Venda curta: fer la prohibició

La venda a curt termini no és un fenomen nou, és des de l’origen del mercat de valors. Tot i això, el pessimisme dels venedors que va al costat de la venda a curt termini no sempre ha estat ben rebut.

Els venedors curts aposten contra les accions. En comptes d'arrelar-se per augmentar els preus de les accions, busquen l'oportunitat de guanyar diners esperant una baixada. Els venedors curts presten les accions a un agent broker, el venen i esperen que baixin els preus perquè puguin adquirir les accions a un preu més barat. (Discutiu si els especuladors no serveixen per a la societat )

Al llarg de la història, aquests venedors han estat acusats d'alguns dels pitjors fracassos dels mercats financers del món. Alguns executius de la companyia els han acusat de baixar els preus de les accions de la companyia. Els governs han aturat temporalment la venda curta per ajudar els mercats a recuperar-se i han reforçat les lleis contra alguns mètodes de venda a curt termini. Alguns governs fins i tot han arribat fins a proposar i promoure accions extremes contra venedors curts. Això s’ha produït al llarg de la història en diversos països i indústries.

Amsterdam
La venda a curt termini es va produir des que van sorgir els mercats borsaris a la República Holandesa durant els anys 1600. El 1610, el mercat holandès es va estavellar, i Isaac Le Maire, un important comerciant, va ser culpat perquè estava activament venent accions. Va ser un accionista important de la Companyia Holandesa de les Índies Orientals (també coneguda com Vereenigde Oost-Indische Compagnie o VOC). Le Maire, antic membre del consell de l'empresa, i els seus associats van ser acusats de manipular les existències de COV. Van intentar disminuir els preus de les accions venent gran quantitat de participacions al mercat. El govern holandès va prendre mesures i va instituir una prohibició temporal de venda a curt termini. (Llegiu com sovint els inversors causen problemes del mercat per obtenir més informació.)

Gran Bretanya
El 1733, es va prohibir la venda de curts nus després de la caiguda de la bombolla del mar del Sud de 1720. La diferència entre la venda a curt termini i la venda a curt termini tradicional és que les accions que s’escurcen mai són realment prestades pel venedor curt.

En el cas de la bombolla del mar del Sud, es van produir especulacions sobre el monopoli sobre el comerç de la Companyia del Mar del Sud. La companyia es va fer càrrec de la major part del deute nacional d'Anglaterra, a canvi de drets comercials exclusius al mar del Sud. Això va provocar un augment dels preus de les seves accions. Les accions van passar de prop de 130 £ a més d’1.000 £ al seu punt àlgid. Després el mercat es va ensorrar. L’empresa va ser acusada d’inflar falsament els seus preus fent difusions de falsos rumors sobre el seu èxit.

França
El mercat borsari va ser tremolós fins al començament de la Revolució Francesa. Napoleó Bonaparte no només va il·legalitzar la venda a curt termini, sinó que la va considerar antipatòtica i traïdora i va tenir empresaris empresonats. A Bonaparte no li va agradar l'activitat perquè va aconseguir finançar les seves guerres i construir el seu imperi.

Curiosament, segles després, els venedors curts van rebre un tracte molt més dur que l'empresonament. El 1995, el Ministeri de Finances de Malàisia va proposar el càstig com a càstig per als venedors curts, perquè consideraven els venedors problemes.

NOSALTRES
La venda a curt termini va ser prohibida als Estats Units a causa del mercat inestable del país i de les especulacions sobre la guerra de 1812. Es va mantenir al lloc fins a la dècada de 1850, quan es va derogar.

Més tard, els EUA van restringir la venda a curt termini com a conseqüència dels esdeveniments de la Gran Depressió. A l'octubre de 1929, el mercat es va estavellar i moltes persones van acusar al comerciant d'accions Jesse Livermore. Livermore va recaptar 100 milions de dòlars en reduir la borsa el 1929. La paraula es va estendre i el públic es va indignar.

El Congrés nord-americà va investigar la caiguda del mercat del 1929, ja que es preocupaven dels informes de "atacs als urs" que presumptament havien venut venedors curts. Van decidir donar la potència de la recent creada Securities Exchange Commission (SEC) per regular les vendes a curt termini de la Llei de borsa de valors de 1934. La regla de pujada també es va aplicar per primera vegada el 1938. La regla afirmava que els inversors no poden reduir un estoc a menys que l’últim comerç fos. a un preu superior al comerç anterior. L'esforç consistia a retardar l'impuls de la caiguda de la seguretat.

Una audiència del Congrés dels Estats Units va abordar la venda a curt termini el 1989, diversos mesos després de la caiguda del mercat de valors a l'octubre de 1987. Els legisladors volien examinar els efectes que els venedors curts tenien sobre les petites empreses i la necessitat de més regulacions en els mercats.

El SEC va actualitzar el reglament de venda a curt termini el 2005, per tal d’abordar els abusos de venedors curts nus amb l’adopció del Reglament SHO. Un parell d’anys després, va deixar caure la norma d’assoliment de tots els títols de capital. Tot i això, la SEC encara va controlar la venda a curt termini nua (tot i que als Estats Units està prohibida la venda a curt termini), i en pocs anys la SEC va emprendre accions d’emergència per limitar la venda a curt termini il·legal a mesura que la crisi de les hipoteques i la crisi de crèdits es va aprofundir i les fluctuacions dels mercat augmentat. A la tardor del 2008, la crisi financera s'havia estès per tot el món, portant als països líders a implementar prohibicions temporals de venda curta i restriccions als títols dels sectors financers. Aquests països inclouen els Estats Units, Gran Bretanya, França, Alemanya, Suïssa, Irlanda, Canadà i altres que han seguit el mateix. (Llegiu el nostre tutorial sobre crisi de crèdit per obtenir més informació sobre aquesta crisi.)

Conclusió
Les prohibicions de venda curta han estat utilitzades des del començament dels mercats financers i al llarg de la història per abordar abusos com la difusió de rumors negatius sobre una empresa per manipular els mercats. Tot i això, moltes prohibicions es deroguen perquè els venedors curts tenen un paper important en els mercats. La SEC identifica la seva importància en funció de:

• Contribució a la descoberta de preus eficient
• Mitigar bombolles del mercat
• L’augment de la liquiditat del mercat
• Promoció de la formació de capital
• Facilitant activitats de cobertura i altres de gestió
• Límits a la manipulació del mercat a l’alça

Un bon exemple de la importància del venedor curt va consistir en la identificació de les accions en massa a Enron. El venedor curt, James Chanos, va examinar les pràctiques comptables de la companyia i va descobrir que alguna cosa estava bé. Alguns defensen que la seva consciència va ajudar a descobrir el frau de comptabilitat conegut com a "escàndol Enron" que va posar els seus executius a les reixes. (Per obtenir més informació sobre empreses com Enron, consulteu el nostre article relacionat " Les majors estafes de valors de tots els temps .")