La deguda diligència
La diligència deguda és una investigació o auditoria d’una inversió o producte potencial per confirmar tots els fets, que podrien incloure la revisió dels registres financers. La diligència deguda fa referència a la investigació feta abans d’aconseguir un acord o una transacció financera amb una altra part.
Els inversors realitzen la deguda diligència abans de comprar una seguretat d’una empresa. La diligència deguda també pot referir-se a la investigació que un venedor realitza sobre un comprador que podria incloure si el comprador té recursos adequats per completar la compra.
1:38La deguda diligència
Comprensió de la deguda diligència
La diligència deguda es va convertir en una pràctica habitual (i un terme comú) als Estats Units amb la aprovació de la Llei de valors de 1933. Els distribuïdors i corredors de valors es van fer responsables de divulgar totalment informació relacionada amb els instruments que venien. El fet de no divulgar aquesta informació a possibles inversors va fer que els concessionaris i corredors fossin responsables de la persecució penal. Tanmateix, els creadors de la Llei van entendre que exigir la divulgació íntegra deixaven els concessionaris i corredors de valors vulnerables a un judici injust si no divulgaven un fet material que no posseïen o no podrien haver sabut en el moment de la venda. Com a mitjà per protegir-los, la Llei incloïa una defensa jurídica que afirmava que sempre que els concessionaris i corredors exercissin la "diligència deguda" quan investiguessin empreses les accions de les quals venien i divulguessin plenament els seus resultats als inversors, no se'n mantindrien. responsable de la informació no descoberta durant la investigació.
Tipus de deguda diligència
Les empreses que busquen realitzar adquisicions, analistes de recerca de recursos propis, gestors de fons, corredors i inversors, realitzen diligències degudes. La diligència deguda sobre una seguretat per part dels inversors és voluntària. No obstant això, els corredors de serveis estan obligats legalment a realitzar la diligència deguda sobre una seguretat abans de vendre-la, cosa que ajuda a evitar qualsevol problema derivat de la no divulgació d'informació pertinent.
Una part estàndard d’una oferta pública inicial és la reunió de diligència deguda, un procés d’investigació minuciosa per part d’un subscriptor per assegurar-se que tota la informació material pertinent a la qüestió de la seguretat ha estat revelada a futurs inversors. Abans d'emetre un prospecte final, el subscriptor, emissor i altres persones implicades (com ara comptables, membres sindicals i procuradors) es reuniran per discutir si l'empresari i l'emissor han exercit la deguda diligència cap a les lleis estatals i federals de valors.
El procés de degut debilitat per a la inversió en accions
A continuació, es detallen els passos detallats per als inversors individuals que realitzin la diligència deguda. La majoria estan relacionades amb renda variable, però també es poden aplicar aspectes d’aquests aspectes per a instruments de deute, béns immobles i altres inversions.
La llista següent de passos de diligència deguda no és completa, ja que hi ha molts tipus de valors existents i, per tant, moltes variacions de diligència deguda que es poden necessitar per a una inversió específica.
A més, és important tenir en compte la tolerància al risc a l'hora de realitzar la diligència deguda. No hi ha una estratègia única per a tots els inversors perquè els inversors poden tenir nivells i objectius d'inversió diferents. Els jubilats, per exemple, poden buscar una inversió per obtenir ingressos de dividends i podrien tenir un valor més elevat en empreses més establertes, mentre que un inversor que busqui un creixement pot suposar un valor més gran en la inversió de capital i en el creixement dels ingressos. En altres paraules, la diligència deguda pot donar lloc a diferents interpretacions de les troballes en funció de qui realitzi la investigació.
Pas 1: Analitzeu la Capitalització (Valor Total) de l'empresa
La capitalització borsària d’una empresa pot proporcionar una indicació de la volàtilitat del preu de les accions, la amplitud de la propietat i la mida potencial dels mercats objectiu de l’empresa.
Per exemple, les empreses de grans càmeres i mega-tope solen tenir fluxos d’ingressos estables i una base d’inversors àmplia i diversa, que pot conduir a menys volatilitat. Mentrestant, les empreses de capitalitat petita i petita empresa només poden servir a àrees singulars del mercat i normalment tenen fluctuacions més elevades en el preu i el benefici de les accions que les grans corporacions.
