Factors que influeixen en la dilució de garantia de les escoles negres

Una garantia és com una opció, tret que sigui emesa per una empresa. El certificat atorga al titular el dret de comprar accions de l'empresa a un preu determinat en un període de temps determinat. Quan un inversor exerceix una garantia, compra accions a la companyia i aquests ingressos són una font de capital per a l'empresa. Si bé les garanties no són tan habituals, és important comprendre què són i com valorar-les, en cas que una empresa que posseeixi accions en ofertes ofereixi garanties o en el futur.

Explicacions d’exigències

Com a una opció, una garantia no representa la propietat real en l'acció de l'empresa; simplement és el dret (però no l’obligació) de comprar accions a un determinat preu en el futur. Un mandat té una vida molt més llarga que una opció de trucada, amb una caducitat que transcorre cinc o deu anys. Alguns mandats són fins i tot perpetus.

Tot i que les garanties són similars a les opcions, hi ha diverses diferències importants. En primer lloc, altres inversors o creadors de mercat escriuen opcions, mentre que les companyies emeten certificats normalment. Les garanties sovint es comercialitzen sense recepció i no tenen les característiques normalitzades dels contractes d’opcions. L’empresa pot crear qualsevol tipus de contracte que desitgi, mentre que un escriptor d’opcions no pot. A més, les opcions no són dilutives per als accionistes actuals, mentre que les garanties ho són. Això es deu al fet que quan s’exerceix un mandat s’expedeix un nou estoc.

Tot i que hi ha diversos tipus de garanties, els tipus més habituals són desmuntables i nus. Les garanties desmuntables s’emeten conjuntament amb altres valors (com ara bons o accions preferides) i es poden negociar per separat. Els permisos nus s’emeten tal com és i sense títols d’acompanyament.

Altres tipus menys habituals de mandats inclouen les garanties matrimonials, que només es poden exercir si es lliura la obligació / borsa preferent adjunta i es posen garanties que es poden utilitzar per cobrir els programes d’opcions d’empleats.

Per què s’emeten?

El motiu més comú perquè una empresa emeti warrants és proporcionar un "edulcorant" per a una obligació o una oferta d'accions preferida. En afegir les garanties, l'empresa espera obtenir millors termes (taxes més baixes) sobre el deute o l'acció preferent. A més, les garanties representen una font potencial de capital en el futur i poden oferir una opció de captació de capital a empreses que no poden, o prefereixen no emetre més deutes o accions preferents.

A més, hi ha certs avantatges comptables. Els emissors poden utilitzar el mètode de les accions de tresoreria per calcular els resultats per acció i el valor de la garantia amortitzada es pot utilitzar per augmentar la despesa d’interès i els avantatges fiscals.

Menys habitualment, les garanties s’emeten com a part del pla de recapitalització d’una empresa en fallida. Tot i que els titulars de les accions comuns es suprimeixen en fallida, l'emissió de certificats per a accions que no podran valer la pena proporciona a la companyia una futura font de capital de capital (si els accionistes exerceixen aquests requisits) i conserva una bona quantitat de fons en l'antiga base d'accionistes. .

Valoració de les garanties amb el model de Black-Scholes

Tot i que hi ha diversos mètodes possibles per valorar una ordre, s'utilitza habitualment una versió modificada del model de Black-Scholes. Aquesta fórmula és per a opcions d’estil europeu i, encara que teòricament valen més les opcions d’estil nord-americà, a la pràctica no hi ha molta diferència.

Al model de Black-Scholes, la valoració d’una opció de trucada s’expressa com:

C = SN (d1) −Xe − rTN (d2) on: C = Opció de trucadaS = Preu de l'actiu subjacentN = Distribució normal estàndardX = Opció de cop de preuT = Temps de caducitat = Dividendr = Tipus d'interès lliure de risc = Terme exponencial \ begin {align} & C = SN \ left (d {1} \ right) -Xe-rTN \ left (d2 \ right) \\ & \ textbf {on:} \\ & C = \ text {Opció de trucada} \\ & S = \ text {Preu de l'acte subjacent} \\ & N = \ text {Distribució normal estàndard} \\ & X = \ text {Opció preu de vaga} \\ & T = \ text {Temps de caducitat} \\ & d = \ text {Dividend } \\ & r = \ text {Tipus d'interès lliure de risc} \\ & e = \ text {Terme exponencial} \\ \ end {alineat} C = SN (d1) −Xe − rTN (d2) on: C = Opció de trucadaS = Preu de l’actiu subjacentN = Distribució normal estàndardX = Opció de vaga preuT = Temps d’expiració = Dividendr = Tipus d’interès lliure de risc = Terme exponencial

