Capital de risc
El capital de risc és una forma d’equitat privada i un tipus de finançament que els inversors proporcionen a les empreses de creació i a les petites empreses que es creu que tenen un potencial de creixement a llarg termini. El capital de risc prové generalment d’inversors benestants, bancs d’inversions i qualsevol altra institució financera. Tanmateix, no sempre pren forma monetària; també es pot proporcionar en forma d'experiència tècnica o de gestió. El capital de risc s’assigna típicament a petites empreses amb un potencial de creixement excepcional o a empreses que han crescut ràpidament i semblen disposades a continuar expandint-se.
Tot i que pot ser arriscat per als inversors que posin fons, el potencial de rendiments superiors a la mitjana és un benefici atractiu. Per a les noves empreses o empreses que tinguin un historial operatiu limitat (menys de dos anys), el finançament de capital risc es converteix cada vegada en una font popular, fins i tot essencial, per a la captació de capital, especialment si no tenen accés a mercats de capital, préstecs bancaris o altres instruments de deute. L’inconvenient principal és que els inversors solen obtenir capital en l’empresa i, per tant, una decisió en les decisions de l’empresa.
1:24Capital de risc
Fonaments bàsics del capital de risc
En una operació de capital de risc, es creen grans trossos de propietat d'una empresa i es venen a pocs inversors mitjançant associacions independents i limitades establertes per empreses de capital risc. De vegades, aquestes associacions consisteixen en un conjunt de diverses empreses similars. Una diferència important entre el capital de risc i altres ofertes de capital privat, però, és que el capital risc tendeix a centrar-se en les empreses emergents que busquen fons substancials per primera vegada, mentre que el capital privat tendeix a finançar empreses més grans i més establertes que busquen una infusió de capital o una possibilitat per als fundadors de l'empresa de transferir part de les seves participacions.
Compres per emportar
- El finançament de capital de risc és finançament proporcionat a empreses i empresaris. Es pot proporcionar en diferents etapes de la seva evolució.
- Ha evolucionat des d'una nissaga d'activitats al final de la Segona Guerra Mundial cap a una indústria sofisticada amb múltiples actors que juguen un paper important en impulsar la innovació.
Història del capital de risc
El capital de risc és un subconjunt de capital privat (PE). Si bé les arrels del PE es remunten al segle XIX, el capital risc només es va desenvolupar com a indústria després de la Segona Guerra Mundial. El professor de la Universitat de Harvard, Georges Doriot, es considera generalment el "pare del capital de risc". Va iniciar la American Research and Development Corporation (ARDC) el 1946 i va recaptar un fons de 3, 5 milions de dòlars per invertir en empreses que van comercialitzar tecnologies desenvolupades durant la Segona Guerra Mundial. La primera inversió d’ARDC va ser en una empresa que tenia ambicions d’utilitzar la tecnologia de radiografia per al tractament del càncer. Els 200.000 dòlars que Doriot va invertir es van convertir en 1, 8 milions de dòlars quan la companyia va fer pública el 1955.
Ubicació del VC
Tot i que estava finançat principalment per bancs situats al nord-est, el capital risc es va concentrar a la costa oest després del creixement de l'ecosistema tecnològic. Fairchild Semiconductor, que va ser iniciat per un traïdor de vuit del laboratori de William Shockley, es considera generalment la primera empresa tecnològica a rebre finançament de VC. Va ser finançat per l’industrial Sherman Fairchild de Fairchild Camera & Instrument Corp.
Arthur Rock, bancari d’inversions de Hayden, Stone & Co. a la ciutat de Nova York, va ajudar a facilitar aquest acord i posteriorment va iniciar una de les primeres empreses de VC a Silicon Valley. Davis & Rock va finançar algunes de les empreses tecnològiques més influents, incloses Intel i Apple. El 1992, el 48% de tots els dòlars d'inversió es trobaven a la costa oest i la costa nord-est només representava el 20%. Segons les darreres dades de Pitchbook and National Venture Capital Association (NVCA), la situació no ha canviat gaire. Durant el tercer trimestre del 2018, les empreses de la costa oest van representar el 38, 3% de totes les ofertes (i un 54, 7% massiu del valor de l’acord) mentre que la regió de l’Atlàntic Mitjà tenia un 20, 4% de totes les ofertes (o aproximadament un 20, 1% del valor de l’oferta).
