Per què un portafoli 60/40 ja no és prou bo

Durant molts anys, un gran percentatge de planificadors financers i gestors de borses van elaborar carteres per als seus clients que es componien d’un 60% de renda variable i un 40% d’obligacions o d’altres ofertes de renda fixa. I aquestes carteres ho van fer força bé al llarg dels anys 80 i 90. Però una sèrie de mercats d’origen que van començar el 2000, juntament amb uns tipus d’interès històricament baixos, han erosionat la popularitat d’aquest enfocament a la inversió. Alguns experts diuen ara que una cartera ben diversificada ha de tenir més classes d’actius que només accions i bons. Els següents experts consideren que ara cal adoptar un enfocament molt més ampli per aconseguir un creixement sostenible a llarg termini.

Canvi de mercats

Bob Rice, el cap estratègic d’inversions de capital tangencial, va parlar a la cinquena conferència anual d’ inversions sobre inversions alternatives. Va predir que es preveia que una cartera 60/40 només creixi un 2, 2% anual en el futur i que aquells que desitgin diversificar-se adequadament hauran d’explorar altres alternatives com el capital privat, el risc de risc, els fons de cobertura, la fusta, els col·leccionables., i metalls preciosos.

Rice va enumerar diverses raons per les quals el mix 60/40 ha funcionat tan bé com en les darreres dècades, com ara valoracions elevades de capital, polítiques monetàries que no s’havien utilitzat mai anteriorment, augment dels riscos dels fons obligatoris i preus baixos en els mercats de matèries primeres. Un altre factor ha estat l'explosió de la tecnologia digital que ha afectat substancialment el creixement i el funcionament de les indústries i les economies.

“Ja no es pot invertir en un futur; has d'invertir en futurs múltiples ", va dir Rice. "Les coses que han portat a funcionar unes carteres 60/40 estan trencades. L’antiga cartera 60/40 feia les coses que volien els clients, però aquestes dues classes d’actius per si soles no ho poden proporcionar. Era convenient, era fàcil i s’ha acabat. No confiem en les accions i les obligacions completament per fer la tasca de proporcionar ingressos, creixement, protecció de la inflació i protecció a la baixa ”.

Rice va citar el fons de dotació de la Universitat de Yale com a exemple principal de com les accions i els bons tradicionals deixaven de ser adequats per produir un creixement de materials amb risc manejable. Actualment, aquest fons només té assignat el 5% de la seva cartera a accions i el 6% en bons principals de qualsevol tipus i l’altre 89% es destina a altres sectors alternatius i classes d’actius. Tot i que l’assignació d’una sola cartera no es pot utilitzar, per descomptat, per fer prediccions de base àmplia, és important el fet que es tracti de l’assignació més baixa a accions i bons de la història del fons.

Rice també va animar els assessors a estudiar un conjunt diferent d’ofertes alternatives en lloc d’obligacions, com ara societats de capital limitat, royalties, instruments de deutes dels mercats emergents i fons de deute llarg i curt i fons propis. Per descomptat, els assessors haurien de posar els seus clients petits i mitjans en aquestes classes d’actius mitjançant fons mutus o fons borsats en borsa (ETF) per mantenir-se en conformitat i gestionar el risc de manera eficaç. Però el nombre creixent d’instruments gestionats professionalment o passivament que poden proporcionar diversificació en aquestes àrees fa que aquest plantejament sigui cada cop més factible per a clients de qualsevol mida.

Cartera alternativa

Alex Shahidi, JD, CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - professor adjunt a la Universitat Luterana de Califòrnia i conseller delegat d’inversions, consultor institucional amb Merrill Lynch & Co. a Century City, Califòrnia - va publicar un article per a la IMCA Investment i La revista Wealth Management, el 2012. Aquest article va exposar les mancances de la barreja 60/40 i com històricament no ha tingut un bon rendiment en determinats entorns econòmics. Shahidi afirma que aquesta barreja és gairebé exactament tan arriscada com una cartera composta íntegrament per accions, amb dades històriques de rendiments que es remunten al 1926.

Shahidi també crea una cartera alternativa composta per aproximadament un 30% de bons del Tresor, un 30% de títols protegits amb inflació del Tresor (TIPS), un 20% de renda variable i un 20% de mercaderies i demostra que aquesta cartera obtindria gairebé exactament els mateixos rendiments en el temps, però amb molt menys. volatilitat. Il·lustra utilitzant taules i gràfics, exactament com funciona bé la seva cartera “equilibrada” en diversos cicles econòmics on el mix tradicional funciona poc. Això es deu al fet que els CONSELLS i els productes bàsics solen superar-se durant els períodes d’inflació a l’alça. I dues de les quatre classes de la seva cartera tindran un bon rendiment en cadascun dels quatre cicles econòmics d’expansió, pic, contracció i abocament, és per això que la seva cartera pot produir rendiments competitius amb una volatilitat substancialment inferior.

La línia de fons

La barreja d’accions i bons 60/40 ha donat rendiments superiors en alguns mercats, però també té algunes limitacions. La turbulència dels mercats durant les últimes dècades ha fet que un nombre creixent d’investigadors i gestors de diners recomanin una assignació més àmplia d’actius per aconseguir un creixement a llarg termini amb un nivell raonable de risc.