Obriu els ulls als fons tancats

Els inversors de renda fixa solen atreure’s als fons finalitzats, ja que molts dels fons estan dissenyats per proporcionar un flux d’ingressos constant, generalment de forma mensual o trimestral en contraposició als pagaments bianuals que proporcionen les obligacions individuals.

Potser la manera més fàcil d’entendre la mecànica dels fons mutus tancats és mitjançant la comparació amb fons mutus oberts i de borsa de comerç que coneixen la majoria dels inversors. Tots aquests tipus de fons agrupen les inversions de nombrosos inversors en una sola cistella de valors o cartera de fons. Si bé a primera vista pot semblar que aquests fons són força similars, ja que comparteixen noms similars i algunes característiques - des d'una perspectiva operativa, en realitat són força diferents. Aquí veurem com funcionen els fons tancats i si podrien servir per a vosaltres.

VEURE: Tutoria bàsica sobre fons bàsics

Fons de final obert vs fons tancats

Les accions de fons oberts es compren i venen directament a la societat de fons mutuos. No hi ha cap límit al nombre d'accions disponibles perquè l'empresa de fons pot continuar creant noves accions, segons sigui necessari, per satisfer la demanda dels inversors. A la inversa, es pot veure afectada una cartera si es canvien ràpidament un nombre important d’accions i el gestor necessita realitzar operacions (vendre) per satisfer les demandes d’efectiu creades per les amortitzacions. Tots els inversors del fons comparteixen costos associats a aquesta activitat de negociació, de manera que els inversors que romanen en el fons comparteixen la càrrega financera creada per l'activitat comercial dels inversors que canvien les seves accions.

D'altra banda, els fons tancats funcionen més com a fons borsaris. Es llancen mitjançant una oferta pública inicial (IPO) que recapta una quantitat fixa de diners mitjançant l’emissió d’un nombre fix d’accions. El gestor del fons es fa càrrec del producte IPO i inverteix les accions segons el mandat del fons. El fons de tancament definit es configura en un estoc que cotitza en una borsa i es cotitza al mercat secundari. Com totes les accions, les d’un fons tancat es compren i venen al mercat obert, de manera que l’activitat dels inversors no té cap impacte en els actius subjacents de la cartera del fons. Aquesta distinció comercial pot suposar un avantatge per als gestors de diners especialitzats en accions de petits fons, mercats emergents, bons de gran rendiment i altres valors menys líquids. Pel que fa a l'equació, cada inversor paga una comissió per cobrir el cost de l'activitat de negociació personal (és a dir, la compra i venda de les accions d'un fons tancat al mercat obert).

VEURE: Introducció als fons negociats amb borses

Igual que els fons de comerç obert i de borsa, els fons finalitzats estan disponibles en una àmplia varietat d’ofertes. Els fons borsaris, els bons obligatoris i els fons equilibrats proporcionen una gamma completa d’opcions d’assignació d’actius, i hi ha representats tant els mercats estrangers com els nacionals. Independentment del fons específic escollit, els fons tancats (a diferència d’alguns homòlegs oberts i ETF) són gestionats activament. Els inversors opten per situar els seus actius en fons tancats amb l'esperança que els gestors de fons utilitzin les seves habilitats de gestió per afegir alfa i obtenir rendiments superiors als que estarien disponibles mitjançant la inversió en un producte d'índex que fes el seguiment de l'índex de referència de la cartera.

Preu i comerç: Preneu nota del NAV

El preu és un dels diferenciadors més notables entre fons oberts i fons tancats. Els fons oberts tenen un preu al dia al tancament del negoci. Tots els inversors que realitzen una transacció en un fons obert aquell dia paguen el mateix preu, anomenat valor actiu net (VAN). Els fons tancats, com els ETF, també tenen un NAV, però el preu de negociació, cotitzat al llarg del dia en borsa, pot ser superior o inferior a aquest valor. El preu real de negociació s'estableix segons l'oferta i la demanda del mercat. Els ETF comercialitzen generalment a prop o als seus VAN.

