Derivats 101

La inversió s’ha complicat en les darreres dècades, amb la creació de nombrosos instruments derivats que ofereixen noves maneres de gestionar els diners. L’ús de derivats per cobrir el risc i millorar els rendiments ha estat durant generacions, en particular a la indústria agrícola, on una part d’un contracte accepta vendre mercaderies o bestiar a una contrapart que accepta comprar aquestes mercaderies o bestiar en un determinat sector. preu en una data determinada. Aquest enfocament contractual va ser revolucionari quan es va introduir per primera vegada, substituint el simple encaix de mans.

La inversió en derivats més senzilla permet als individus comprar o vendre una opció amb una garantia. L’inversor no és propietari de l’actiu subjacent, però fa una aposta per la direcció del moviment dels preus mitjançant un acord amb contrapartida o bescanvi. Hi ha molts tipus d’instruments derivats, incloent opcions, swaps, futurs i contractes a termini. Els derivats tenen nombrosos usos a la vegada que presenten diversos nivells de riscos, però generalment es consideren una forma sòlida de participar en els mercats financers.

Una revisió ràpida dels termes

El públic en general és difícil per comprendre les derivades, ja que tenen un llenguatge únic. Per exemple, molts instruments tenen contrapartides que operen a l'altra banda del comerç. Cada derivat té un actiu subjacent que dicta els seus preus, riscos i estructura bàsica de termes. El risc percebut de l’actiu subjacent influeix en el risc percebut del derivat.

El preu del derivat pot presentar un preu de vaga, que és el preu al qual es pot exercir. També pot haver-hi un preu de trucada amb derivats de renda fixa, que significa el preu al qual un emissor pot convertir una garantia. Molts derivats obliguen a l’inversor a adoptar una posició alcista amb un pavelló llarg, una posició baixista amb una posició curta o una posició neutra amb una posició coberta que pot incloure funcions llargues i curtes.

Com es poden incloure els derivats en un portfoli

Els inversors solen utilitzar derivats per tres motius: per cobrir una posició, per augmentar el palanquejament o per especular sobre el moviment d’un actiu. La cobertura d'una posició es fa generalment per protegir-se o per assegurar el risc d'un actiu. Per exemple, el propietari d'una acció compra una opció de venda si vol protegir la cartera contra un descens. Aquest accionista guanya diners si augmenta l'acció, però també guanya, o perd menys diners, si l'acció cau, ja que l'opció put paga.

Els derivats poden augmentar considerablement el palanquejament. Aprofitar les opcions funciona especialment bé en mercats volàtils. Quan el preu de l’actiu subjacent es desplaça significativament i en una direcció favorable perquè les opcions augmentaran aquest moviment. Molts inversors observen l’índex de volatilitat de l’intercanvi d’intercanvis de Chicago Board Opcions (VIX) per mesurar el potencial palanquejament perquè també preveu la volatilitat de les opcions de l’Índex S&P 500. Per raons òbvies. una alta volatilitat pot augmentar el valor i el cost tant de les comunicacions com de les trucades.

Els inversors també utilitzen derivats per apostar pel preu futur de l’acte mitjançant l’especulació. Es poden executar barates grans obres especulatives perquè les opcions ofereixen als inversors la possibilitat d’aprofitar les seves posicions amb una fracció del cost d’un actiu subjacent.

Derivats 101

Comerç de derivats

Els productes derivats es poden comprar o vendre de dues maneres: venda lliure (OTC) o en un intercanvi. Els derivats OTC són contractes que es fan de forma privada entre parts, com ara acords de swap, en un lloc no regulat mentre que els derivats que comercialitzen en una borsa són contractes normalitzats. Hi ha un risc de contrapartida quan es cotitza en forma de venda lliure perquè els contractes no estan regulats, mentre que els derivats de borsa no estan sotmesos a aquest risc a causa de la neteja de les cases que actuen com a intermediaris.

