Previsió de la direcció del mercat amb ràtios de venda / trucada

Si bé la majoria dels comerciants d’opcions coneixen l’aprofitament i la flexibilitat que ofereixen les opcions, no tothom és conscient del seu valor com a eines de predicció. Un dels indicadors més fiables de la direcció futura del mercat és una mesura de sentiment contrari que es coneix com el percentatge de volum de les opcions de compra / trucada.

Fent el seguiment del volum diari i setmanal de les ofertes i trucades a la borsa nord-americana, podem mesurar els sentiments dels comerciants. Tot i que el volum de massa compradors generalment fa que el mercat es trobi a prop, hi ha massa compradors que indiquen que hi ha un mercat superior. El mercat baixista del 2002, però, ha canviat els valors llindars crítics d’aquest indicador. En aquest article, explicaré el mètode bàsic de relació / trucada i inclouré nous valors de llindar per a la relació diària / de trucada diària només per a l'equitat.

Compres per emportar

• Un dels indicadors més fiables de l’orientació futura del mercat és una mesura de sentiment contrari que es coneix com la relació de volum de les opcions de posada / trucada.
• En balanç, els compradors d'opcions perden aproximadament el 90% del temps.
• Com sol passar quan el mercat és massa alcista o massa baixista, les condicions es converteixen en madureses per a una reversió.

Apostant contra la multitud

És molt conegut que els comerciants d’opcions, especialment els compradors d’opcions, no són els comerciants amb més èxit. En balanç, els compradors d'opcions perden aproximadament el 90% del temps. Tot i que certament hi ha alguns comerciants que ho fan bé, no tindria sentit negociar contra les posicions dels comerciants d’opcions, ja que la majoria d’ells tenen un rècord tan desagradable? El percentatge de contacte / trucada contrària demostra que paga contra la multitud d'operacions. Al cap i a la fi, la opció multitud acostuma a equivocar-se.

A finals de 1999 i principis del nou mil·lenni, els compradors d’opcions van estar en un frenètic lloc, comprant les càrregues de camions d’opcions de trucada en accions tecnològiques i altres jugades d’impuls. Com que el percentatge de posicions i trucades es va situar per sota del nivell baixista tradicional, va semblar que aquests compradors d’opcions frenètiques eren com si les ovelles s’emportessin a la matança. I, segurament, amb el volum de compra en relació amb les trucades a nivells màxims, el mercat es va tornar i va començar el seu lleig descens.

Com sol passar quan el mercat és massa alcista o massa baixista, les condicions es converteixen en madureses per a una reversió. Malauradament, la multitud queda massa atrapada en el frenesí de l'alimentació per notar-se. Quan la majoria dels compradors potencials es troben al mercat, normalment tenim una situació en què el potencial de nous compradors arriba a un límit; mentrestant, tenim molts venedors potencials preparats per trepitjar beneficis o simplement sortir del mercat perquè han canviat les seves opinions. La ràtio put / call és una de les millors mesures que tenim quan ens trobem en aquestes zones de sobrecàrrega (massa baixistes) o de sobrecàrrega (massa alcista).

Dades de relació de posicionament / trucada CBOE

Mirar cap al mercat ens pot donar pistes sobre la seva direcció futura. Els índexs de posada / trucada ens proporcionen una excel·lent finestra sobre el que fan els inversors. Quan les especulacions en trucades són massa excessives, la proporció de posada / trucada serà baixa. Quan els inversors són baixistes i els inputs especulatius són excessius, la proporció put / call serà alta. La figura 1 presenta el volum d’opcions diàries del 17 de maig de 2002, procedent del Chicago Board Options Exchange (CBOE). El gràfic mostra les dades dels volums de pos i trucades per a opcions de capital, índex i total.

La ràtio de posicionament / trucada de capital en aquest dia en concret va ser de 0, 64, la ràtio de posicions / trucades d'índexs va ser de 1, 19 i la relació total d'opcions / trucades va ser de 0, 72. Com veureu a continuació, hem de conèixer els valors passats d’aquestes proporcions per determinar els nostres extrems sentimentals. També suavitzarem les dades en mitjanes mòbils per a una interpretació fàcil.

