Riscos d'invertir en accions de Costco (COST)

Corporació Costco Wholesale (NASDAQ: COST) va contra el gra. En el món actual de les compres de finestres mitjançant el telèfon intel·ligent i l’entrega del dia següent, Costco continua sent el major distribuïdor de magatzems dels Estats Units. El seu secret és senzill: en lloc d’intentar competir per marges sols, l’empresa ven targetes de soci.

Actualment, Costco compta amb aproximadament 42 milions de llars entre els seus membres. Junts tenen gairebé 80 milions de targetes de soci i paguen col·lectivament 2.500 milions de dòlars en comissions. A més, Costco té una taxa de renovació de membres superior al 90 per cent, de manera que fins i tot quan les vendes es deprimeixen, Costco segueix aportant uns ingressos una mica previsibles de les quotes de membres. En definitiva, això crea un cert nivell de seguretat quan es tracta dels beneficis de l’empresa.

Aquesta és una bona notícia per als inversors que ja han comprat, però també vol dir que les accions de Costco mai tenen un preu baix.

Com arribar al preu adequat

Els inversors estan disposats a pagar més per acció en relació amb els ingressos de la companyia perquè creuen que la companyia podrà continuar augmentant els seus beneficis endavant. En aquest moment, Costco cotitza en més de 28 vegades els seus beneficis i té una relació preu-benefici (P / E) de més de 24 anys, i és bastant elevat. En comparació, l'ETF S&P Retail ETF té un ratio P / E de 20 i la mitjana del conjunt de S&P 500 s'aproxima a 21. A més, el competidor més similar de Costco, Wal-Mart, té un preu de menys de 12 vegades els seus ingressos i 13, 5 vegades els seus ingressos al davant.

Costco paga un dividend de l’1, 14%, que podria contribuir a compensar alguns preus, però altres empreses tenen un preu inferior i paguen un dividend més alt. Per exemple, el dividend de Wal-Mart és superior al 3%. Per descomptat, Costco també és molt consistent (només continua pujant), però si no compres al preu adequat, pot trigar molt a obtenir un rendiment de la inversió.

Problema amb diversos canals

Tot i que aconseguir un preu adequat és un bon consell per a qualsevol inversió, el risc es manifesta especialment en les accions de Costco, i aquest no és l’únic risc. També hi ha la possibilitat de saber si l'empresa podrà mantenir-se al dia dels seus clients. Els membres de Costco són fidels ara mateix, però els comportaments de compres canvien constantment en línia, ja sigui mitjançant telèfons intel·ligents o navegant a l'escriptori familiar.

Al 10-K de Costco, presentat el 14 d'octubre de 2014, per al seu exercici fiscal que va acabar el 31 d'agost de 2014, la companyia va informar que una experiència multicanal és crítica per mantenir-se competitiva en l'economia moderna. La companyia va identificar la necessitat de mantenir el ritme amb les expectatives dels seus membres, així com les novetats en l'espai al detall. Costco va dir que realitza inversions tecnològiques al seu lloc web i aplicacions per a mòbils, però va advertir: "Si no podem fer, millorar o desenvolupar la tecnologia de cara als membres rellevant en un moment oportú, la nostra capacitat de competir i els nostres resultats de les operacions podrien estar afectat negativament ".

Tot i això, mantenir-se amb la seva competència per oferir una experiència multicanal només és una part del problema. El model de negoci actual de Costco no es tradueix bé en aquesta realitat hiperconectada i la companyia tampoc no està precisament cap a favor.

Model de negoci de comerç electrònic i Costco

Les compres en línia no funcionen bé per a Costco, i l'empresa no intenta exactament fer que funcioni de la manera que els consumidors puguin esperar. "No anirem a ser l'empresa que subministri dos cereals diferents a la vostra porta a les 7 del matí, sempre que ho faci una comanda abans de les 22 hores, la nit anterior", va dir Richard Galanti, director general de finances (CFO), en la conferència del tercer trimestre . Per això, el comerç electrònic constitueix només el 3% del negoci de Costco, però això no vol dir que els clients no vulguin aquest tipus de compres i lliuraments instantanis.

El model de negoci de Costco és el tema. Tot està en un entorn de magatzem i la selecció és limitada. La fixació de preus és única per a cada botiga o àrea i es basa tant en els hàbits dels membres com en la rapidesa amb què el producte pot sortir de la botiga, ja que sigui sobre qualsevol acord que Costco pugui negociar. El valor de ser membre prové més que comprar productes bàsics a granel i, potser, omplir el dipòsit de combustible en els viatges d’emmagatzematge de rebost. Els marges d'aquests articles són baixos, però Costco fa que això funcioni mitjançant vendes de gran volum i membres. L’afegiment d’enviaments gratuïts i els costos de manteniment d’un lloc web i d’infraestructura d’enviament que permetien als seus membres completar els viatges de Costco en línia no funcionarien en aquest model.

Mantenir la Lleialtat

Els inversors haurien d’entendre el model de negoci de Costco abans d’invertir en accions de l’empresa, ja que és un risc molt real tenint en compte les tendències actuals. Si els membres de Costco acaben decidint que l’adhesió no val la pena, per exemple, si troben que poden trobar ofertes similars a Amazon o Wal-Mart sense haver de sortir mai de casa o si decideixen poden comprar productes de millor qualitat. per un preu similar: la companyia perd. Hi ha la qüestió de les quotes de membres, que són essencials per al model de negoci de l'empresa. També hi ha Kirkland Signature, el segell privat de Costco. Com que Costco és propietari de la marca, guanya un marge més elevat en els seus productes. Si hi ha un problema de qualitat i l’empresa ja no pot comandar fidelitat a la marca Kirkland Signature, els beneficis de Costco seran soferts.

Totes les carreteres porten a Califòrnia

També hi ha el tema de la geografia. Mentre que Costco té aproximadament 700 magatzems arreu del món i preveu obrir altres 32 magatzems el 2016 (segons el seu informe anual), més del 70 per cent de les seves vendes provenen dels Estats Units. Per tant, les seves vendes són vulnerables a l’economia domèstica, cosa que no suposa un risc inusual. No obstant això, aproximadament un terç de les vendes internes de Costco prové d’un únic estat (Califòrnia). L’economia de l’Estat és forta ara mateix, però si això canvia, les vendes de Costco podrien tenir un èxit.