Tipus d’estratègies de reequilibri

El reequilibri és un component essencial del procés de gestió de la cartera. Els inversors que busquen els serveis d’un professional tenen habitualment un nivell d’exposició sistemàtica al risc i, per tant, el seu gestor de cartera té la responsabilitat d’ajustar les participacions d’inversió per adaptar-se a les limitacions i preferències dels clients.

Tot i que les estratègies de reequilibri de la cartera comporten costos de transacció i passius fiscals, hi ha diversos avantatges diferents per mantenir l’assignació objectiu desitjada.

Per què el desequilibri?

Principalment, el reequilibri de la cartera salvaguarda que l'inversor s'exposi excessivament a riscos no desitjables. En segon lloc, el reequilibri garanteix que les exposicions de la cartera romanen dins de l’àrea d’expertesa del directiu.

Suposem que un jubilat ha invertit el 75% de la seva cartera en actius sense risc, i la resta en renda variable. Si les inversions de capital tripliquen el seu valor, el 50% de la cartera es destina ara a accions de risc. Un gestor de cartera individual especialitzat en inversions de renda fixa ja no seria qualificat per gestionar la cartera ja que l'assignació s'ha canviat fora de la seva àrea d'expertesa. Per tal d’evitar aquests canvis no desitjats, s’ha de reequilibrar la cartera regularment.

A més, la creixent proporció de cartera assignada a renda variable augmenta el risc global fins a nivells superiors als que normalment desitgen un jubilat. (Per obtenir més informació, vegeu "Reequilibra el vostre portafoli per mantenir-lo al dia").

Hi ha diverses opcions bàsiques de reequilibri que poden utilitzar els inversors minoristes o institucionals per crear un procés d’inversió òptim.

Reequilibri del calendari

El reequilibri del calendari és l’enfocament de reequilibri més rudimentari. Aquesta estratègia consisteix simplement en analitzar les participacions de la cartera a intervals de temps predeterminats i ajustar-se a l’assignació original a la freqüència desitjada. Les avaluacions mensuals i trimestrals solen preferir-se perquè el reequilibri setmanal seria massa car, mentre que un enfocament anual permetria una derivació de la cartera intermèdia massa. La freqüència ideal de reequilibri s’ha de determinar en funció de les restriccions de temps, els costos de transacció i la deriva admissible.

Un avantatge important del reequilibri del calendari respecte al reequilibri fórmic és que consumeix molt menys temps per a l’inversor, ja que aquest últim mètode és un procés continu.

Reequilibri del percentatge de cartera

Un enfocament preferit però lleugerament més intensiu per implementar implica un calendari de reequilibri centrat en la composició percentual admissible d’un actiu en una cartera. A cada classe d’actiu, o seguretat individual, se li dóna un pes objectiu i un rang de tolerància corresponent.

Per exemple, una estratègia d’assignació pot incloure el requisit de mantenir el 30% en accions del mercat emergent, el 30% en xips blaus nacionals i el 40% en obligacions governamentals amb un corredor del +/- 5% per a cada classe d’actius. Bàsicament, les participacions de mercats emergents i de xip blau intern poden oscil·lar entre el 25% i el 35%, mentre que entre el 35% i el 45% de la cartera s’han de destinar a bons del govern. Quan el pes de qualsevol companyia salta fora de la banda admissible, tota la cartera es reequilibra per reflectir la composició inicial de l'objectiu.

Aquestes dues tècniques de reequilibri, el calendari i el mètode del corredor, es coneixen com a estratègies de barreja constant perquè el pes de les explotacions no canvia.

Determinar l’abast dels corredors depèn de les característiques intrínseques de les classes d’actius individuals, ja que diferents títols posseeixen propietats úniques que influeixen en la decisió. Les despeses de transacció, la volatilitat dels preus i la correlació amb altres participacions de cartera són les tres variables més importants per determinar la mida de la banda. Intuitivament, els costos de transacció més alts requereixen gammes més amples permeses per minimitzar l’impacte dels costos de negociació costosos.