Volum d’opcions Exchange Board Opcions Exchange (CBOE)

Figura 1: Volum d'opcions diàries del 17 de maig del 2002
Font: CBOE Market Statistics 17/05/02

Ràtio total de setmanes de trucades / trucades setmanals

Hi ha diferents maneres de construir una relació de trucades / trucades, però la tradicional relació de trucades / trucades setmanals CBOE és un bon punt de partida. En total, ens referim al total setmanal dels volums d'aplicacions i de trucades de participacions i opcions d'índex. Simplement agafem totes les ofertes negociades de la setmana anterior i dividim el total setmanal de trucades negociades. Aquesta és la relació setmanal total de setmanes / trucades. Quan el percentatge de volum de trucada és massa elevat (és a dir, es tradueix en un volum més elevat respecte a les trucades), el mercat està a punt per revertir-lo a l’alça i normalment ha estat en un descens baix.

Quan la ràtio és massa baixa (el que significa que hi ha més trucades negociades en relació amb les cotitzacions), el mercat està a punt per revertir el baixant (com va ser el cas a principis del 2000). La figura 2, on podem observar els extrems dels darrers cinc anys, mostra aquesta mesura setmanalment, incloent-ne la mitjana mòbil exponencial suavitzada de quatre setmanes.

Figura 2: Creat amb Metastock Professional. Font de dades: Pinnacle IDX

La figura 2 mostra que la mitjana mòbil exponencial de la relació (parcel·la superior) va proporcionar excel·lents senyals d'alerta quan la inversió del mercat estava propera. Tot i que mai són exactes i sovint una mica precoç, els nivells han de ser, però, un senyal de canvi de la tendència a mig termini del mercat. Sempre és bo obtenir una confirmació de preus abans d’aconseguir que s’hagi registrat un fons o un mercat superior.

Aquests nivells de llindar s’han mantingut relativament lligats al llarg dels darrers vint anys, com es pot observar a la figura 2, però hi ha una deriva (tendència) notòria a la sèrie, primer a la baixa durant el mercat de bous de mitjan anys 90, després a l’alça començant per la Mercat d’ós 2000.

Figura 3: Creat amb Metastock Professional. Data de la font: Pinnacle IDX

Malgrat la tendència, la relació suau / trucada suavitzada continua essent útil; tot i això, sempre és millor utilitzar els màxims i els nivells mínims de la sèrie anteriors com a llindars crítics. Les relacions de posicionament / trucada s’utilitzen millor en combinació amb altres indicadors de sentiment i potser un indicador basat en preus (és a dir, impuls d’origen). També pot ajudar-se un massatge matemàtic més elaborat de les dades (és a dir, desinformar-se mitjançant la diferenciació de la sèrie).

Ràtio de posada / trucada només per a recursos propis

Com que inclou opcions d’índexs, que utilitzen els gestors de diners professionals per cobrir les carteres d’existències, la relació total d’atenció / trucada pot distorsionar la mesura de la temperatura de la nostra multitud purament especulativa. Sens dubte, un millor calibre és la ràtio de compra / trucada només de capital de CBOE. La figura 4 conté la relació diària / crida bruta diària CBOE i la seva mitjana mòbil exponencial de deu dies, ambdues se situen per sobre de l’índex borsari S&P 500. Com que el mercat dels baixos ha canviat la proporció mitjana a un rang més alt, les línies vermelles horitzontals són els nous límits sentimentals. L'interval passat, indicat per les línies blaves horitzontals, tenia valors de llindar de 0, 39 a 0, 49. Els nous valors de llindar són 0, 55 i 0, 70. Actualment, els nivells acaben de retirar-se de l'excés de baixisme i, per tant, són moderatment alcista.

Figura 4: Creat amb Metastock Professional. Font: Estadístiques del mercat CBOE

La línia de fons

Històricament, les opcions d'índex tenen una tendència cap a una compra més elevada. Això es deu al fet que els gestors de cartera van fer opcions de cobertura d'índex. És també per aquest motiu que la relació de trucades / trucades no és la relació ideal (està contaminada per aquest volum de cobertura). Recordeu, la idea de l’anàlisi del sentiment contrari és mesurar el pols de la multitud d’opcions especulatives, que s’equivoquen més del que tenen raó. Per tant, hauríem de tenir en compte la ràtio de només capital per obtenir una mesura més pura del comerciant especulatiu. A més, els nivells crítics de llindar han de ser dinàmics, escollits entre els màxims i els nivells mínims de la sèrie anteriors de 52 setmanes, ajustant-se a les tendències de les dades.

Com en qualsevol indicador, funcionen millor quan els coneixeu i els feu un seguiment. Tot i que no m’agrada fer-los servir per a senyals mecànics de comerç, les relacions de posicionament / trucada fan de manera bastant fiable les zones de vendes i sobrecompres de les condicions del mercat. Per tant, s'han d'incloure a la caixa d'eines analítica de qualsevol tècnic de mercat.