Ajuda d'innovacions
Una sèrie d'innovacions reguladores van contribuir a popularitzar el capital risc com a via de finançament. El primer va ser un canvi en la Small Business Investment Act (SBIC) el 1958. Va impulsar la indústria del capital de risc proporcionant reduccions d’impostos als inversors. El 1978, es va modificar la Llei dels ingressos per reduir el 49, 5% al 28% de l’impost sobre les rendes patrimonials. Aleshores, el 1979, un canvi en la Llei de seguretat de la renda de jubilació dels empleats (ERISA) va permetre als fons de pensions invertir fins a un 10% del seu total de fons en la indústria.
Anomenada regla de l’home prudent, es considera que és el desenvolupament més important del capital risc perquè va provocar una inundació de capital procedent de fons de pensions rics. Aleshores, l’impost sobre les plusvàlues patrimonials es va reduir encara més fins al 20% el 1981. Aquests tres desenvolupaments van catalitzar el creixement del capital risc i els anys vuitanta es van convertir en un període d’auge del capital risc, amb un nivell de finançament que va arribar als 4.900 milions de dòlars el 1987. La indústria es va centrar força mentre els capitalistes de risc van perseguir ràpids resultats d’empreses d’Internet molt valorades. Segons algunes estimacions, els nivells de finançament durant aquest període van assolir els 119.600 milions de dòlars. Però els retorns promesos no es van materialitzar, ja que diverses empreses d’Internet de cotització pública amb valoracions elevades es van estavellar i van cremar el seu camí cap a la fallida.
Angel Investors
Per a les petites empreses, o per a empreses properes a la indústria emergent, el capital risc és generalment proporcionat per individus de gran valor net (HNWIs), també coneguts sovint com a “inversors àngel”, i per empreses de capital risc. L’Associació Nacional de Capital de Risc (NVCA) és una organització formada per centenars d’empreses de capital risc que ofereixen finançament d’empreses innovadores.
Els inversors àngel són normalment un grup divers d’individus que han acumulat la seva riquesa a través de diverses fonts. Tanmateix, solen ser ells mateixos emprenedors o executius recentment jubilats dels imperis comercials que han construït.
Els inversors autònoms que proporcionen capital risc comparteixen habitualment diverses característiques clau. La majoria busquen invertir en empreses que estiguin ben gestionades, tinguin un pla de negoci totalment desenvolupat i estiguin preparades per a un creixement substancial. També és probable que aquests inversors puguin finançar empreses que participin en les mateixes indústries o en sectors similars o empresarials que coneguin. Si realment no han treballat en aquest camp, potser haurien tingut formació acadèmica. Un altre cas habitual entre els inversors àngel és la co-inversió, on un inversor àngel finança una empresa al costat d'un amic o soci associat, sovint un altre àngel inversor.
El procés de capital de risc
El primer pas per a qualsevol negoci que busqui capital risc és presentar un pla de negocis, ja sigui a una empresa de capital risc o a un inversor àngel. Si està interessat en la proposta, l’empresa o l’inversor han de realitzar la diligència deguda, que inclou una investigació exhaustiva del model de negoci, productes, gestió i història de l’empresa, entre altres coses.
Com que el capital de risc sol invertir quantitats en dòlars més grans en menys empreses, aquesta investigació de fons és molt important. Molts professionals del capital risc han tingut experiència prèvia en inversions, sovint com a analistes en investigació patrimonial; d’altres tenen un màster en Administració d’Empreses (MBA). Els professionals de capital risc també solen concentrar-se en una indústria determinada. Un capitalista de risc especialitzat en salut, per exemple, pot haver tingut experiència prèvia com a analista de la indústria sanitària.
Un cop finalitzada la diligència deguda, l'empresa o l’inversor es comprometen a invertir un capital a canvi d’equitat en l’empresa. Aquests fons es poden proporcionar tots alhora, però més normalment el capital es proporciona en rondes. La signatura o l’inversor adopta aleshores un paper actiu en l’empresa finançada, assessorant i supervisant el seu progrés abans de publicar fons addicionals.
L’inversor abandona l’empresa al cap d’un període de temps, normalment entre quatre i sis anys després de la inversió inicial, iniciant una fusió, adquisició o oferta pública inicial (IPO).
Un dia a la vida
Com la majoria de professionals del sector financer, el capitalista de risc sol començar el seu dia amb una còpia de The Wall Street Journal, Financial Times i altres publicacions comercials respectades . Els capitalistes de risc que s’especialitzen en una indústria solen subscriure’s a les revistes i papers comercials específics per a aquesta indústria. Tota aquesta informació es digereix sovint cada dia juntament amb l’esmorzar.
