El vostre pagament de dividends: podeu comptar amb ell?
Les retallades de dividends poden sorprendre els inversors, fins i tot els grans jugadors. però això no vol dir que sigui impossible saber amb antelació si el vostre dividend està en risc de reduir-se. Hi ha diversos factors que poden indicar la seguretat de la seva renda de dividends.
A diferència d’inversions segures com dipòsits bancaris o bons del Tresor, els dividends no estan garantits. Si una empresa té una crisi de diners, retallar o eliminar el pagament de dividends és una forma que pot intentar estalviar-se, però aquesta acció pot enviar senyals equivocades al mercat. Fins i tot les empreses de refugis poden convertir-se en forats d’inversió de dividends.
Penseu en la tecnologia de telecomunicacions dels Estats Units. Durant molt de temps considerat un negoci estable amb dividends aparentment immunes al risc, AT&T va commocionar els inversors el desembre del 2000, quan va reduir el seu dividend en un 83%. Els accionistes que esperaven rebre 22 cèntims per acció cada trimestre es van veure obligats a acceptar només 3, 75 cèntims per acció. I ha passat una vegada i una altra: el 2009, els dividends per a accions de S&P 500 van disminuir més del 21%. En el període comprès entre el 2008 i el 2009, l’S&P 500 va abonar 60 mil milions de dòlars en pagaments de dividends.
Per tant, el vostre dividend està en risc? A continuació, examinarem les pistes de la reducció de dividends AT&T del 2000 per ajudar-vos a trobar pistes per determinar si és possible que el vostre pagament perduri.
Tendències de resultats i percentatge de pagaments
Compte amb la rendibilitat inconsistent o que es redueixi. Si una empresa no pot obtenir un benefici constant, pot no respectar els seus pagaments de dividends.
A finals dels anys 90, AT&T va començar a sentir-se aprimada quan la desregulació va obrir la indústria de les telecomunicacions a nous usuaris, afectant greument la seva línia de fons. Si ens fixem en els estats d’ingressos d’AT&T a la reducció de dividends fins al desembre del 2000, és difícil perdre’s l’erosió dramàtica dels beneficis d’AT & T entre 1998 i 2000. El benefici anual per acció va caure més d’un 50% en el període.
En els 10-K de AT&T per a l'exercici finalitzat el desembre del 2000, el benefici bàsic anual d'AT & T de 1998-2000 va ser d'1, 96 $, 1, 74 i 88 cèntims. (Per a la majoria de les empreses, podeu trobar informació de resultats freqüent i actualitzada en els informes trimestrals del 10-Q, que s’arxiven a la SEC i es publiquen normalment als llocs web de l’empresa.)
Els beneficis de caiguda com els de AT&T entre el 1998 i el 2000 no podrien cobrir els costos del pagament del dividend. Un bon indicador de si la caiguda dels ingressos suposa un risc per a pagaments de dividends és la relació de pagaments de dividends, que simplement mesura quant dels beneficis d’una empresa es paguen als accionistes en forma de dividends. El percentatge de pagaments de dividends es calcula dividint els dividends d'una empresa per resultats:
Ràtio de pagament dividend = Pagament de dividend per acció / Guanys per acció
Examinant l’informe de 10 Q (trimestral) d’AT&T del trimestre finalitzat el setembre del 2000 (l’últim informe abans que AT&T anunciés la seva reducció de dividends), AT&T va obtenir 35 cèntims per acció i va oferir un dividend trimestral de 22 cèntims per acció, donant-li una proporció de pagaments de 0, 63. En altres paraules, AT&T pagava el 63% dels seus beneficis en forma de dividends. L’erosió significativa dels resultats aconsegueix que el percentatge de pagaments s’apropi més a 1, cosa que significa que el dividend reclama gairebé la totalitat dels guanys de l’empresa. Quan els beneficis no són suficients per cobrir dividends, una proporció d’1 és un senyal que es podria produir una reducció de dividends.
