Com funciona realment el vostre fons mutualista?

Calcular els rendiments d’una cartera d’inversions de fons mutus és només el punt de partida del procés d’avaluació del rendiment. Si bé els rendiments absoluts d’una cartera poden satisfer la majoria d’inversors, s’hauria de realitzar una avaluació més detallada per determinar l’èxit de cada classe d’actius enfront dels seus punts de referència i companys. Com funciona realment la vostra cartera? Seguiu per saber-ho.

Comparació entre igualsitats de fons mutus

Els grups comparatius entre igualdats han evolucionat tan ràpidament com els estils de gestió. Qualsevol gestor de fons patrimonials es pot comparar amb un univers global d’altres gestors. Aquesta comparació entre iguals és especialment útil per avaluar l’eficàcia de l’equip directiu del fons en els moments en què els rendiments absoluts cauen en l’interior de les normes històriques.

Els universos d’equitat es troben en totes les formes i mides, des de tots els grups d’iguals, petits cap, internacional i estil. Dos dels grups de companys d'estil més comuns són el creixement i el valor. Si els vostres diners s’inverteixen en un fons mutualista d’estil de valor, s’hauran de comparar amb altres fons d’estil de valor juntament amb un univers de capital global. Els gestors de valor solen invertir en empreses que semblen negociar per sota dels seus valors intrínsecs, de manera que el rendiment del fons probablement no serà similar al d'un gestor d'estil de creixement durant un període de temps determinat. Per contra, un gestor de creixement evita les accions de valor i les orientacions cap a les empreses que creu que creixeran més ràpidament que el mercat global. Els gestors de creixement normalment tenen patrons de rendibilitat semblants a altres gestors de creixement.

Hi ha una gran varietat de bases de dades tant per al mercat de fons institucional com de fons mutu; Callan i Lipper són dos proveïdors d'uns universos comparatius. Recullen el rendiment de la inversió a partir de les rendibilitats de fons mutuals publicats segons es va informar. L’univers (normalment més de 1.000) es desglossa en quartils i de vegades es decila. Per exemple, una classificació de fons mutu en el quàrtil superior s'ha convertit en el 25% més alt d'un univers del fons de renda variable. L’objectiu de cada directiu és situar-se el més alt possible a l’univers.

Dins de l’univers general de l’equitat, també hi ha retalls d’univers igual. Per exemple, dels 1.000 fons d’un univers general, potser 350 estarien orientats al creixement. Seria important que un fons de creixement estigui sempre entre els seus companys. Això seria encara més important si l’estil de creixement s’hagués subperformat i hagués estat fora de favor durant el període en què s’aplica el rànquing.

Avaluació de fons de bons

Els fons mutualistes de bons també es poden classificar davant dels seus companys. Hi ha universos generals de bons, que es desglossen en segments del mercat de bons. Com que els diferencials entre els rendiments dels bons més alts i els més baixos solen ser menors en comparació amb els diferencials de fons de renda variable, els rànquings entre iguals poden ser molt similars entre molts fons. Per distingir l'èxit d'un fons de fiances, es poden utilitzar altres eines per avaluar el rendiment.

Es consideren diversos efectes no sistemàtics i poden ser controlats en certa manera pel gestor de bons. L’èxit sectorial es donaria quan el director hagi fet apostes sectorials per zones que podrien haver estat menysvalorades i, per tant, han sobrepassat el mercat general. La millor manera d’avaluar una cartera mitjançant l’eina diferencial del sector és utilitzar revisions de cartera “abans” i “després”. Com que es tracta d’una forma d’apostes per tipus d’interès, escollir el punt dolç a la corba de rendiment marcarà tota la diferència en una revisió abans i després. L’efecte del tipus d’interès té èxit quan el gestor de bons tria el lloc adequat per invertir en la corba de rendiment en una estratègia d’anticipació de tipus d’interès. Com que la previsió de tipus d’interès és una de les estratègies actives més arriscades, gairebé podríeu assumir el seu èxit si el fons comportés molt per sobre o per sota de la resta del paquet.

