Com navegar pel paisatge complex de descomptes i primes ETF

Els fons negociats amb borsa (ETF) són inversions de baix cost. Tanmateix, determinar el preu real d’un ETF pot ser complicat, en part, perquè hi ha el valor d’actiu net (NAV) d’un fons i el seu NAV intraday (iNAV), així com el preu de mercat actual. Les discrepàncies entre aquests preus poden derivar en les anomenades primes i descomptes, que es produeixen quan una ETF cotitza per sobre o per sota del seu NAV, respectivament. De vegades, els gràfics que reflecteixen les primes i els descomptes poden fer-ho aparèixer com si un client trobés un canvi important de preu quan transaccionés. No obstant això, com assenyala un informe recent d'ETF.com, aquest no és el més freqüent, ja que les primes i els descomptes solen tenir una durada curta.

Variabilitat de prima / descompte

A tall d’exemple, l’informe ressalta l’iShares MSCI EAFE ETF (EFA). Aquesta ETF cotitza força estretament amb el seu just valor instantani: té una difusió mitjana diària de només el 0, 01%, amb operacions diàries de 1, 38 mil milions de dòlars. Això indica que el sistema d’arbitratge d’aquest ETF funciona com hauria de permetre que es pugui comprar i vendre fàcilment. Amb les persones que competeixen per guanyar-se, les ofertes i les ofertes d’ETF segueixen estretament en línia amb el valor de la cartera subjacent. Com a resultat, té una prima mediana d'un any de només el 0, 06%, la major part de la qual es deu a la seva taxa de 0, 04%.

No obstant això, una prima mínima no és necessàriament un problema important per als inversors. És més preocupant la percepció que una ETF com EFA pot oscil·lar significativament més alta i inferior a la mediana, fins i tot en un sol dia. Si sembla possible que l’ETF pugui cotitzar amb un descompte superior al 3% al tancament d’un dia, només el salt fins a una prima del 2% l’endemà, és probable que anul·li els inversors.

En casos com aquest, però, hi ha factors importants a tenir en compte. Una ETF pot acabar el seu dia amb la seva compensació NAV del seu preu de mercat de tancament, però encara pot cotitzar en línia amb el valor de la seva cartera subjacent. En situacions com aquesta, per exemple, la variabilitat percebuda entre un descompte d’un dia i la prima del dia següent és simplement un artefacte estadístic, tal com indica l’informe.

Un dels motius d’això és que l’EFA deté en especial accions estrangeres. Els comptables del fons han de valorar cada valor per determinar el NAV. Com que la valoració de la seguretat i la traducció de moneda no s’alineen temporalment, el NAV acaba sent desfasat quan es produeix la negociació després d’hores. El resultat és una fluctuació percebuda de les primes i dels descomptes.

Per què existeixen artefactes premium / de descompte

Això no és un problema per als fons sincronitzats amb els temps de tancament del mercat de renda variable dels Estats Units. Aquests fons poden utilitzar preus actualitzats per als títols subjacents, garantint que no existeixin discrepàncies. Tot i això, per a fons com l'EFA, és normal esperar primes i descomptes artefactes.

Tampoc es poden veure afectats només fons amb capital estranger. Els ETF que participen en ingressos fixos, metalls preciosos, diners en efectiu i moneda no autòctona també tenen el mateix problema de sincronització. Com que els seus NAV no estan actualitzats, acaben reflectint canvis en les primes i descomptes que no hi són realment.

Els ETF de bons, en especial, tenen un problema pel que fa al mercat del Tresor dels Estats Units, que tanca a les 15 hores a l'hora de l'est. A això se li afegeix que alguns NAVs ETF de bons es determinen en funció de l’oferta de tancament, no de l’últim preu cotitzat, i teniu encara més raons per les quals poden semblar que cotitzen amb una prima o un descompte.

Això no vol dir que tots els fons experimentin artefactes de prima o descompte fantasma o que totes les discrepàncies d’aquest tipus siguin enganyoses. Simplement significa que els inversors haurien d’estar al corrent de aquelles situacions en què només pot semblar que una ETF experimenta primes i descomptes àmpliament variables.