A causa de la dilució que representen les garanties, el valor d'aquesta trucada ha de ser dividit per (1 + q) on q és la relació entre les garanties i les accions pendents, suposant que cada mandat valgui una acció.

La fórmula dóna el valor teòric d’una opció. El comerç al món real pot diferir. Per trobar els preus actuals de la garantia, feu una cerca de símbols per a la garantia d’estoc que us interessa a NYSE.com o a nasdaq.com. Feu clic al símbol de justificació que apareix per obtenir el preu actual. L'exemple següent mostra informació sobre preus de garantia per a Ambac Financial Group, Inc. (AMBC).

Tal com demostra la captura de preus, les garanties es poden negociar com a accions o opcions. Sempre que hi hagi algú més per comprar o vendre, el certificat es pot canviar en qualsevol moment fins a la seva caducitat.

Factors que influeixen en els preus de garantia

Més enllà del càlcul anterior, els inversors han de tenir en compte els factors següents a l’hora d’avaluar el preu d’una garantia.

Preu de seguretat subjacent: Com més gran sigui el preu de la seguretat subjacent, més valorat serà el mandat. Al cap i a la fi, si el preu de les accions està per sota del preu de vaga del mandat, no hi ha cap motiu per exercir el mandat ja que és més barat comprar les accions al mercat obert.

Dies a la maduresa: En termes generals, les opcions i les garanties valen menys a mesura que s’acosta el temps i la caducitat. Aquest fenomen també s’anomena “decadència temporal” i s’accelerarà a mesura que s’acosta la caducitat si el preu de vaga està per sobre del preu actual.

Dividend: Els posseïdors de garanties no tenen dret a rebre dividends i la reducció corresponent al preu de les accions quan s'emet un dividend als accionistes habituals redueix el valor del mandat.

Tipus d’interès / Tipus lliure de risc: majors taxes d’interès augmenten el valor de les garanties.

Volatilitat implícita: Com més gran sigui la volatilitat, més elevades són les probabilitats que el mandat acabi sent en diners i més alt serà el valor del mandat.

Dil·lació: Com que l'exercici d'un mandat augmentarà les accions pendents de l'empresa, aquesta dilució aporta un gir a la valoració que no està present en la valoració d'opcions normals. La dilució potencial pot dificultar la pujada del preu de les accions comunes.

Premium: Es poden emetre garanties a primes; com més baixa sigui la prima, més valorat sigui l’ordre.

Engranatge / palanqueig: Gearing és la relació entre el preu de les accions i la prima de garantia i reflecteix la quantitat que canvia el preu de la garantia per a un canvi determinat en l'acció. Com més gran sigui l’engranatge, més valorat és la garantia.

Restriccions: Tot i que és molt difícil quantificar matemàticament, qualsevol restricció en l'exercici de les garanties afectarà el valor d'una ordre, normalment negativa. Una restricció comuna és la diferència entre les garanties d'estil americà i l'estil europeu. Les garanties d’estil americà permeten fer exercici en qualsevol moment, mentre que les garanties d’estil europeu només es poden exercir a la data de caducitat. El primer és més valuós que el segon.

La línia de fons

Un certificat és bàsicament una opció a llarg termini emesa per una empresa. Els inversors han de fer alguns ajustaments per a factors singulars com la dilució, però una fórmula bàsica de preus d’opcions de Black-Scholes produirà una avaluació raonable del valor de la garantia. Els preus actuals de garantia també es poden trobar en línia, com en els llocs web de NYSE o NASDAQ. Les garanties es poden comprar o vendre en qualsevol moment, tot i que no totes les garanties es cotitzen de manera activa, per tant, comproveu el volum d'una garantia abans d'optar per comercialitzar-ne una.