Com funciona un collet de protecció

Quan els mercats comencen a oscil·lar-se salvatge, els inversors solen apostar per la seguretat. Un coll protector és una estratègia que pot proporcionar una protecció a l’inconvenient a curt termini: oferir una manera de protegir-se de les pèrdues i permetre’t guanyar diners quan el mercat puja. De vegades es pot realitzar sense cost ni sense cost.

L’estratègia de coll protector

Un coll protector consisteix en una opció de compra comprada per cobrir el risc de baixa en un estoc, a més d'una opció de trucada escrita en l'acció per finançar la compra de venda. Una altra manera de pensar en un coll protector és com una combinació d’una trucada coberta més una posició de posada llarga.

La facturació i la trucada solen ser opcions fora de diner (OTM), però tenen la mateixa caducitat i idealment són per al mateix nombre de contractes (equivalent al nombre d’accions retenides). La combinació de la llarga i la curta trucada constitueix un "collar" per a l'acció subjacent que es defineix pels preus de vaga de les opcions de venda i trucada. L'aspecte "protector" d'aquesta estratègia deriva del fet que la posició de venda proporciona una protecció a la baixa per a l'acció fins que caduqui el preu.

Com que l’objectiu bàsic del collar és cobrir el risc a l’inconvenient, cal raonar que el preu de vaga de la trucada escrita hauria de ser superior al preu de vaga de la compra comprada. Així, si una acció cotitza a 50 dòlars, es pot escriure una trucada amb un preu de vaga de 52, 50 dòlars, amb una compra comprada amb un preu de vaga de 47, 50 dòlars. El preu de vaga per trucada de 52, 50 dòlars proporciona un plafó per als guanys de l'acció, ja que es pot anul·lar quan cotitza per sobre del preu de la vaga. Així mateix, el preu de vaga de 44, 50 dòlars proporciona un terreny per a les accions, ja que proporciona una protecció a la baixa per sota d'aquest nivell.

Quan s'ha d'utilitzar un collet de protecció

El collar protector s’aconsegueix generalment quan l’inversor requereix protecció al revés a curt-mig termini, però a un cost inferior. Com que comprar accessoris de protecció pot ser una proposta cara, escriure trucades OTM pot sufragar el cost de les vendes de forma substancial. De fet, és possible construir collarets de protecció per a la majoria de les accions que siguin "sense cost" (també anomenats "collarets de cost zero") o que en realitat generin un crèdit net per a l'inversor.

El principal inconvenient d’aquesta estratègia és que l’inversor està renunciant a les accions a canvi d’obtenir una protecció al revés. El collet de protecció funciona com un encant si les accions disminueixen, però no tan bé si les accions augmenten i es "deixa anar", ja que es perdrà qualsevol guany addicional per sobre del preu de la convocatòria.

Així, en l’exemple anterior en què una trucada coberta s’escriu a 52, 50 dòlars en una acció que cotitza a 50 dòlars, si posteriorment l’acció ascendeix a 55 dòlars, l’inversor que ha escrit la trucada hauria d’entregar les accions a 52, 50 dòlars, passant una addicional Un benefici de 2, 50 dòlars. Si el valor avança fins a 65 dòlars abans que caduca la trucada, el redactor de trucades perdria uns 12, 50 dòlars addicionals (és a dir, 65 dòlars menys 52, 50 dòlars) de benefici, etc.

Els collarets de protecció són especialment útils quan els grans mercats o existències específiques mostren signes de retrocés després d’un avançament important. S'han d'utilitzar amb precaució en un fort mercat de toros, ja que les probabilitats de les existències són anul·lades (i per tant, la pujada d'un determinat estoc o cartera) pot ser força alta.

Construcció d'un collar de protecció

Entenem com es pot crear un collar protector per a Apple, Inc. (AAPL), que es va tancar a 177, 09 dòlars el 12 de gener de 2018. Suposem que teniu 100 accions d’Apple que vau comprar a 90 dòlars i que teniu el 97% de les vostres. preu de compra, voldríeu implementar un collar per protegir els vostres beneficis.

Comença per escriure una trucada coberta a la posició d'Apple. Suposem, per exemple, que les trucades de 185 $ de març del 2018 es negocien a 3, 65 $ / 3, 75 dòlars, de manera que escriviu un contracte (que té 100 accions AAPL com a actiu subjacent) per generar ingressos premium de 365 dòlars (menys comissions). També compres simultàniament un contracte de 170 euros de març del 2018, que es cotitzen a 4, 35 dòlars / 4, 50 dòlars, amb un cost de 450 dòlars (més comissions). El collar té, doncs, un cost net, excloent les comissions, de 85 dòlars.

