Com augmenten els rendiments de la ETF els 'comerços de batecs cardíacs'

Una obscura disposició del codi tributari federal promulgada el 1969 per un Congrés Democràtic i signada en llei per un president republicà està demostrant ser un "petit secret brut" lucratiu explotat per comerciants experimentats al mercat ETF nord-americà de 4 trilions de dòlars, segons un recent article important a Bloomberg Businessweek. Les anomenades "operacions de batecs cardíacs" representen transaccions en les quals un inversor primer posa diners en una ETF, i després fa una retirada ràpida que es paga en les accions de les accions de la ETF, més que en efectiu.

Normalment, un fons que vengui una acció que hagi valorat en valor desencadena una obligació tributària de la plusvàlua per als seus accionistes. Tanmateix, si cedeix accions d’accions apreciades a un inversor en lloc d’efectiu per liquidar un bescanvi, no hi ha cap impost. El 2018, hi havia més de 548 "operacions de batecs cardíacs", que valien un rècord de 98.000 milions de dòlars, per Bloomberg, i van protegir a tots els inversors d'ETF dels impostos sobre guanys de capital importants. El 2018, els inversors dels 183 ETF més grans dels Estats Units van evitar impostos sobre uns 203 mil milions de dòlars de guanys de capital realitzats mitjançant aquest mecanisme, per Bloomberg. La taula següent mostra aquesta figura del patrocinador ETF.

Els majors guanyadors del comerç dels batecs del cor

(Guanys de capital realitzats 2018 protegits de l’impost)

• State Street, 64 milions de dòlars
• BlackRock, 59 milions de dòlars
• Vanguard, 57 milions de dòlars
• Uns altres, 23.000 milions de dòlars

Font: Bloomberg

Significació per als inversors

La llei de 1969 va ser dissenyada per ajudar a la indústria de fons mutuos, encara en els seus primers estadis de creixement, a provocar una inundació temporal d’ordres de rescat en fer-los honor amb pagaments en espècie (PIK), en forma d’accions que es conserven a les seves carteres. . Bloomberg, quan el primer ETF va ser ideat per la Borsa Americana de Valors (AMEX) el 1993, els seus dissenyadors van veure aquesta llei, poques vegades utilitzada pels fons mutuals, com un mitjà per augmentar l’atractiu del seu nou producte, segons Bloomberg.

Avui en dia, els directius d’ETF redueixen els passius fiscals dels seus inversors mitjançant la contractació de bancs per fer grans compres i després retirar-los ràpidament en espècie en forma d’accions apreciades. Aquestes transaccions són perfectament legals, d'acord amb la lletra de la llei de 1969, i involucren empreses importants com BlackRock, State Street i Vanguard entre patrocinadors de fons, i Bank of America, Goldman Sachs i Credit Suisse entre els bancs, indica l'article. .

El terme "batec del cor" es va encunyar en un informe del desembre del 2017 d'Elisabeth Krasner, analista de FactSet Research Systems. Mirant un gràfic dels fluxos de fons ETF, els blips li van recordar un monitor cardíac.

"Està eliminant un negatiu del procés d'inversió", segons Bruce Bond, el fundador i antic conseller delegat del patrocinador d'ETF Invesco, va parlar a Bloomberg sobre les operacions de batecs cardíacs, que també va ajudar a popularitzar a la indústria. "Nosaltres vam ser els que primer vam utilitzar realment tot el possible", va afegir.

Si bé les operacions de batecs del cor són completament legals, hi ha qui creu que potser no pot sobreviure a un examen més ampli. "Si l'IRS ho estigués mirant, dirien que és una transacció descarada", segons va dir Peter Kraus, antic conseller delegat de l'empresa de gestió de fons AllianceBernstein, a Bloomberg.

Basat en un univers més ampli de més de 400 ETF que inverteixen en accions nord-americanes, Bloomberg calcula que van reduir col·lectivament les plusvàlues reconegudes pels inversors en 211 mil milions de dòlars per a amortitzacions en espècie el 2018. Des del 2000, Bloomberg ha identificat 2.261 pulsacions cardíaques en la negociació d'ETF.

Mirant endavant

A mesura que augmenten els dèficits federals i els demòcrates del Congrés que desitgen fer cops populistes contra Wall Street, és possible que les operacions de batecs del cor puguin patir foc polític, ara que han estat publicades.