Previsions de resultats: Un primer pas

Qualsevol persona que llegeixi la premsa financera o mira CNBC a la televisió haurà escoltat el terme "batre el carrer", que significa simplement superar les previsions de guanys de Wall Street. El mercat utilitza les estimacions de resultats dels analistes per consens dels analistes de Wall Street per jutjar el rendiment de les accions. Aquí oferim una breu visió general dels resultats consensuats i què signifiquen per als inversors.

Què són els guanys de consens?

Les estimacions dels resultats de consens estan lluny de ser perfectes, però molts inversors les vigilen i tenen un paper important en la mesura de la valoració adequada d'una acció. Els inversors mesuren el rendiment de les accions a partir del poder de guanys d'una empresa. Per fer una valoració adequada, els inversors busquen una estimació sòlida del benefici per acció d’aquest any i de l’any vinent, així com un fort sentit de quant guanyarà l’empresa encara més avall.

És per això que, com a part dels seus serveis a clients, les grans empreses de corretatge (el costat de venda de Wall Street i altres comunitats d’inversions) empren legions d’analistes d’accions per publicar informes de previsió sobre els resultats de les empreses durant els propers anys.

Un nombre de previsions consensuades és normalment una mitjana o una mitjana de totes les previsions d’analistes individuals que fan un seguiment d’un determinat estoc. Per tant, quan sentiu que una empresa guanyarà 1, 50 dòlars per acció aquest any, aquest nombre podria ser la mitjana de 30 previsions diferents. D'altra banda, si es tracta d'una empresa més petita, l'estimació podria ser la mitjana d'una o dues previsions.

Algunes empreses, com Thomson Reuters i Zacks Investment Research, recopilen estimacions i calculen la mitjana o el consens. També es poden trobar números de consens en diversos llocs web financers, inclòs Yahoo! Finances i MSN MoneyCentral. Alguns d'aquests llocs també mostren com les estimacions es revisen a l'alça o a la baixa.

Les estimacions de consens sobre els resultats trimestrals es publiquen per al trimestre actual, el trimestre següent, etc. durant prop de vuit trimestres. En alguns casos, hi ha previsions disponibles més enllà dels primers trimestres. També es compilen les previsions per als períodes actuals i pròxims de 12 mesos.

S'informa d'una previsió de consens per a l'any actual un cop es publiquen els resultats reals de l'any anterior. A mesura que es posi el nombre real, els analistes normalment revisen les seves projeccions al llarg del trimestre o any que preveuen.

Fins i tot els inversors més sofisticats, inclosos els gestors de fons mutuals i de fons de pensions, confien molt en les estimacions de consens. La majoria no disposen de recursos per fer un seguiment detallat de milers d’empreses cotitzades públicament, ni tan sols per mantenir fitxes en una fracció d’elles. (Per obtenir més informació, vegeu tot el que heu de saber sobre els beneficis .)

Per què centrar-se en els guanys?

Molts inversors confien en el rendiment dels resultats per prendre les seves decisions d'inversió. Les existències es valoren segons la seva capacitat per augmentar els guanys, així com per satisfer o superar les estimacions del consens dels analistes.

La mesura bàsica dels resultats és el benefici per acció. Aquesta mètrica es calcula com a resultats nets de la companyia —o a ingressos nets que es troben en el compte de resultats— menys dividends en accions preferents, dividits pel nombre d’accions pendents. Per exemple, si una empresa (sense accions preferents) produeix un benefici net de 12 milions de dòlars al tercer trimestre i té vuit milions d’accions pendents, el seu EPS seria d’1, 50 dòlars (8 milions de dòlars / 8 milions de dòlars).

Per tant, per què la comunitat d’inversions se centra en els resultats, en lloc d’altres mètriques com ara vendes o fluxos de caixa? Qualsevol professor de finances us dirà que l’única forma adequada de valorar una acció és predir els fluxos de caixa lliures a llarg termini d’una empresa, descomptar aquests fluxos d’efectiu gratuïts fins avui dia i dividir-los pel nombre d’accions. Però es diu molt més fàcil que fer-ho, per la qual cosa els inversors sovint redaccionen el procés fent servir els ingressos comptables com a substituts "prou bons" del flux de caixa lliure. Els ingressos comptables són, certament, un representant molt millor per al flux de caixa lliure que les vendes. A més, els resultats comptables estan força ben definits i els estats de resultats de les empreses públiques han de passar per auditories de comptabilitat rigoroses abans de la publicació. Com a resultat, la comunitat d’inversions considera els resultats com una mesura prou fiable, sense oblidar-nos d’una mesura convenient. (Per obtenir més informació, vegeu: Obtenir els beneficis reals .)

Quines són les bases de les prediccions dels analistes?

Les previsions de resultats es basen en les expectatives dels analistes de creixement i rendibilitat de l’empresa. Per predir els resultats, la majoria dels analistes construeixen models financers que estimen ingressos i costos potencials.

Molts analistes incorporaran factors de dalt a baix com ara taxes de creixement econòmic, monedes i altres factors macroeconòmics que influeixen en el creixement de les empreses. Utilitzen informes d’investigació de mercat per entendre les tendències de creixement subjacents. Per entendre la dinàmica de les empreses que cobreixen, realment els bons analistes parlaran amb clients, proveïdors i competidors. Les pròpies empreses ofereixen una guia sobre els guanys que els analistes incorporen als models. (Per a més informació, llegiu: Anàlisi macroeconòmica .)

Per predir els ingressos, els analistes estimen el creixement del volum de vendes i estimen els preus que les empreses poden cobrar pels productes. Des del cost, els analistes analitzen els canvis esperats en els costos d'execució del negoci. Els costos inclouen salaris, materials utilitzats en la producció, costos de màrqueting i vendes, interessos sobre préstecs, etc.

Les previsions dels analistes són importants perquè contribueixen als models de valoració dels inversors. Els inversors institucionals, que poden moure mercats a causa del volum d’actius que gestionen, segueixen els analistes a les grans cases de corretatge.

Quines són les implicacions per als inversors?

Les estimacions del consens són tan potents que fins i tot petites desviacions poden enviar un estoc superior o inferior. Si una empresa supera les estimacions de consens, se sol recompensar amb un augment del preu de les accions. Si una empresa manca de números de consens, o de vegades si només compleix les expectatives, el seu preu de l'acció pot tenir un èxit.

Amb tants inversors que veuen xifres de consens, la diferència entre els ingressos reals i els consensos és, potser, el factor més important que condueix el rendiment de les accions a curt termini. Això hauria de sorprendre per a qualsevol que hagi posseït un estoc que "va desaprofitar el consens" d'alguns cèntims per acció i, per tant, va disminuir de valor.

Per bé o per mal, la comunitat inversora es basa en els resultats com a mètrica clau. Les existències no només es jutgen per la seva capacitat d’incrementar els ingressos un quart més d’un trimestre, sinó també per si són capaços de complir o superar una estimació de resultats consensuada. Ens agradi o no, els inversors han de vigilar amb els números de consens per mantenir les pestanyes sobre el rendiment de les accions. (Per a informació relacionada, vegeu: Com s'avalua el rendiment de les accions .)