3 Raons Costco és una gran empresa

El model de club de magatzem emprat per Costco (NASDAQ: COST) ha demostrat ser extremadament popular als Estats Units. La companyia opera prop de 700 botigues, la majoria a Amèrica del Nord i tant els ingressos com els beneficis han estat creixent de manera implacable durant l’última dècada. Costco és un dels minoristes més coherents al voltant, amb els seus marges bruts i operatius que gairebé no han fluctuat durant els últims deu anys.

Quin és el secret de l’èxit de Costco? Heus aquí tres raons per a què Costco sigui una empresa fantàstica.

Es va produir beneficis abans de vendre una cosa Durant l'exercici 2014, Costco va vendre mercaderies per valor de 110.000 milions de dòlars amb un marge brut al voltant del 10, 7%, excepte les quotes de soci. Això és molt inferior als minoristes tradicionals; Wal-Mart, per exemple, sol gestionar un marge brut al voltant del 25%.

Però Costco realment no guanya diners venent coses. Cobra als seus membres una quota anual pel privilegi de comprar a les seves botigues i aquestes taxes representen la major part del benefici operatiu de Costco. El 2014, Costco va generar un benefici operatiu de 3.22 milions de dòlars. D’aquesta quantitat, 2.43 milions de dòlars provenien de taxes de soci.

A diferència d’altres minoristes, en què una disminució de les vendes en una mateixa botiga pot provocar una reducció de beneficis, els beneficis de Costco es basen en la seva capacitat de convèncer la gent que cobra 55 dòlars anuals per obtenir-ne la pertinença. Amb els seus preus sovint molt inferiors als dels minoristes competidors, no és difícil fer cas als consumidors, sobretot perquè el membre de Costco mitjà té uns ingressos de la llar de prop de 100.000 dòlars. Això condueix a una base de membres extremadament estable, amb taxes de retenció superiors al 85%. No és sorpresa, doncs, que la rendibilitat de Costco hagi estat tan consistent al llarg dels anys.

No hi ha publicitat? No hi ha cap problema. Tot i que molts minoristes gasten grans quantitats de diners en màrqueting, intentant conduir els clients a les seves botigues, Costco no gasta en absolut res. No té cap pressupost publicitari, només envia mailers dirigits a membres potencials i cupons als membres existents.

Wal-Mart també es va dedicar a la publicitat, gastant només el 0, 5% dels seus ingressos en despeses de màrqueting. Això suma uns 2.400 milions de dòlars, cosa que converteix Wal-Mart en un dels anunciants més grans del món, però com a percentatge d’ingressos, Wal-Mart gasta menys que la majoria dels seus companys. Target gasta més del 2% dels seus ingressos en màrqueting i grans magatzems, com Kohl, gasten més del 5% dels ingressos en màrqueting.

Com pot Costco aconseguir eliminar la publicitat tradicional? Hi ha dues raons. Primer, Costco té un producte que es ven a si mateix. Els membres ofereixen un gran valor per als que compren regularment a Costco, i els minoristes tradicionals simplement no poden igualar Costco al seu preu. En segon lloc, conduir els membres existents a la botiga més sovint a través del màrqueting no ajudaria realment a la línia de fons, ja que els honoraris de soci són el veritable motor dels beneficis, i la despesa intensa en intentar guanyar més membres probablement no tingui gaire sentit.

Si Costco gastés el 0, 5% dels seus ingressos en màrqueting, esgotaria el 17% del benefici operatiu de la companyia. Si es destinés al 2% dels ingressos a publicitat, com Target, aquesta despesa esborraria gairebé el 70% del benefici operatiu de Costco. Aquesta despesa publicitària hauria de crear desenes de milions de nous membres de Costco per pagar-se, i això sembla improbable.

La capacitat de Costco per créixer i atraure nous membres sense publicitat cara és un dels principals atributs que el converteixen en un dels millors comerciants al voltant.

Salaris alts i alta productivitat Costco paga als seus empleats inusualment bé per un minorista. Si bé la remuneració inicial de l’empresa és d’11, 50 dòlars per hora, no molt millor que molts altres minoristes, el salari mitjà dels empleats és d’uns 20 dòlars per hora. El salari mitjà nacional per a un treballador de vendes al detall és de només 11, 39 dòlars. A més dels salaris elevats, la gran majoria dels empleats de Costco també reben assistència sanitària patrocinada per l'empresa.

Costco es pot permetre pagar uns salaris tan elevats perquè els seus empleats són extremadament productius. A continuació s’explica com els ingressos de Costco per empleat s’apleguen davant d’altres minoristes:

Dades d'ingressos del COST per empleat (anuals) de YCharts.

L'empleat mitjà de Costco genera gairebé el triple dels ingressos en comparació amb els empleats mitjans Wal-Mart i Target. Ara, part d’això es deu al model de negoci de Costco. Els seus magatzems espartans requereixen molt menys empleats per funcionar en comparació amb una botiga gran. No obstant això, el que manté els clients tornen i el que manté els membres que renoven les seves membres són sempre bones experiències. Amb empleats molt satisfets i feliços, Costco és capaç de lliurar-se millor que els comerciants tradicionals com Wal-Mart.

Una gran empresa, però una acció costosa Malgrat la condició de Costco com a empresa meravellosa, probablement no és una gran compra. Les accions del comerç de Costco amb gairebé 33 vegades el benefici del 2014, i amb els analistes que esperen un avanç del benefici anual del 10% només, és difícil justificar un preu tan elevat.

És certament raonable pagar un preu alt per la qualitat, però hi ha un límit. Costco és una acció que hauria d’estar al radar de tots els inversors i, si es torna a baixar a nivells més raonables, s’hauria d’aconseguir agafar un ritme cardíac.

Aquesta indústria de 19 bilions de dòlars podria destruir la tecnologia Internet One-edge, que està a punt de col·locar-se al World Wide Web. I si actueu de seguida, us podria fer riques de manera salvatge. Els experts l’anomenen l’oportunitat de negoci més gran de la història del capitalisme ... L’economista l’ anomena “transformadora” ... Però probablement l’anomenarà “com vaig fer els meus milions”.

Timothy Green no té posició en les existències esmentades.