L'elevada volatilitat, en canvi, té un impacte contrari en les bandes de corredors òptimes; els valors més arriscats s’han de limitar a un rang estret per tal de garantir que no estiguin en excés ni siguin representats a la cartera. Finalment, títols o classes d’actius fortament correlacionats amb altres inversions mantingudes poden tenir, de forma acceptable, àmplies gammes ja que els seus moviments de preus paral·lel a altres actius de la cartera.

(Una seguretat de gran risc pot reduir el risc en general. Per esbrinar el seu funcionament, consulteu "Assegurar el vostre portafoli amb inversions arriscades").

Assegurança de cartera de proporció constant

Un tercer enfocament de reequilibri, l'estratègia d'assegurança de cartera (CPPI) de proporció constant, suposa que a mesura que augmenta la riquesa dels inversors, també fa la seva tolerància al risc. La premissa bàsica d'aquesta tècnica deriva de tenir la preferència de mantenir una reserva de seguretat mínima en efectius o en obligacions governamentals lliures de risc. Quan el valor de la cartera augmenta, s’inverteixen més fons en renda variable mentre que una caiguda en valor de la cartera comporta una posició més petita envers els actius de risc. El requisit més important per a l’inversor és el manteniment de la reserva de seguretat, tant si s’utilitzarà per finançar una despesa universitària com si es paga com a pagament inicial.

Per a les estratègies de CPPI, la quantitat de diners invertits en accions es pot determinar amb la fórmula:

$ Inversions en accions = M × (TA − F) on: M = Multiplicador d’inversions (Més risc = major M) TA = Total actiu de carteraF = Sòl admissible (reserva de seguretat mínima) \ begin {align} i \ $ \ text {Stock Inversions} = M \ times (TA - F) \\ & \ textbf {on:} \\ & M = \ text {Multiplicador d'inversions (Més risc = major} M) \\ & TA = \ text {Total actiu de la cartera} \\ & F = \ text {Sòl admissible (reserva de seguretat mínima)} \\ \ end {alineat} $ Inversions en accions = M × (TA − F) on: M = Multiplicador d’inversions (Més risc = major M) TA = Total actiu de carteraF = Sòl admissible (reserva de seguretat mínima)

Per exemple, suposem que una persona té una cartera d’inversions de 300.000 dòlars, i cal afegir-hi 150.000 dòlars per pagar la matrícula universitària de la seva filla. El multiplicador d’inversions és d’1, 5.

Inicialment, la quantitat de fons invertits en accions és de 225.000 dòlars [1, 5 * (300.000-150.000 $)] i la resta assignat a títols sense risc. Si el mercat disminueix un 20%, el valor de les participacions es reduirà a 180.000 dòlars (225.000 $ * 0, 8), mentre que el valor de les participacions de renda fixa es mantindrà en 75.000 dòlars per produir un valor total de cartera de 255.000 dòlars. A continuació, caldria reequilibrar la cartera amb la fórmula anterior i ara només es destinarien 157.500 dòlars a inversions de risc [1, 5 * (255.000-150.0000)].

El reequilibri de CPPI s’ha d’utilitzar en conjunt amb les estratègies d’equilibri de reequilibri i d’optimització de la cartera, ja que no proporciona detalls sobre la freqüència de reequilibri i només indica quina quantitat d’equivocació s’ha de tenir dins d’una cartera en lloc de proporcionar un desglossament de les classes d’actius juntament amb el seu ideal. passadissos. Una altra font de dificultat amb l’enfocament CPPI tracta de la naturalesa ambigua de “M”, que variarà entre els inversors.

La línia de fons

El reequilibri de la cartera proporciona protecció i disciplina per a qualsevol estratègia de gestió d’inversions a nivell minorista i professional. L’estratègia ideal equilibrarà les necessitats generals de reequilibri amb els costos explícits associats a l’estratègia escollida.