La mida i la ubicació de l’empresa també podran determinar quina borsa de cotització es cotitza a o on cotitza. També heu de confirmar si la borsa cotitza a la Borsa de Valors de Nova York, Nasdaq o si es tracta d’un rebut de dipòsit nord-americà (ADR), cosa que vol dir que tindrà una altra cotització en una borsa a un altre país. Els ADR normalment tindran les lletres "ADR" escrites al títol de la llista d'accions.
Pas 2: Ingressos, beneficis i tendències del marge
A l’hora d’analitzar els números, el compte de resultats tindrà els ingressos de la companyia o la línia superior, el benefici net o el benefici, que s’anomena línia de fons. És important controlar qualsevol tendència dels ingressos, les despeses de funcionament, els marges de benefici i la rendibilitat del patrimoni de l'empresa.
El marge de benefici es calcula dividint els ingressos nets de la companyia per ingressos. El millor és analitzar el marge de benefici durant diversos trimestres o anys i comparar aquests resultats amb empreses de la mateixa indústria per obtenir perspectiva.
Pas 3: Competidors i indústries
Ara que teniu la idea de com de gran és l’empresa i de quants diners guanya, és hora d’ampliar les indústries en què opera i la seva competència. Tota empresa es defineix parcialment per la seva competència. Com s'ha dit anteriorment, compareu els marges de benefici de dos o tres competidors. Analitzar els principals competidors de cada línia de negoci (si n’hi ha més d’un) pot ajudar-vos a determinar quina competència té l’empresa a cada mercat. L’empresa és líder en la seva indústria o en els mercats objectius específics? Està creixent la indústria?
Podeu trobar informació sobre els competidors als perfils de l’empresa a la majoria de llocs d’investigació principals, normalment juntament amb una llista de determinades mètriques ja calculades per a vosaltres. Realitzar la diligència deguda a diverses empreses de la mateixa indústria pot proporcionar als inversors una visió enorme sobre el rendiment de la indústria i el que les empreses tenen al capdavant de la competència.
Pas 4: Valoració de múltiples
Hi ha moltes relacions i mètriques financeres que els inversors poden utilitzar per avaluar les empreses. No hi ha una mètrica idònia per a totes les inversions, per la qual cosa és millor utilitzar una combinació de ràtios per generar una imatge completa i conduir a una decisió d’inversió més informada.
Algunes de les relacions financeres inclouen la relació preu-benefici (P / E), la relació preu / guanys / creixement (PEGs) i la relació preu-venda (P / S). A mesura que calculeu o investigueu les relacions, compareu els resultats amb els competidors de l'empresa. Pot ser que trobareu un interès més interessat en un competidor durant aquest pas, però tot i així, mireu de seguir-lo amb la selecció original.
Les relacions P / E poden constituir la base inicial per a la valoració de l'empresa. El guany pot tenir i tindrà certa volatilitat (fins i tot a les empreses més estables). Els inversors han de controlar les avaluacions basades en els resultats posteriors o en funció dels últims dotze mesos.
Es poden distingir distincions bàsiques de “borsa de creixement” versus “accions de valor”, juntament amb un sentit general de quanta expectativa s’incorpora a l’empresa. Generalment és una bona idea examinar les xifres d’ingressos d’alguns anys i les E / S per assegurar-se que el trimestre o any actual no és una aberració.
Si no s'utilitza de manera aïllada, cal considerar el P / E conjuntament amb la relació preu-llibre (P / B), el múltiple de l'empresa i la relació preu-venda (o ingressos). Aquests múltiples ressalten la valoració de l’empresa en relació amb el seu deute, ingressos anuals i balanç. Com que els intervals d’aquests valors difereixen d’indústria a indústria, revisar les mateixes xifres d’alguns competidors o companys és un pas crític.
Finalment, la ràtio PEG té en compte les expectatives de creixement dels resultats futurs i la seva comparació amb el resultat actual. Per a algunes empreses, la seva proporció PEG pot ser inferior a una, mentre que d'altres poden tenir un PEG de 10 o superior. Les existències amb ràtios PEG properes a una es consideren prou valorades en condicions normals del mercat.
