Cal parar atenció als números xiuxiuejar?

Durant la temporada de resultats, quan les empreses denuncien públicament els resultats trimestrals, es poden sentir molts xifres flotant al voltant de Wall Street i a Internet. Pot ser un període d’extrema volatilitat de les accions, ja que les empreses que no compleixen les estimacions de resultats se solen dur dur a terme i experimenten una disminució del preu de les accions. Tanmateix, fins i tot les empreses que compleixen les estimacions de resultats poden patir si no coincideixen amb el nombre aparentment misteriós del xiuxiueig.

Què són els números xiuxiuejants? D'on provenen? Intentarem desmitificar el número del xiuxiueig i avaluarem la seva importància per a vostè com a inversor individual.

Què són les estimacions de resultats?

Quan una empresa allibera els seus beneficis, qualsevol augment o disminució de la seva rendibilitat sovint és secundària al grau de resultats que la companyia va comparar amb les expectatives dels analistes i els inversors. Això es deu al fet que el preu de les accions gairebé sempre té en compte tota la informació futura. En altres paraules, el bé (o mal) que s’espera que una empresa ja estigui incorporat al preu d’un estoc.

Per exemple, el mercat castigarà una empresa que s'espera que creixi els seus ingressos un 20% si els beneficis reals només augmenten un 15%. Per contra, probablement es recompensarà una empresa que cregui un 10%, però que s'expandeixi un 12%. Aquest fenomen es produeix perquè els resultats futurs són el fil conductor de les valoracions dels preus de les accions. Una sorpresa de resultats inesperada per al trimestre actual de l’empresa tindrà molt probablement efectes de gran abast sobre les previsions de resultats durant els propers anys, i pot canviar significativament la forma en què els inversors calculen el valor actual de les accions de la companyia.

No és estrany que la majoria dels analistes passin la majoria del temps intentant fer una predicció exacta dels resultats futurs d’una empresa, anomenats guanys endavant. Unes sorprenents o decebedores estimacions de Wall Street, fins i tot uns quants centaus, poden tenir un efecte dramàtic sobre un estoc. Si una gran empresa de corredoria pot fer una predicció que sigui fins i tot un cèntim més exacta que la dels seus competidors, guanyarà molts diners addicionals.

Passant les coses un pas més enllà, hi ha empreses que no fan més que vendre les estimacions de resultats als inversors institucionals. La seva tasca és contactar amb la major quantitat de firmes de corretatge i obtenir prediccions de resultats trimestrals dels analistes de cada empresa. Les estimacions que veieu en línia, en publicacions impreses o a la TV solen ser recopilades per aquestes empreses i sovint es reporten com a mitjana, o el que s’anomena estimació de consens. Sovint, quan llegeixes l’estimació del consens, veuràs que també s’informen els valors estimats més alts i més baixos. Això pot donar una idea de la variació de les estimacions dels analistes. Les àmplies diferències entre les estimacions altes i les baixes generalment indiquen una major incertesa sobre un informe de resultats determinat.

Com entra el número del xiuxiueig

Fins i tot després de moltes investigacions, sovint les estimacions de guanys de consens no són tan exactes. Una explicació pot ser que simplement no hi hagi molts analistes que cobreixin tot el mercat. Els caps grossos solen tenir desenes d’analistes, però hi ha un munt de caps i mitjanes grans que no tenen cobertura d’analistes. A més, a mesura que es difonen les notícies sobre l'estimació dels resultats, el joc tracta de tractar de predir quina serà la discrepància entre els ingressos reals i les estimacions.

Aquí és quan entra en joc el número de xiuxiuejar. Si bé l'estimació del consens acostuma a estar àmpliament disponible, els xiuxiuejants són els resultats no oficials i no publicats per acció (EPS). En el passat, es tractava de professionals de Wall Street i estaven destinats als clients benestants de corredories.

No obstant això, la Llei de Sarbanes-Oxley del 2002, limitava la disponibilitat d'alguna informació que abans alimentava el xiuxiueig, cosa que feia més difícil per a alguns inversors determinar els xifres més xiuxiuejades. Amb totes les regulacions de Wall Street, no trobareu analistes que proporcionin als clients preferits dades de guanys privilegiats, ja que el risc de tenir problemes amb la SEC és massa gran.

Mentre que durant els últims anys ha esdevingut més difícil (per no dir impossible) aconseguir xiuxiuejar a persones desconegudes al carrer, ha aparegut un nou tipus de xiuxiueig en el qual les expectatives dels inversors en conjunt (basades en informació compartida, investigació fonamental, i el rendiment de resultats anteriors) creen la sensació de què espereu d’una empresa, que difon molt com la informació privilegiada.

Dit d'una altra manera, el xiuxiueig ara és l'expectativa dels inversors individuals. El xiuxiueig continua sent "no oficial", si considereu que l'estimació del consens és el número "oficial", però la diferència és que prové d'individus, no de professionals. La font també ha canviat de l'agent, a fonts en línia que ajunten el xiuxiueig.

Les preocupacions més evidents aquí són la manipulació d’aquest “consens” per part d’inversors que tenen un interès de promoure (o traspassar) un estoc.

Heu de seguir el número del xiuxiueig?

Si bé és certament important la qualitat de l’origen d’un número de xiuxiueig, el fet d’haver de tenir compte o no d’un xiuxiueig depèn principalment del tipus d’inversor que sigui. Per a un inversor a llarg termini (compra-retenció), l'acció de preus al voltant de la temporada de resultats serà, amb el pas del temps, només una petita xifra, convertint el xiuxiueig en una estadística relativament banal.

Tanmateix, si sou un inversor més actiu que busca treure profit dels canvis de preus de les accions durant la temporada de resultats, un xiuxiueig pot ser una eina molt més valuosa. Les diferències entre els resultats dels resultats reals i les estimacions del consens poden tenir un efecte significatiu en el preu de les accions. Els números xiuxiuejants poden ser útils quan difereixen (i, per descomptat, són més precisos) dels previstos pel consens.

Per exemple, un xiuxiueig inferior pot proporcionar un senyal per sortir d’un estoc que teniu abans de sortir els ingressos. A més, els números xiuxiuejants tenen certament un ús quan es tracta de la gran quantitat d'existències que no analitzen cap analista. Si analitzeu una borsa amb poca cobertura, almenys un xiuxiueig proporciona una informació detallada sobre els propers recursos financers.

Certament, hi ha un problema ètic amb el que hem anomenat tipus antic de xiuxiueig. Suposem que hi ha analistes que violen les lleis federals i que us proporcionen informació (o lloc web) informació no pública. Voleu aprofitar l'oportunitat amb dades il·legals? Si bé tots els inversors estan buscant contínuament la competència, les lleis privilegiades de negocis són negocis seriosos: només cal demanar-ho a Martha Stewart.

La línia de fons

Els xifres més diversos que eren les previsions EPS inèdites que circulaven per Wall Street, ara són més propensos a representar les expectatives col·lectives dels inversors individuals. Per a inversors més actius, un nombre precís de xiuxiueig pot ser extremadament valuós a curt termini. La mesura en què és important per a vosaltres depèn del vostre estil d'inversió. Si bé els xifres xiuxiuejades no són una manera garantida de guanyar diners (no hi ha res), són una altra eina que els inversors seriosos haurien de considerar.