Els riscos d’invertir en mercats emergents

Els mercats emergents sovint semblen oferir-se per oferir noves oportunitats d’inversió, les seves elevades taxes de creixement econòmic oferint rendiments esperats més elevats, sense oblidar els avantatges de la diversificació. Però hi ha diversos riscos que els possibles inversors haurien de tenir en compte abans de plantar llavors del seu capital en un d'aquests clients actuals.

Compres per emportar

• Els mercats emergents han estat una de les àrees d’inversió més caloroses des de principis dels anys 2000, amb nous fons i inversions que han augmentat tot el temps.
• Tot i que no hi ha dubte que els beneficis lucratius poden esperar als inversors que puguin trobar la inversió adequada del mercat emergent en el moment adequat, de vegades se’n subestima els riscos.
• Amb les inversions d’alt risc i de gran recompensa, heu d’entendre i avaluar cadascun dels riscos específics per als mercats emergents abans de saltar.

Risc de tipus de canvi

Les inversions estrangeres en accions i bons produiran normalment rendiments en la moneda local. Com a resultat, els inversors hauran de convertir aquesta moneda local de nou en la seva moneda nacional. Un nord-americà que adquireixi un estoc brasiler al Brasil haurà de comprar i vendre la seguretat mitjançant el real brasiler.

Per tant, les fluctuacions de divises poden afectar el rendiment total de la inversió. Si, per exemple, el valor local d’un estoc mantingut va augmentar un 5%, però el valor real es va depreciar un 10%, l’inversor experimentarà una pèrdua neta en termes de rendiments totals quan vengui i converteixi de nou en dòlars americans. (Consulteu el nostre tutorial sobre monedes Forex com a fons.)

Distribucions no normals

Els rendiments del mercat nord-americà segueixen probablement un patró de distribucions normals. Com a resultat, es poden utilitzar models financers per derivar preus i fer previsions econòmiques una mica exactes sobre el futur dels preus de renda variable.

Els títols de mercat emergents, en canvi, no es poden valorar fent servir el mateix tipus d’anàlisi de variància mitjana. A més, com que els mercats emergents estan experimentant canvis constants, és gairebé impossible utilitzar informació històrica per tal d’extreure correlacions adequades entre esdeveniments i rendiments.

Restriccions de comerç de Lax Insider

Tot i que la majoria dels països asseguren fer complir les lleis estrictes contra la comercialització privilegiada, cap ha demostrat ser tan rigorós com els Estats Units pel que fa a la persecució d’aquestes pràctiques. La negociació privilegiada i diverses formes de manipulació del mercat introdueixen ineficiències del mercat, de manera que els preus dels recursos propis es desviaran significativament del seu valor intrínsec. Aquest sistema pot estar sotmès a especulacions extremes, i també pot ser fortament controlat per aquells que tinguin informació privilegiada.

Manca de liquiditat

Els mercats emergents són generalment menys líquids que els que es troben a les economies desenvolupades. Aquesta imperfecció del mercat comporta majors taxes de corredors i un nivell més elevat d’incertesa en els preus. Els inversors que intenten vendre accions en un mercat il·líquid tenen un risc substancial que les seves comandes no s'omplin al preu actual, i les transaccions només passaran a un nivell desfavorable.

A més, els corredors cobraran comissions més elevades, ja que hauran de fer esforços més diligents per trobar contrapartides per a operacions. Els mercats il·líquids impedeixen als inversors realitzar els avantatges de les transaccions ràpides.

Dificultat per obtenir capital

Un sistema bancari poc desenvolupat evitarà que les empreses tinguin accés a un finançament necessari per fer créixer els seus negocis. El capital aconseguit s’emetrà generalment a un ritme elevat de rendiment exigible, augmentant el cost mitjà de capital ponderat de l’empresa (WACC).

La preocupació principal pel fet de tenir un WACC elevat és que menys projectes produiran un retorn suficient per produir un valor present net positiu. Per tant, els sistemes financers que es troben en els països desenvolupats no permeten a les empreses dur a terme una gran varietat de projectes que generen beneficis.

Pobre govern corporatiu

Una sòlida estructura de govern corporatiu dins de qualsevol organització està correlacionada amb els resultats de borsa positius. Els mercats emergents de vegades tenen sistemes de govern corporatiu més febles, pel qual la direcció, o fins i tot el govern, té una veu més gran a la firma que els accionistes.

A més, quan els països tenen restriccions a l'adquisició corporativa, la direcció no té el mateix nivell d'incentiu per realitzar la seguretat laboral. Si bé la governança corporativa dels mercats emergents té un llarg camí per recórrer abans de ser considerada plenament efectiva per les normes nord-americanes, molts països mostren millores en aquest àmbit per accedir a finançament internacional més barat.

Augment de les possibilitats de fallida

Un deficient sistema de comprovacions i saldos i uns debilitats procediments d'auditoria comptable augmenten la possibilitat de fallida corporativa. Per descomptat, la fallida és habitual en totes les economies, però aquests riscos són més habituals fora del món desenvolupat. Dins els mercats emergents, les empreses poden cuinar els llibres més lliurement per donar una visió més àmplia de la rendibilitat. Un cop exposada la corporació experimenta una baixada sobtada de valor.

Com que els mercats emergents són considerats més arriscats, han d’emetre bons que paguen taxes d’interès més elevades. L’augment de la càrrega del deute augmenta encara més els costos del deute i reforça el potencial de la fallida. Tot i això, aquesta classe d’actius ha deixat enrere bona part del seu passat inestable. (Invertir en deute del mercat emergent té recompenses per oferir.)

Risc Polític

El risc polític fa referència a la incertesa respecte a les accions i decisions del govern adverses. Els països desenvolupats solen seguir una disciplina de lliure mercat d’intervenció de governs baixos, mentre que les empreses dels mercats emergents sovint es privatitzen sota demanda.

Alguns factors addicionals que contribueixen al risc polític inclouen la possibilitat de guerra, augment d'impostos, pèrdua de subvenció, canvi de la política de mercat, incapacitat de controlar la inflació i lleis sobre l'extracció de recursos. Una inestabilitat política important també pot provocar una guerra civil i una aturada de la indústria, ja que els treballadors es neguen o ja no poden fer la seva feina.

La línia de fons

Invertir en mercats emergents pot produir rendiments importants a la cartera. Tot i això, els inversors han de ser conscients que tots els rendiments elevats s’han de jutjar dins del marc de risc i recompensa. El repte per als inversors és trobar la manera d’incrementar el creixement del mercat emergent, tot evitant l’exposició a la seva volatilitat i altres inconvenients.

Els esmentats riscos són alguns dels més freqüents que s’han de valorar abans d’invertir. Malauradament, però, sovint només es poden estimar les primes associades a aquests riscos en lloc de determinar-les de manera concreta.