Pas 5: Gestió i propietat compartida
L’empresa continua sent dirigida pels seus fundadors? O la direcció i la junta s’han barrejat en moltes cares noves? Les empreses més joves solen ser empreses líders fundadores. Investigueu el bios de gestió consolidat per conèixer les seves àrees d’atenció o si tenen una àmplia experiència. La informació bio es pot trobar al lloc web de l’empresa.
Investiga si els fundadors i executius tenen una proporció elevada d’accions i si han venut accions recentment. Considereu que els alts directius consideren una propietat alta com un plus i una propietat baixa com a bandera vermella potencial. Els accionistes acostumen a servir-se millor quan els que gestiona la companyia tenen un interès garantit en el rendiment de les accions.
Pas 6: balanç
Molts articles es podrien dedicar només al balanç, però amb els nostres propòsits inicials de diligència deguda, n'hi ha prou amb un examen cursiu. El balanç consolidat mostrarà els actius i passius, així com la quantitat de caixa disponible.
A més, vigila el nivell de deute i la comparació amb les empreses del sector. El deute no és necessàriament una cosa dolenta, sobretot segons el model de negoci i la indústria de l'empresa. Però, quines són les valoracions de les agències per als seus bons corporatius? L’empresa genera prou diners per pagar el seu deute i pagar algun dividend?
Algunes empreses (i les indústries en general) són molt intensives en capital com les empreses de petroli i gas, mentre que d’altres necessiten pocs actius fixos i inversions de capital. Determineu el percentatge de deute amb capital per saber quina quantitat de capital positiu té la companyia; aleshores podeu comparar les conclusions amb els competidors. Normalment, com més empresa generi efectiu, millor serà una inversió perquè pot servir el seu deute i les seves obligacions a curt termini.
Si les xifres sobre els actius totals, els passius totals i el patrimoni dels accionistes canvien substancialment d’un any a l’altre, intenteu determinar-ne el motiu. La lectura de les notes a peu de pàgina que acompanyen els estats financers i la discussió de la direcció en els informes trimestrals o anuals poden donar llum sobre el que passa amb l'empresa. L’empresa podria estar preparant-se per al llançament d’un nou producte, acumular beneficis retinguts o en un estat de caiguda financera.
Pas 7: Historial de preus d’accions
Els inversors haurien d’investigar tant el moviment de preus a curt termini com a llarg termini de les accions i si l’acció ha estat volàtil o constant. Compara històricament els beneficis generats i determina com es correlaciona amb el moviment dels preus. Tingueu en compte que l’actuació passada no garanteix els moviments futurs de preus. Si sou un jubilat que cerqueu dividends, per exemple, és possible que no vulgueu un preu de l'acció volàtil. Les accions que són contínuament volàtils solen tenir accionistes a curt termini, cosa que pot afegir factors de risc addicionals a determinats inversors.
Pas 8: Possibilitats de dilució d’estoc
Els inversors haurien de saber quantes accions pendents existeixen per a la companyia i la seva relació amb la competència. L’empresa té previst emetre més accions o diluir encara més el seu recompte d’accions? En cas afirmatiu, el preu de l'acció podria tenir un impacte.
Pas 9: Expectatives
Els inversors haurien d’esbrinar quin és el consens dels analistes de Wall Street en matèria de creixement de guanys, ingressos i beneficis per als propers dos o tres anys. Els inversors també haurien d’investigar debats sobre tendències a llarg termini que afectin la indústria i detalls específics de l’empresa sobre col·laboracions, empreses conjuntes, propietat intel·lectual i nous productes o serveis.
Pas 10: examinar els riscos a llarg termini i a curt termini
Assegureu-vos d’entendre tant els riscos a tota la indústria com els que existeixen. Hi ha qüestions legals o reguladores pendents? Hi ha una gestió inestable?
Els inversors haurien de mantenir un joc saludable dels defensors del diable en tot moment, mostrant els escenaris pitjors i els possibles resultats en borsa. Si un producte nou falla o si un competidor presenta un producte nou i millor, com afectaria aquesta empresa? Com afectaria el salt dels tipus d’interès a l’empresa o el creixement econòmic i la inflació?
Un cop hagueu realitzat els passos esmentats anteriorment, els inversors hauríeu de comprendre millor el rendiment de l’empresa i la forma de mantenir-lo a la competència. Des d’allà podeu desenvolupar la vostra estratègia d’inversió.
