La mort del pis comercial

Per a moltes persones, fins i tot només les paraules "borsa" invoquen imatges d'homes vestits amb estranyes jaquetes que frenèticament gesticulant i cridant els uns als altres mentre escorcollen ràpidament a les seves coixins. Tot i que exagerada i simplificada excessivament, és així que solen funcionar moltes borses (ja siguin accions, opcions o futurs). Tot i això, cada cop més, el comerciant del sòl humà s'està convertint en una relíquia del passat a mesura que els intercanvis es fan virtuals i els comerciants gestionen negocis a través de terminals i telèfons impersonals.

Amb pràcticament la dinàmica del comerç electrònic –no hi ha hagut una gran conversió d’un sistema electrònic a l’antic mètode–, queda molt futur per als operadors de pisos humans o la interacció humana?

Open Outcry - Anteriorment l’únic joc a la ciutat Tenint en compte que el comerç d’accions i mercaderies precedeix la invenció del telègraf, el telèfon o l’ordinador durant centenars d’anys, és bastant evident que el comerç humà presencial era la forma normal de fer negocis per molt de temps. Alguns intercanvis van començar poc més que reunions informals d'empresaris locals amb interessos comuns (per exemple, un comprador de grans i un venedor de gra). Amb el pas del temps, però, les funcions es tornen a regularitzar i especialitzar, i les persones implicades van adoptar normes i polítiques comunes. En definitiva, això va culminar en la creació de mercats de criteris oberts per a instruments financers com accions, bons, opcions i futurs. Les regles i els procediments variaven d’intercanvi a intercanvi, però tots tenien un pis de negociació (de vegades anomenat "fossat") on els membres conduïen els seus negocis. (Per a més informació, vegeu El naixement de les borses d’accions. )

El comerç era una cosa bastant sedada i ordenada: els comerciants se situarien a les taules i es dirigirien a altres comerciants per fer negocis, però a mesura que el negoci va anar agafant, la interacció va canviar. Al final els despatxos es van anar i es van substituir el sedat i el comerç de lleure amb crits i gesticulacions de vegades frenètics, amb senyals particulars de compra, venda i números.

L’aixecament de les màquines Mentre que un pis de comerç ocupat pot semblar un llit per als no iniciats, ha funcionat sorprenentment bé en la seva majoria. Tot i això, les empreses i clients membres van començar a veure quina tecnologia els podia oferir, sobretot en termes d’execució més ràpida i taxes d’error més baixes.

Instinet va ser la primera gran alternativa electrònica, que va néixer el 1967. Amb Instinet, els clients (només institucions) podien obviar els pisos de negociació i tractar-se entre ells de forma confidencial. Instinet va ser un productor lent, no va començar realment fins a la dècada de 1980, però s’ha convertit en un jugador significatiu al costat de Bloomberg i Archipelago (adquirit pel NYSE el 2006).

Nasdaq va començar el 1971, però no va començar realment com a sistema de negociació electrònica, bàsicament es tractava només d’un sistema automatitzat de cotitzacions que permetia als concessionaris veure els preus que oferien les altres empreses (i les operacions es gestionaven per telèfon). Finalment, Nasdaq va afegir altres funcions, com ara sistemes de negociació automatitzats. Arran de la caiguda de 1987, quan alguns fabricants del mercat es van negar a recollir el telèfon, es va llançar el sistema d’execució de petites comandes, que permetia l’entrada de comandes electròniques. (Per a més informació, consulteu Com es coneixen les borses de valors. )

Es van seguir altres sistemes. El Globex de CME va sortir el 1992, l'Eurex va debutar el 1998 i molts altres intercanvis van adoptar els seus propis sistemes electrònics.

Tenint en compte els avantatges dels sistemes electrònics i la preferència dels clients per aquests, un percentatge molt gran dels intercanvis mundials s’han convertit a aquest mètode. La Borsa de Londres va ser una de les primeres principals borses que es van convertir en la conversió el 1986. La Borsa Italiana va seguir el 1994, la Borsa de Toronto va canviar el 1997 i la Borsa de Tòquio va passar a la negociació totalment electrònica el 1999. Molts futurs principals intercanvis i opcions també han canviat. (Per a més informació, vegeu El mercat de valors electrònic electrònic.)

Arribats a aquest punt, els Estats Units estan més o menys sols a l’hora de mantenir els intercanvis oberts. Principals intercanvis de matèries i opcions com NYMEX, Chicago Merc, Chicago Board of Trade i Chicago Board Options Exchange utilitzen tots els crits oberts, com fa la borsa de Nova York. En tots aquests casos, però, hi ha alternatives electròniques que els clients poden utilitzar i la majoria del volum, tot i que no necessàriament la majoria del volum en dòlar, es gestiona d'aquesta manera. Fora dels Estats Units, la London Metal Exchange és l’intercanvi més gran que encara utilitza el crit obert.

Quin és millor? Pot semblar intuïtiu o evident que el comerç electrònic és superior al crit obert. Certament, els ordinadors són més ràpids, barats, més eficients i són menys propensos a errors amb operacions rutinàries, tot i que la taxa d'error en el comerç obert de crits és sorprenentment baixa. A més, els ordinadors són teòrics com a mínim millors per als reguladors en crear rutes de dades que es poden seguir quan hi ha sospites d’activitat il·legal.

Dit això, el comerç electrònic no és perfecte i el crit obert té algunes característiques úniques. A causa de l’element humà, els comerciants que puguin “llegir” la gent poden tenir un avantatge a l’hora de recollir indicis no verbals sobre els motius i les intencions de les contrapartides. Potser anàlogament al món del pòquer, hi ha alguns jugadors que prosperen tant en llegir els jugadors com en jugar les probabilitats, i el comerç electrònic elimina aquests senyals de l'equació.

Curiosament, la interacció humana també sol ser millor per a operacions complexes. Molts dels comerços que s’envien a la planta al CBOE i altres borses de sortida oberta són complexos o inusualment grans. Els corredors especialitzats en sòls solen obtenir una millor execució (millor preu) treballant la comanda amb altres operadors, cosa que els sistemes electrònics generalment no poden fer tan bé. (Consulteu algunes de les maneres d’invertir en mercats exteriors de menor risc. Per obtenir més informació, vegeu Jugar-lo segur als mercats de valors estrangers. )

El futur del sòl Malgrat els possibles avantatges que la comercialització de sòls humans pot oferir a alguns clients, la marxa del comerç electrònic sembla inexorable. Actualment, un percentatge molt gran de borses ja es gestiona, i sembla que ningú no vol tornar als antics camins. Dit això, sempre que els membres considerin que els comerciants de pisos ofereixen un servei útil i els propis comerciants fan prou per continuar mostrant-se, potser no hi haurà una gran empenta per desfer-se’n. Dit d'una altra manera, no estan fent mal a ningú amb la seva presència avui, així que per què els persegueixen si volen quedar-se?

Tot i així, el terreny de negocis humans presencial està totalment mort. El comerç electrònic domina el món financer en el seu conjunt i, com que la influència de les grans institucions sobre els patrons de negociació sembla que només augmentarà més, l'eficiència i la rapidesa de les xarxes informàtiques les converteixen en una part més arrelada de la infraestructura comercial. (Per a més informació, consulteu la història de la Borsa de Valors de Toronto. )