Efecte advers en matèria de signes d'advertència per a existències

Hi ha frases importants que els inversors han de reconèixer com a banderes vermelles principals. Malauradament, en els arxius realitzats a la Comissió de Valors i Valors i a les plaques de seguretat legals, les empreses sovint intenten enfosquir aquestes frases per intentar disminuir el seu impacte en el mercat. Afortunadament, en reconèixer algunes frases clau, els lectors puntuals estaran alerta amb algunes dades molt importants que ajudaran a evitar errors d’inversió. Una d’aquestes frases clau és “efecte advers material”.

Aquí farem un cop d’ull a què vol dir aquesta declaració i per què els inversors no haurien d’ignorar-la. (Vegeu també: Anàlisi del estat financer avançat .)

Introducció a l'efecte advers

Un efecte advers significatiu sol indicar un sever descens de la rendibilitat o la possibilitat que les operacions o la posició financera de la companyia es vegin compromeses seriosament. Això és un senyal clar per als inversors que passa alguna cosa malament.

Per exemple, suposem que Industrial Blowdart Inc. té un client important que representa el 25% de les vendes anuals. Si aquest client pren el seu negoci en un altre lloc, la decisió tindrà un impacte important en les vendes, la rendibilitat i la capacitat de mantenir-se en el negoci de Blowdart. L’efecte negatiu de l’empresa podria llegir-se de la manera següent: "Un client representa més del 25% de les vendes anuals. La pèrdua tindrà un efecte negatiu sobre els beneficis de Blowdart i continuarà sent una preocupació permanent".

Suposem que Blowdart té una línia de crèdit crítica que utilitza per finançar el capital de treball (és a dir, inventari o comptes a cobrar). Si el banc es nega a renovar la línia de crèdit, la dificultat o la incapacitat de trobar un altre prestador tindrà un impacte important en el flux de caixa operatiu de Blowdart i la seva capacitat de funcionar amb normalitat, i molt menys continuar com un negoci viable.

Els principis de comptabilitat generalment acceptats (GAAP) permeten flexibilitat per determinar què s’ha de definir i divulgar com a esdeveniment advers. Tanmateix, malgrat l’acció SEC el 1999 i l’augment d’escrutin que tenen les empreses, moltes continuen utilitzant les seves pròpies definicions per gestionar els resultats.

Materialitat: si importa, és material

Una informació és rellevant si és raonable esperar que la divulgació d'aquesta informació afecti el preu de les accions de l'empresa. Les empreses i els seus comptables continuen trobant maneres de gestionar els resultats obtenint les seves pròpies definicions de materialitat. Es tracta d’establir un llindar numèric (per exemple, un 5%) i decidir que qualsevol cosa que baixi del llindar no afectarà la línia de fons, és immaterial i, per tant, no requereix discussió. També hi ha casos en què les empreses, per ocultar els seus errors, posseeixen elements nets entre si per mantenir per sota dels seus llindars numèrics. La raó d’aquest engany és la gestió dels ingressos. (Vegeu també: Què és la gestió dels resultats? )

El 1998, la SEC va interposar un recurs contra WR Grace & Co. al·legant que del 1991 al 1995 la companyia va utilitzar una reserva de 60 milions de dòlars d’elements immaterials per facilitar guanys, amb el coneixement complet dels auditors de la companyia. La SEC va al·legar que aquest ús de la reserva no estava en línia amb els GAAP. El 1999, WR Grace va acceptar cessar i desistir del seu ús d’aquesta pràctica i pagar 1 milió de dòlars en un fons relacionat amb l’educació GAAP.

Malauradament, moltes empreses van continuar netant articles immaterials per assolir objectius de guanys. La netting es produeix a la línia d’altres ingressos / despeses del compte de resultats. Els elements que s’utilitzen per netejar són guanys / pèrdues en reserves d’inversions i reestructuració.