Compres per emportar
- La diligència deguda és una investigació o auditoria d’una inversió o producte potencial per confirmar tots els fets, que podrien incloure la revisió dels registres financers.
- La diligència deguda fa referència a la investigació feta abans d’aconseguir un acord o una transacció financera amb una altra part.
- Els inversors realitzen la deguda diligència abans de comprar una seguretat d’una empresa. La diligència deguda es pot utilitzar per a fusions, iniciar inversions i investigar fons de cobertura.
Conceptes bàsics sobre la deguda diligència per a les inversions inicials
Quan tingueu en compte invertir en una startup, seguiu els passos esmentats anteriorment (si s’escau). A continuació, es mostren alguns moviments específics per a les noves empreses que reflecteixen l’elevat risc de risc que comporta aquesta empresa.
- Incloure una estratègia de sortida: Més del 50% de les startups fracassen durant els dos primers anys. Planifiqueu l'estratègia de desinversió per recuperar els vostres fons en cas que el negoci fracassi.
- Penseu en participar en una associació: els socis divideixen el capital i el risc entre ells, amb la qual cosa es produeix menys risc, i perdreu menys recursos en cas que el negoci fracassi en els primers anys.
- Calculeu l'estratègia de collita de la vostra inversió: les empreses prometedores poden fallar a causa d'un canvi en la tecnologia, la política governamental o les condicions del mercat. Estigueu al corrent de noves tendències, tecnologies i marques i recolliu quan trobeu que el negoci pot no prosperar amb la introducció de nous factors en el mercat.
- Trieu una empresa amb productes prometedors: com que la majoria de les inversions es cullen al cap de cinc anys, és recomanable invertir en productes que tinguin una rendibilitat creixent de la inversió (ROI) per a aquest període. A més, mireu el pla de creixement del negoci i avalueu si és viable.
Dil·ligència suau i dura
En el món de les fusions i adquisicions (M&A), hi ha una designació entre formes "dures" i "toves" de diligència deguda. En l'activitat de M&A tradicional, una empresa adquirent desplega analistes de riscos que realitzen diligències degudes estudiant costos, beneficis, estructures, actius i passius o més coneguts col·loquialment com a diligència deguda. Tot i això, cada cop més, les ofertes de M&A també estan sotmeses a l'estudi de la cultura, la gestió i altres elements humans de l'empresa, que també es coneixen com a diligència deguda. La dilatada diligència, impulsada per les matemàtiques i les legalitats, és susceptible d’interpretar-se descaradament per venedors ansiosos. La diligència deguda suau actua com a contrapès quan es manipulen o sobreeficien els números.
És fàcil quantificar les dades organitzatives, per la qual cosa en la planificació d’adquisicions, les corporacions tradicionalment se centraven en els números durs. No obstant això, hi ha molts motors de l’èxit empresarial que els números no poden copsar completament, com ara les relacions d’empleats, la cultura corporativa i el lideratge. Quan les ofertes de M&A fracassen, més d’un 50% d’elles, sovint és perquè l’element humà és ignorat. Per exemple, un conjunt de mà d'obra productiva pot funcionar molt bé sota el lideratge existent, però de sobte pot lluitar amb un estil de gestió poc conegut. Sense la deguda diligència, l’empresa adquisidora no sap si els empleats de les empreses de l’orientació se’n ressentirien del fet que suposen el canvi d’un canvi cultural corporatiu.
L'anàlisi empresarial contemporània denomina a aquest element "capital humà". El món corporatiu comença a prendre nota de la seva importància a mitjans dels anys 2000. El 2007, la Harvard Business Review va dedicar part del seu número d'abril a allò que va anomenar "diligència per capital humà", advertint que les empreses ho ignoren en el seu perill.
Diligència a causa de la duresa
En un acord de M&A, la diligència deguda és sovint el camp de batalla d'advocats, comptables i negociadors. Típicament, la diligència deguda se centra en els ingressos abans d’interessos, impostos, depreciació i amortització (EBITDA), l’envelliment dels rebuts i els deutes, els fluxos de caixa i les despeses de capital. En sectors com la tecnologia o la fabricació, es prioritza la propietat intel·lectual i el capital físic.