Fluxos d'efectiu
Els dividends es paguen mitjançant un flux de caixa. El cash-flow gratuït (FCF) indica als inversors la quantitat real d’efectiu que una empresa ha deixat de les seves operacions per pagar dividends, entre altres coses, després d’haver pagat per altres articles com salaris, investigació i desenvolupament i comercialització.
Per calcular la FCF, feu un referent per al compte de fluxos de caixa de l’AT & T. De nou, podeu trobar una declaració de fluxos d’efectiu anual al document 10-K i fluxos de caixa trimestrals als informes del 10-Q. El compte de fluxos d’efectiu consolidat d’AT & T de l’exercici fins al desembre del 2000 mostra que el seu flux de caixa net proporcionat per les activitats operatives (fluxos de caixa operatius) va ascendir a 13.300 milions de dòlars. D’aquesta xifra es resten 15.500 milions de dòlars, la despesa de capital necessària per a les operacions corrents, que es mostra inferior en el compte de fluxos de caixa d’AT & T. Això et fa FCF:
Flux de caixa procedent d’operacions: despesa de capital = FCF
El flux d’efectiu gratuït d’AT&T va ser negatiu de 2.200 milions de dòlars per a l’exercici del 2000 -d’efectuava més efectiu que no hi entrava-, no es va arribar a generar el flux de caixa suficient per cobrir els seus pagaments de dividends. Amb la intenció de trobar diners en efectiu, AT&T es va veure obligada a reduir el pagament de dividends. Els inversors, però, haurien d’haver començat a preocupar-se abans que la FCF assolís aquest nivell tan nefast. Si aneu enrere i feu el mateix càlcul de FCF dels períodes anteriors, trobareu una tendència a la baixa substancial.
Un altre factor important a tenir en compte en relació amb el flux de caixa és el deute. Si una crisi de fluxos d’efectiu obliga a una empresa a triar entre pagar dividends i pagar els interessos, els accionistes perdran sempre que el fet de no pagar els interessos podria obligar una empresa a la fallida. A més, l’incompliment de les obligacions del deute pot perjudicar la qualificació creditícia d’una empresa, de manera que, depenent de les condicions adjuntes al seu deute, es pot veure obligada una empresa a pagar-lo immediatament.
Aviseu que els nivells de deute d’AT & T van augmentar al final de la seva reducció de dividends. A finals del 2000, el deute a llarg termini dels AT-T dels 10-K era de 33.100 milions de dòlars; enfront dels 23.28 mil milions de dòlars del 1999. Buscant algunes línies, veureu que a finals del 2000, 31, 9 milions de dòlars del deute d’AT&T s’havien de madurar l’any següent.
Alt rendiment
A l’hora de valorar el risc de dividend, assegureu-vos de veure el rendiment de dividends de l’empresa, que mesura la quantitat d’ingressos rebuts en proporció al preu de les accions. El rendiment de dividends, expressat en percentatge, es calcula com la renda anual de dividends per acció, dividida en el preu actual de l'acció:
Rendiment de dividends = Ingressos anuals per dividends per preu / acció
Quan analitzeu el rendiment de dividends, mireu com es compara el dividend de la companyia amb altres empreses del sector. És probable que un rendiment superior a la mitjana sigui la de les reduccions de dividends.
Penseu en el rendiment de dividends d’AT&T al novembre del 2000, just un mes abans de la seva reducció de dividends: va ser del 5%.
Tot i que el 5% pot semblar no excessiu, en aquell moment, els rendiments normals de la indústria de les telecomunicacions van ser del 2-4%. El dia que AT&T va anunciar la reducció de dividends (22 de desembre del 2000), el seu preu de les accions va caure fins a 16, 68 dòlars, es tradueix en un rendiment de només l'1% per als inversors.
Conclusió
Els inversors haurien de mirar contínuament els possibles problemes amb les accions que paguen dividends. Determinar la relació de pagaments de dividends de les accions, fer-ho amb les tendències de resultats i fluxos de caixa i controlar el rendiment de dividends pot ajudar els inversors a detectar problemes potencials. Tot i que potser no necessàriament haureu de vendre les vostres accions que paguen dividends en el primer signe de debilitat, és una bona idea investigar a fons els possibles perills.