc de crèdit i el de liquiditat. Els swaps són contractes en els quals una part intercanvia fluxos de caixa d’un instrument financer predeterminat per fluxos d’efectiu de l’instrument financer d’una contrapartida durant un període determinat.

Els intercanvis d’índexs i ETF estan dissenyats per fer el seguiment de les prestacions dels seus índexs o valors subjacents. El rendiment d'una ETF pot no fer un seguiment perfecte del rendiment invers de l'índex per raons de despesa i altres factors, com ara efectes negatius dels contractes de futurs circulants. Per tant, els ETF inversos que utilitzen swaps en ETF solen comportar un risc de correlació més gran i potser no aconsegueixen alts graus de correlació amb els seus índexs subjacents en comparació amb els fons que només utilitzen intercanvis d'índexs.

A més, els ETF inversos que utilitzin acords de swap estan subjectes a risc de crèdit. Una contrapartida pot no estar disposada o no poder complir les seves obligacions i, per tant, el valor dels acords de permuta amb la contrapartida pot disminuir en una quantitat substancial. Els valors derivats solen comportar el risc de liquiditat i és possible que els fons inversos que posseeixen valors derivats no puguin comprar o vendre les seves participacions de manera puntual, o pot ser que no puguin vendre les seves participacions a un preu raonable.

Risc de correlació

Els ETF inversos també estan subjectes a un risc de correlació, que pot ser causat per molts factors, com ara taxes elevades, costos de transacció, despeses, il·líquides i metodologies d'inversió. Tot i que els ETF inversos busquen proporcionar un alt grau de correlació negativa amb els seus índexs subjacents, aquests ETF solen reequilibrar els seus portafolis diàriament, la qual cosa comporta despeses i transaccions més elevades a l’hora d’ajustar la cartera. A més, els esdeveniments de reconstitució i reequilibrament d'índexs poden fer que la inversió de fons inversos o sobreexposi els seus criteris de referència. Aquests factors poden disminuir la correlació inversa entre un ETF invers i el seu índex subjacent durant o al voltant d'aquest dia.

Els contractes futurs són derivats borsats que tenen una data de lliurament predeterminada d’una quantitat determinada d’una determinada seguretat subjacent o poden liquidar-se en efectiu en una data predeterminada. Pel que fa a ETF inversos que utilitzen contractes futurs, durant els períodes de retrocés, els fons arrosseguen les seves posicions en contractes futurs menys costosos i datats. Per contra, en els mercats de contango, els fons arrosseguen les seves posicions en futurs més cars i amb una data més llarga. A causa dels efectes dels resultats negatius i positius, és poc probable que els ETF inversos invertits en contractes futurs mantinguin correlacions perfectament negatives amb els seus índexs subjacents cada dia.

Risc d'exposició a venda curta

Els ETF inversos poden sol·licitar una exposició breu mitjançant l’ús de títols derivats, com ara contractes de swaps i futurs, que poden fer que aquests fons estiguin exposats a riscos associats a títols de venda curta. Els dos principals riscos de títols derivats de venda curta són un augment del nivell global de volatilitat i una disminució del nivell de liquiditat dels títols subjacents de posicions curtes. Aquests riscos poden disminuir els rendiments dels fons de venda curta i resultar en una pèrdua.