Altres exemples d'activitats de diligència dura són:
- Revisió i auditoria dels estats financers
- Analitzar les projeccions, normalment les projeccions de l'objectiu, sobre el rendiment futur
- Anàlisi del mercat de consum
- Redundàncies operatives i facilitat per eliminar-les
- Contenciós potencials o en curs
- Revisió de consideracions antimonopoli
- Avaluació de les relacions de subcontractistes i altres tercers
- Construir i executar una planificació de divulgació
Efectuant una diluència deguda
La realització de diligències degudes no és una ciència exacta. Algunes empreses adquirents ho tracten de forma molt formal, inclosa com a etapa oficial de la fase prèvia a l’acord. Altres empreses estan menys orientades; és possible que dediquin més temps i esforç al costat dels recursos humans i no tinguin criteris definits per tenir èxit.
Una diligència deguda hauria de centrar-se en la forma en què una mà d’obra dirigida es relacionarà amb la cultura de l’empresa adquirent. Si els cultius no semblen adequats, potser caldria fer concessions, que podrien incloure decisions sobre el personal, especialment amb alts executius i altres empleats influents.
Una diligència deguda i suau s’entrellaça quan es tracta de programes d’indemnització i d’incentius. Aquests programes no només es basen en números reals, cosa que els facilita la seva incorporació a la planificació posterior a l'adquisició, sinó que també es poden discutir amb els empleats i s'utilitzen per avaluar l'impacte cultural. Una diligència deguda està relacionada amb la motivació dels empleats i es construeixen específicament paquets de compensació per influir en aquestes motivacions. No es tracta d'una panacea ni d'una cura per a tota la banda, però una diligència deguda suau pot ajudar a la firma adquirent a predir si es pot implementar un programa de compensació per millorar l'èxit d'un acord.
Una diligència deguda suau també es pot preocupar amb els clients de l'empresa objectiu. Fins i tot si els empleats objectiu accepten els canvis culturals i operacionals des de la presa de possessió, els clients i clients objectiu poden ressentir un canvi (real o percebut) de servei, productes, procediments o fins i tot noms. És per això que moltes anàlisis de M&A inclouen ara ressenyes de clients, revisions de proveïdors i dades del mercat de proves.
La diligència deguda fa referència a la investigació feta abans d’aconseguir un acord o una transacció financera amb una altra part.
Diligència deguda als assessors financers
Un assessor financer hauria de fer la deguda diligència sobre els fons o productes que li interessin per als clients. Investigació de les accions reguladores que es puguin haver realitzat en una empresa de gestió d’inversions. Els assessors també s'han de procurar investigar si una empresa d'inversió ha participat o no en cap tipus de demanda, incloses les que es van resoldre fora dels tribunals.
Els registres de fallides i els antecedents penals també es poden trobar a llocs on un administrador particular pot residir o treballar i són un altre exemple de documents que convé revisar. És evident que servirien de bandera vermella a l’hora de considerar si fer o no negocis amb aquesta empresa. Un altre pas important a fer és verificar les credencials educatives del gestor.
Recomanar un fons
El historial de rendiment i la trajectòria dels fons del gerent també són una part clau del procés de diligència deguda. Un conseller pot fins i tot desitjar parlar amb diverses persones que treballen en altres departaments de la firma d’inversions per tenir una idea del que ha passat allà. Aquest enfocament pot ajudar a aprendre sobre problemes que poden no ser divulgats a la literatura de l'empresa.
Una altra àrea clau a examinar completament són els actius o participacions del fons. És important assegurar-se que les inversions en un fons s’ajusten a fons similars o amb els seus punts de referència clau i que el fons no s’inverteixi fora del seu mandat, ja que això afectarà el rendiment. Pot basar-se en la diligència deguda proporcionada pels programes de gestió d’actius clau en mà, però els assessors encara s’han d’assegurar de revisar a fons aquests programes per esbrinar què cobren.
Reuniu-vos amb el gerent
Si és possible, pot ser útil parlar amb un gestor de diners, especialment quan el gestor inverteix en productes alternatius. Alguns vehicles d’inversió, com ara els fons de cobertura, contenen certa informació de propietat o segueixen algunes estratègies que no se’ls exigeix que es publiquin en documents escrits. A més, els assessors haurien de buscar qualsevol història disciplinària que una empresa d’inversió hagi imposat a un gestor i esbrinar si l’empresa està disposada a parlar-ne.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.