Tipus de derivats

Hi ha tres tipus bàsics de contractes: opcions, swaps i futurs / contractes a termini, amb moltes variacions de cada tipus. Les opcions són contractes que donen el dret, però no l’obligació de comprar o vendre un actiu. Els inversors solen utilitzar contractes d’opcions quan no volen prendre una posició en l’actiu subjacent, però encara volen augmentar l’exposició en cas de moviments importants de preus.

Hi ha desenes d’estratègies d’opcions, però les més habituals són:

• Trucada llarga : creieu que el preu d’una seguretat augmentarà i comprarà el dret (llarg) de posseir (trucar) la seguretat. Com a titular llarg de la trucada, la recompensa és positiva si el preu de la seguretat excedeix en més de la prima pagada per la trucada.
• Long put : creieu que el preu d’una seguretat disminuirà i compreu el dret (llarg) de vendre (posar) la seguretat. Com a posseïdor de llarga durada, la recompensa és positiva si el preu de la garantia està per sota de la quantitat d’exercici per sobre de la prima pagada per la quota.
• Trucada curta : creieu que el preu d’una seguretat disminuirà i vendrà (escriu) una trucada. Si venguem una trucada, la contrapart (la trucada llarga) té control sobre si s’exercitarà o no l’opció perquè renuncia al control com a curt. Com a escriptor de la trucada, la recompensa és igual a la prima que rep el comprador de la trucada si el preu de la seguretat disminueix, però si la seguretat augmenta més que el preu d’exercici més la prima, perdreu diners.
• Punt curt : creieu que el preu de la seguretat augmentarà i vendreu (escriviu) un servei. Com a escriptor del preu, la recompensa és igual a la prima que rep el comprador de la venda si el preu de la seguretat augmenta, però si el preu de la seguretat baixa per sota del preu de l’exercici menys la prima, aleshores perdreu diners.

Els swaps són derivats on les contrapartes intercanvien fluxos de caixa o altres variables associades a diferents inversions. Moltes vegades es produirà un intercanvi perquè una part té un avantatge comparatiu, com ara prestar fons amb tipus d’interès variables, mentre que una altra part pot prendre prestat més lliurement a tipus fix. La variació més simple d'un intercanvi s'anomena "vainilla simple", però hi ha molts tipus, entre ells:

• Swaps de tipus d'interès : les parts intercanvien un préstec a tipus fix amb un préstec de tipus variable. Si una part té un préstec a tipus fix, però té passius de tipus variable, pot participar en un intercanvi amb una altra part i canviar una taxa fixa per un tipus variable per igualar els passius. Els intercanvis de tipus d’interès també es poden introduir mitjançant estratègies d’opcions mentre que una permuta proporciona al propietari el dret, però no l’obligació d’entrar a la permuta.
• Swaps de moneda : una part canvia pagaments de préstecs i principal en una moneda per a pagaments i principal en una altra moneda.
• Commodity Swaps : contracte on la part i la contrapartida acorden intercanviar fluxos de caixa, que depenen del preu d’una mercaderia subjacent.

Les parts en contractes futurs i futurs acorden comprar o vendre un actiu en el futur per un preu especificat. Aquests contractes es solen escriure amb el preu actual o el preu més actual. El benefici o la pèrdua del comprador es calcula mitjançant la diferència entre el preu al moment del lliurament i el preu endavant o futur. Aquests contractes s’utilitzen normalment per cobrir el risc o especular. Els futurs són contractes estandarditzats que cotitzen en borses mentre que els de futur són no normalitzats, que es cotitzen a la venda.

La línia de fons

Els inversors que vulguin protegir o assumir riscos en una cartera poden utilitzar estratègies derivades llargues, curtes o neutres que busquen cobrir, especular o augmentar el palanquejament. L’ús d’un derivat només té sentit si l’inversor coneix plenament els riscos i entén l’impacte de la inversió dins d’una estratègia de cartera més àmplia. (Per a informació relacionada, vegeu "Com es poden utilitzar els derivats per a la gestió del risc?")