També és important descartar els efectes residuals i els rendiments fins a la maduresa, ja que es consideren sistemàtics i no es poden controlar per les decisions del gerent. El rendiment es refereix a la naturalesa passiva de la inversió de bons, en la qual es obté una part del retorn només a través dels interessos. Els efectes residuals es refereixen a esdeveniments aleatoris que afecten la devolució d’obligacions. L'extracció d'aquests dos efectes hauria de revelar l'eficàcia dels resultats per part del directiu mitjançant una gestió activa.

Atribució de rendiment

L’anàlisi d’atribució és una eina relativament nova i no utilitzada àmpliament per inversors individuals. El mètode desglosa els components de les rendibilitats del fons versus un punt de referència per determinar on el gestor va guanyar els seus honoraris. Examinant les opcions de construcció de cartera del gestor, l’usuari pot determinar quines decisions eren més rendibles o costoses. La flexibilitat de l’anàlisi d’atribució permet a l’usuari avaluar de forma creuada qualsevol tipus de gestor davant de qualsevol tipus de referència. Un element clau de tots els models d’atribució tant per a accions com per a una comparació de bons és que els resultats traçaran l’impacte de tres decisions importants mitjançant un enfocament de dalt a baix. Si bé s'anomenen diversos noms de diversos grups industrials, generalment, són decisions generals sobre polítiques d'inversió, decisions d'assignació d'actius i decisions de selecció de seguretat.

Les decisions generals de política tracen qualsevol impacte que no estigui relacionat amb l'assignació d'actius o la selecció de seguretat. La decisió d'assignació d'actius es refereix a com el gestor distribueix dòlars de la cartera en efectius, renda fixa i valors propis. Un exemple de decisió d'assignació d'actius seria tenir una ponderació del 10% en efectiu quan caigui el mercat. Si el gestor supera el mercat durant aquest període de temps, és probable que tingui efectes d'assignació positius. La selecció de seguretat pot tenir alguns efectes sobre el rendiment, però normalment no són tan importants com els efectes d'assignació d'actius. Les proves empíriques han demostrat que la selecció de seguretat té un efecte relativament reduït en el rendiment global de la cartera. L'anàlisi d'atribucció mostra els efectes de la selecció de seguretat superior sobre el rendiment total.

Consells per utilitzar l’avaluació

Tot i que és molt important avaluar el rendiment més enllà del càlcul de rendiments, cal tenir-ho tot en perspectiva. Això inclou una avaluació exhaustiva d’un gestor abans de contractar o acomiadar. Comenceu amb l’eina més general i aneu a les eines més específiques per no treure conclusions inexactes sobre l’estil o l’estratègia d’un directiu. El més important, utilitzeu els intervals de temps més llargs disponibles. A mesura que els cicles econòmics s’aconsegueixen més i més curts, també els cicles d’inversió. Per exemple, si s’està avaluant un gestor de creixement per a la seva selecció, l’inversor hauria de veure com ha actuat el gestor al llarg dels períodes de temps en què el creixement estava dins i fora d’estil. També seria útil assegurar-se que el mànager no participés en la deriva d’estils, es va apartar lentament de la disciplina escollida a mesura que canvien els estils. Si bé una mena d’aquest tipus pot ajudar al rendiment general d’un directiu, no millorarà el seu èxit com a gestor de creixement.

La línia de fons

Com que el món de les inversions es fa més complex, també ho fa el procés d'avaluació del rendiment. No és suficient calcular el rendiment total de la inversió sobre una base absoluta per avaluar l'èxit global d'un fons o gestor. Cal que els administradors de participacions i obligacions siguin avaluats a partir dels seus rànquings en relació amb els seus companys i contra administradors d’estils similars. Més enllà d’això, l’anàlisi d’atribució quantifica l’èxit de les decisions estratègiques, l’assignació d’actius i la selecció de seguretat. És important mantenir en perspectiva l’avançament i el flux dels cicles d’inversió i, el més important, sempre avaluar el rendiment en el termini de temps més gran disponible.