El 1999, la SEC va intentar evitar que les empreses amagessin articles materials mitjançant l'establiment de les regles següents:

• Una declaració errònia intencionada, fins i tot si es tracta d’una quantitat immaterial, és important a causa de la intenció d’equivocar-se.
• Només són inacceptables els llindars numèrics.
• La direcció també ha de pesar aspectes qualitatius si la declaració errònia oculta un canvi de resultats o es refereix a un segment empresarial clau.
• L'empresa no pot enviar articles. Netting comporta una declaració errònia del compte financer de la companyia.

No és un senyal d’avís precoç

L’efecte advers material no és un senyal d’alerta precoç, sinó un signe que la situació ja s’ha deteriorat fins a un mal estat. Normalment, aquest és el resultat d’una acumulació d’esdeveniments al llarg del temps que es combinen fins a un punt on es creua un límit crític. Seguir de forma propera els resultats operatius d’una empresa amb el pas del temps alertarà els inversors sobre possibles efectes adversos materials. Aquest tipus de consciència requereix un gran esforç, temps i experiència.

Suposem, per exemple, que la situació financera de Blowdart s’ha deteriorat fins al punt en què es troba en defecte dels seus pactes de préstecs. Es tracta d'un esdeveniment perjudicial important perquè significa que si l'empresa i el banc no poden pactar sobre com reestructurar el préstec, es podria convocar el préstec, que requereix un reemborsament immediat. Això faria de Blowdart el negoci.

Si seguís el stock de Blowdart, sabríeu que tenia problemes. També haureu d’explotar els fitxers SEC per trobar els contractes de préstec i després llegir aquests documents complexos per trobar els pactes de préstec rellevants i les mètriques que s’utilitzen per determinar si el prestatari compleix o no té prestació.

És possible que Blowdart i els seus banquers puguin reestructurar els préstecs i aconseguir que l’empresa passi en els moments difícils. Per contra, si el banc vol sortir de la relació, Blowdart ha de trobar un altre prestador, cosa que pot no ser fàcil a causa del recent historial operatiu de l’empresa o de les seves condicions econòmiques adverses actuals.

En aquesta hipotètica situació, els inversors han de revisar aquesta acció tenint en compte la seva pròpia aversió al risc. Tot i que el resultat pot ser fins i tot 60/40 a favor d’una renegociació de préstecs amb èxit, és possible que no vulgueu fer front al risc afegit. Si és així, vengueu les accions. Tanmateix, si heu estudiat l’empresa i la indústria de prop i creieu que hi ha algunes raons fonamentals per a la propietat de les accions a llarg termini, podeu decidir participar-hi.

On trobar declaracions d'efectes adversos materials

Les regulacions governamentals exigeixen a les empreses que divulguin esdeveniments materials. L'efecte advers de la frase es pot trobar a continuació:

• Les notes als estats financers, anomenades notes a la nota de pàgina, es troben en els 10-Qs i 10-Ks de l’empresa i en opinió de l’auditor, que es relacionen amb la qüestió que pot provocar l’efecte advers. Per exemple, l’estat d’efectes adversos rellevant apareixerà a les notes de l’estat financer de Blowdart que discuteixen els rebuts de comptes o la concentració de clients i els seus recursos de deute i crèdit. (Vegeu també: Notes a la pàgina de pàgina: Comenceu a llegir la lletra petita .)
• Els comunicats de premsa poden contenir una frase d’efecte advers si el comunicat tracta problemes de finançament o si l’empresa anuncia un esdeveniment important.
• La discussió i anàlisi de la direcció (MD&A) de la direcció en un informe anual de l'empresa poden contenir alguna referència a l'efecte advers.

La línia de fons

És difícil parlar de tots els detalls de negoci dels estats financers d’una empresa. Cal un equilibri entre les revelacions necessàries i les càrregues de denúncia tedioses. Les corporacions haurien de mantenir-se al costat de la divulgació perquè els inversors valoren més la transparència que la il·lusió de resultats rendibles.