Per al professional de capital de risc, la resta del dia està farcit de reunions. Aquestes reunions compten amb una gran varietat de participants, inclosos altres socis i / o membres de la seva empresa de capital de risc, directius d’una empresa de cartera existent, contactes dins de l’àmbit d’especialitat i empresaris en vaga que busquen capital risc.
En una reunió matinal, per exemple, hi pot haver una discussió àmplia sobre possibles inversions de cartera. L’equip de diligència deguda presentarà els avantatges i els contres de la inversió a l’empresa. Es pot programar un vot "al voltant de la taula" per al dia següent per afegir o no la companyia a la cartera.
Es pot celebrar una reunió de tarda amb una empresa actual de cartera. Aquestes visites es mantenen de forma regular per tal de determinar amb exactitud el bon funcionament de la companyia i si la inversió de la firma de capital de risc s’utilitza de manera sàvia. El capitalista de risc és responsable de prendre notes avaluadores durant i després de la reunió i de fer arribar les conclusions entre la resta de l'empresa.
Després de passar gran part de la tarda redactant aquell informe i revisant altres notícies del mercat, pot haver-hi una reunió anticipada al sopar amb un grup d’empresaris en vaga que busquen finançament per a la seva aventura. El professional de capital risc té una idea del tipus de potencial que té la companyia emergent i determina si es garanteixen noves reunions amb l'empresa de capital de risc.
Després d’aquella reunió del sopar, quan el capitalista de risc finalment es dirigeix cap a casa per a la nit, poden portar l’informe de diligència deguda a l’empresa que es votarà l’endemà, i tindran una oportunitat més de revisar tots els fets i xifres essencials abans del. reunió matinal.
Tendències en el capital de risc
El primer finançament de capital de risc va ser un intent de llançament d'una indústria. Per a això, Doriot es va adherir a una filosofia de participar activament en el progrés de la start-up. Va proporcionar finançament, assessorament i connexions a empresaris.
Una modificació a la Llei SBIC de 1958 va comportar l'entrada d'inversors novells, que van aportar poc més que diners als inversors. L’augment dels nivells de finançament per a la indústria va anar acompanyat d’un augment corresponent del nombre de petites empreses falleres. Amb el pas del temps, els participants en la indústria de VC s’han coal·liat amb la filosofia original de Doriot d’assessorar assessorament i suport als empresaris que construeixen negocis.
Creixement de Silicon Valley
A causa de la proximitat de la indústria a Silicon Valley, la gran majoria de les ofertes finançades pels capitalistes de risc són a la indústria de la tecnologia. Però altres indústries també s’han beneficiat del finançament de VC. Exemples destacables són Staples i Starbucks, que van rebre diners de risc. El capital de risc no deixa de ser la preservació de les firmes d'elit. Els inversors institucionals i les empreses establertes també han entrat en aquest moment. Per exemple, Google i Intel compten amb fons de risc separats per invertir en tecnologia emergent. Starbucks també va anunciar recentment un fons de risc de 100 milions de dòlars per invertir en startups alimentàries.
Amb un augment de la mida mitjana de l’oferta i la presència de més actors institucionals en la combinació, el capital risc ha madurat amb el pas del temps. La indústria ara compta amb un assortiment de jugadors i tipus d'inversors que inverteixen en diferents etapes de l'evolució d'una startup, depenent de la seva gana al risc.
La crisi financera del 2008
La crisi financera del 2008 va ser un èxit en la indústria del capital risc perquè els inversors institucionals, que s'havien convertit en una font important de fons, van reforçar les seves accions. L’aparició d’unicorns, o startups que es valoren en més de mil milions de dòlars, ha atret a la indústria un conjunt divers de jugadors. Els fons sobiranistes i les empreses privades de capital privat s’han unit a les ordres d’inversors que busquen multiples de retorn en un entorn d’interès baix i han participat en grans ofertes d’entrades. La seva entrada ha donat com a resultat canvis en l'ecosistema de capital risc.
Creixement en dòlars
Les dades de la NVCA i PitchBook indiquen que les empreses VC van finançar 131 mil milions de dòlars americans en 8949 ofertes el 2018. Aquesta xifra va suposar un salt superior al 57% respecte de l'any anterior. Però l’augment del finançament no es va traduir en un ecosistema més gran com a recompte d’ofertes, o el nombre d’ofertes finançades amb diners en capital de caiguda va caure un 5%. El finançament en els últims temps s'ha popularitzat perquè els inversors institucionals prefereixen invertir en empreses amb menys risc (a diferència de les empreses en fase inicial, on el risc de fracàs és elevat). Mentrestant, la participació dels inversors àngels s'ha mantingut constant o s'ha reduït al llarg dels anys.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.