Si es diu que el preu de negociació és superior al NAV, es diu que els fons tancats i els ETF negociaran amb una prima. Quan això es produeix, els inversors se situen en la posició més aviat precària de pagar per adquirir una inversió que valgui menys que el preu que s’ha de pagar per adquirir-la.

Si el preu de negociació és inferior al NAV, es diu que el fons cotitza amb descompte. Això representa una oportunitat per als inversors de comprar el fons tancat o ETF a un preu inferior al valor dels actius subjacents. Quan el comerç de fons tancat té un descompte significatiu, el gestor del fons pot fer un esforç per tancar la bretxa entre el VAN i el preu de negociació oferint-se a la compra d’accions o realitzant altres accions, com ara emetre informes sobre l’estratègia del fons per reforçar. confiança dels inversors i generar interès en el fons.

Ús del palanca amb fons tancats

Una característica distintiva dels fons finalitzats és la capacitat d’utilitzar els préstecs com a mètode per apalancar els seus actius, que, tot i afegir un element de risc en comparació amb fons oberts i ETFs, pot generar beneficis més grans. Existeix una oportunitat ideal perquè els fons de capital i obligacions finalitzats puguin augmentar els rendiments previstos, aprofitant els seus actius mitjançant un préstec durant un entorn de tipus d'interès baix i la reinversió en valors a llarg termini que paguen taxes més elevades.

En entorns de baixa taxa d'interès, els fons tancats normalment utilitzaran un augment del palanquejament. Aquest palanquejament es pot utilitzar en forma d’accions preferents, acords de compra inversa, rolls de dòlars, paper comercial, préstecs bancaris i notes, per citar alguns. El palanquejament és més comú en els fons que s’inverteixen en títols de deute, tot i que diversos fons invertits en títols de capital també utilitzen palanquejament.

El risc negatiu d’utilitzar el palanquejament és que quan els mercats borsaris o borsaris passen per una caiguda del mercat, els pagaments obligats al servei de deutes faran que els rendiments als accionistes siguin inferiors a aquells fons que no utilitzen palanquejament. Al seu torn, els preus de les accions seran més volàtils amb finançament o palanquejament de deutes. A més, quan augmenti la taxa d'interès, els títols a llarg termini baixaran de valor i el palanquejament emprat augmentarà la caiguda, provocant més pèrdues als inversors.

Per què els fons tancats no són més populars

Segons l'Associació de fons tancats, els fons tancats estan disponibles des de 1893, més de 30 anys abans de la formació del primer fons obert als Estats Units. Tot i la seva llarga trajectòria, tanmateix, els fons tancats són molt superiors als fons oberts al mercat.

La relativa manca de popularitat de fons tancats es pot explicar pel fet que són un vehicle d’inversió una mica complex i que tendeix a ser menys líquid i més volàtil que els fons oberts. A més, pocs fons tancats són seguits per empreses de Wall Street o propietat d'institucions. Després d'una activitat bancària d'inversió entorn d'una oferta pública inicial per a un fons final tancat, la cobertura d'investigació es perd generalment i les accions desapareixen.

Per aquestes raons, els fons tancats han estat històricament i probablement continuaran sent una eina utilitzada principalment per inversors relativament sofisticats.

La línia de fons

Els inversors van invertir diners en fons tancats per moltes de les mateixes raons per les quals van invertir diners en fons oberts. La majoria busca rendiments sòlids de les seves inversions mitjançant els mitjans tradicionals de guanys de capital, apreciació de preus i potencial d’ingressos. La gran varietat de fons tancats que s’ofereixen i el fet que tots ells estan gestionats activament (a diferència dels fons oberts) fan que els fons tancats siguin una inversió digna de considerar. Des d'una perspectiva de costos, la relació de despeses per a fons tancats pot ser inferior a la de despesa per a fons oberts comparables.