Problema de substitució d’actius
En un escenari tradicional de problemes de substitució d’actius, la direcció d’una empresa enganya voluntàriament a un altre substituint actius (o projectes) de més qualitat per actius (o projectes) de menys qualitat, després que s’hagi realitzat un anàlisi de crèdit. Per exemple, una empresa podria vendre un projecte de risc baix per obtenir termes favorables dels creditors, després de finançar préstecs, podrien utilitzar els ingressos per a esforços arriscats, per tant, passant el risc imprevist als creditors.
El tema es redueix en el canvi de risc: quan es produeix una substitució d’actius, els gestors prenen decisions d’inversió excessivament arriscades que maximitzen el valor dels accionistes en detriment dels interessos dels deutes.
BAIXAR EL problema de substitució d'actius
El problema de substitució d’actius posa de manifest els conflictes entre accionistes i creditors. Com que els creditors tenen una reclamació sobre el flux de resultats d'una empresa, tenen una reclamació sobre els seus actius en cas de fallida. No obstant això, els accionistes de capital comú tenen el control (mitjançant control directiu) de les decisions que afecten el risc d'una empresa. Així, els creditors deleguen l’autoritat de decisió en algú, creant un conflicte d’agència potencial. Vegeu també el problema de l'agent principal.
Els creditors presten diners a taxes basades en el risc percebut per una empresa en el moment de la pròrroga del crèdit, que a la seva banda es basa en:
- El risc dels actius existents de l'empresa
- Qualsevol expectativa respecte al risc de les addicions futures d'actius
- L’estructura de capital existent
- Qualsevol expectativa sobre canvis futurs de capital potencial
Exemple d’un problema de substitució d’actius
Imagineu que una empresa presta diners, després ven els seus actius relativament segurs i inverteix els diners en actius per a un nou projecte molt més arriscat. El nou projecte pot ser extremadament rendible, però també pot comportar problemes financers o fins i tot bancarrota. Si el projecte arriscat té èxit, la major part dels avantatges per als accionistes de capital ja que els rendiments dels creditors es fixen al ritme inicial de baix risc. Tanmateix, si el projecte és un fracàs, els titulars de l'obligació es perden una pèrdua.
En aquest cas, la reclamació de l'accionista sobre una empresa cedida es pot veure com una opció de trucada sobre el valor d'actiu de l'empresa. Com que el risc de rebaixa en el patrimoni net és limitat, els gestors d’empreses perdudes tenen incentius per augmentar la riscositat del negoci de l’empresa, de manera que podran substituir els actius segurs amb actius de risc, per augmentar el potencial positiu d’aquesta opció. L’incentiu per canviar el risc creix amb el nivell d’avantatge de l’empresa. A l’extrem, fins i tot els projectes amb valor actual negatiu poden triar-se simplement pel seu alt risc i gran desavantatge. En cert sentit, els accionistes obtenen una situació de "caps, guanyo; cues, perds".
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.