A continuació s'explica l'estratègia en cadascun dels tres escenaris següents:

Escenari 1 : Apple cotitza per sobre dels 185 dòlars (per exemple, 187 dòlars) just abans de la data de caducitat de les opcions del 20 de març.

En aquest cas, la trucada de 185 dòlars es negociaria a un preu d'almenys 2 dòlars, mentre que la suma de 170 dòlars es cotitzaria a prop de zero. Tot i que podríeu tancar fàcilment la posició de trucada breu (recordeu que heu rebut ingressos premium per un import de 3, 65 dòlars), suposem que no us sentireu còmodes amb la vostra trucada Apple a 185 $.

El vostre benefici global seria:

[(185 $ - 90 $) - 0, 85 $ cost net del collar] x 100 = 9.415 $.

Recordeu el que dèiem abans sobre un collet que es posava cap per avall a l'estoc. Si no haguéssiu implementat el collar, el vostre guany sobre la posició d'Apple hauria estat:

(187 $ - 90 $) x 100 = 9.700 $

En implementar el collar, havíeu de renunciar a 285 o 2, 85 dòlars per acció en guanys addicionals (és a dir, la diferència de 2 dòlars entre 187 i 185 $, i el cost del collar de 0, 85 $).

Escenari 2 : Apple cotitza per sota dels 170 dòlars (per exemple, 165 dòlars) molt poc abans de la caducitat de les opcions del 20 de març.

En aquest cas, les trucades de 185 dòlars es negociarien a prop de zero, mentre que la suma de 170 dòlars valdria almenys 5 dòlars. Aleshores, exerciteu el vostre dret a vendre les vostres accions d’Apple a 165 dòlars, en aquest cas el vostre guany global seria: [(170 $ - 90 $) - 0, 85 $ cost net del collar] x 100 = 7.915 $.

Si no teníeu el collet al vostre lloc, el guany de les vostres accions d’Apple seria només de 7.500 dòlars (és a dir, la diferència entre el preu actual de 165 dòlars i el cost inicial de 90 x 100 accions). El collar us va ajudar a aconseguir un import addicional de 415 dòlars proporcionant protecció a la baixa per a la vostra propietat AAPL.

Escenari 3 : Apple cotitza entre 170 $ i 185 $ (diguen 177 dòlars) molt poc abans de la caducitat de l’opció del 20 de març.

En aquest cas, la trucada de 185 dòlars i la suma de 170 dòlars es negociarien a prop de zero, i el vostre únic cost serien els 85 dòlars que incorporeu en la implementació del collar.

El guany nocional (no realitzat) de la participació de Apple seria de 8.700 dòlars (177 $ - 90 $) menys el cost del collar de 85 dòlars, o 8.615 dòlars.

Avantatges fiscals d’un collar

Un collar pot ser una forma eficaç de protegir el valor de la vostra inversió amb possiblement un cost net zero. Tot i això, també té alguns altres punts que us podrien estalviar (o els seus hereus) dòlars fiscals.

Per exemple, i si teniu un estoc que ha augmentat significativament des que el vau comprar? Potser penseu que té un potencial més alt, però us preocupa la resta del mercat.

Una opció és vendre l’estoc i comprar-lo de nou quan el mercat s’estabilitzi. Fins i tot podríeu obtenir una quantitat inferior al seu valor actual de mercat i emportar-vos alguns dòlars addicionals. El problema és que si vens, hauràs de pagar l’impost sobre les plusvàlues sobre el teu benefici.

Si utilitzeu l'estratègia de collar, podreu protegir-vos d'una caiguda del mercat sense produir cap esdeveniment imposable. Per descomptat, si esteu obligats a vendre les vostres accions al titular de trucada o decidiu vendre al titular del servei, tindreu impostos per pagar el benefici.

També podríeu ajudar els vostres beneficiaris. Sempre que no vengueu les vostres accions, podran aprofitar-se de forma progressiva quan siguin heretadores de les existències.

La línia de fons

Un collet de protecció és una bona estratègia per obtenir una protecció contra el baixant, que és més rendible que la compra d’un material de protecció. Això s’aconsegueix escrivint una trucada OTM en una participació en accions i utilitzant la prima rebuda per comprar una compra OTM. La compensació és que el cost global de la cobertura del risc a la baixa és més barat, però es manté a l’alça.