Proporció nítida
La proporció Sharpe va ser desenvolupada pel premi Nobel William F. Sharpe i serveix per ajudar els inversors a comprendre el rendiment d'una inversió en comparació amb el seu risc. La ràtio és la rendibilitat mitjana obtinguda superior a la taxa sense risc per unitat de volatilitat o risc total.
Restar la taxa lliure de risc de la rendibilitat mitjana permet a un inversor aïllar millor els beneficis associats a activitats de risc. Generalment, com més gran sigui el valor de la proporció Sharpe, més atractiu serà el rendiment ajustat al risc.
1:49Proporció nítida
Fórmula i càlcul per a la proporció Sharpe
Sharpe Ratio = Rp − Rfσpwhere: Rp = retorn de la carteraRf = taxa lliure de riscσp = desviació estàndard del retorn de l’excés de la cartera \ begin {align} & \ textit {Sharpe Ratio} = \ frac {R_p - R_f} {\ sigma_p} \\ & \ textbf {where:} \\ & R_ {p} = \ text {retorn de la cartera} \\ & R_ {f} = \ text {tarifa lliure de risc} \\ & \ sigma_p = \ text {desviació estàndard de l'excés de retorn de la cartera} \\ \ end {align} Ratio Sharpe = σp Rp −Rf on: Rp = retorn de la carteraRf = taxa lliure de riscσp = desviació estàndard del retorn de l'excés de la cartera
La proporció Sharpe es calcula restant la taxa lliure de risc de la rendibilitat de la cartera i dividint aquest resultat per la desviació estàndard de l’excés de rendibilitat de la cartera.
Compres per emportar
- La proporció Sharpe ajusta el rendiment de la cartera –o el rendiment futur previst– per l’excés de risc que va assumir l’inversor.
- Una ràtio Sharpe elevada és bona en comparació amb carteres o fons similars amb rendiments inferiors.
- La proporció Sharpe presenta diversos punts febles, entre els quals cal suposar que els rendiments de la inversió es distribueixen normalment.
Decodificació de la proporció Sharpe
La proporció Sharpe s’ha convertit en el mètode més utilitzat per calcular la rendibilitat ajustada al risc. La moderna teoria de cartera estableix que afegir actius a una cartera diversificada amb correlacions baixes pot disminuir el risc de la cartera sense renunciar a la rendibilitat.
L’afegit de diversificació hauria d’augmentar la proporció Sharpe en comparació amb les carteres similars amb un nivell de diversificació inferior. Perquè això sigui cert, els inversors també han d’acceptar el supòsit que el risc és igual a la volatilitat no raonable, però pot ser massa estret per aplicar-se a totes les inversions.
La proporció Sharpe es pot utilitzar per avaluar el rendiment del portafoli (ex post) d'una cartera on s'utilitzen rendiments reals de la fórmula. De forma alternativa, un inversor podria utilitzar el rendiment de la cartera previst i la taxa lliure de risc esperada per calcular una proporció Sharpe estimada (ex ante).
La proporció Sharpe també pot ajudar a explicar si els rendiments sobrants de la cartera es deuen a decisions de inversió intel·ligents o a un resultat de massa risc. Tot i que una cartera o un fons pot obtenir rendiments superiors als seus companys, només serà una bona inversió si els rendiments més elevats no comporten un excés de risc addicional.
Com més gran sigui la proporció de Sharpe d’una cartera, millor serà el seu rendiment ajustat al risc. Si l'anàlisi dóna lloc a una proporció Sharpe negativa, significa que la taxa sense risc és superior a la rendibilitat de la cartera, o bé la rendibilitat de la cartera és negativa. En qualsevol dels dos casos, una proporció Sharpe negativa no aporta cap sentit útil.
Ràtio Sharpe vs Ràtio Sortino
Una variació de la proporció Sharpe és la proporció Sortino, que elimina els efectes dels moviments de preus a l’alça sobre la desviació estàndard per centrar-se en la distribució de rendiments inferiors a l’objectiu o la rendibilitat necessària. La ràtio Sortino també substitueix la taxa lliure de risc pel retorn necessari en el numerador de la fórmula, cosa que fa que la fórmula sigui la devolució de la cartera menys la rendibilitat necessària, dividida per la distribució de rendiments per sota de l'objectiu o el retorn obligatori.
Una altra variació de la proporció Sharpe és la proporció Treynor que utilitza la beta o una correlació que té la cartera amb la resta del mercat. L’objectiu de la ràtio de Treynor és determinar si un inversor s’està compensant per assumir un risc addicional per sobre del risc inherent del mercat. La fórmula de la relació de Treynor és la devolució de la cartera menys la taxa sense risc, dividida en la beta de la cartera.
Limitacions de l'ús de Sharpe Ratio
La proporció Sharpe utilitza la desviació estàndard de les rendibilitats en el denominador com a representant del risc total de la cartera, que assumeix que les rendibilitats es distribueixen normalment. Una distribució normal de dades és com rodar un parell de daus. Sabem que al llarg de molts rotllos, el resultat més comú a partir dels daus serà de 7 i els resultats menys comuns seran 2 i 12.
No obstant això, els rendiments dels mercats financers es diferencien de la mitjana a causa d'un gran nombre de sorprenents baixades o augment dels preus. A més, la desviació estàndard suposa que els moviments de preus en les dues direccions són igualment arriscats.
Els gestors de cartera poden manipular la proporció Sharpe que busquen augmentar el seu historial de rendiments aparent ajustat al risc. Es pot fer allargant l'interval de mesurament. Això resultarà en una estimació més baixa de la volatilitat. Per exemple, la desviació estàndard anualitzada dels rendiments diaris generalment és superior a la dels rendiments setmanals que, al seu torn, és superior a la dels rendiments mensuals.
L’elecció d’un període per a l’anàlisi amb el millor percentatge de Sharpe potencial, en lloc d’un període de retrocés neutre, és una altra manera de recollir les dades que distorsionaran els rendiments ajustats al risc.
Exemple d’ús de la proporció Sharpe
La proporció Sharpe s'utilitza sovint per comparar el canvi de les característiques de rendibilitat general del risc quan s'afegeix un nou valor o una classe d'actius a una cartera. Per exemple, un inversor està plantejant afegir una assignació de fons de cobertura a la seva cartera existent, que actualment està dividida entre accions i bons i que ha retornat un 15% respecte al darrer any. La taxa actual lliure de risc és del 3, 5% i la volatilitat dels rendiments de la cartera va ser del 12%, cosa que fa que la proporció Sharpe sigui del 95, 8%, o (15% - 3, 5%) dividida en un 12%.
L’inversor creu que l’afegiment del fons de cobertura a la cartera reduirà el retorn esperat a l’11% per a l’any vinent, però també espera que la volatilitat de la cartera baixi fins al 7%. Suposa que la taxa sense risc continuarà essent la mateixa durant l'any que ve. Utilitzant la mateixa fórmula, amb els números futurs estimats, l’inversor troba que la cartera té la proporció Sharpe prevista del 107%, o (11% - 3, 5%) dividida en un 7%.
En aquest cas, l'inversor ha demostrat que tot i que la inversió del fons de cobertura redueix la rendibilitat absoluta de la cartera, ha millorat el seu rendiment de forma ajustada al risc. Si la incorporació de la nova inversió reduïa la proporció Sharpe, no s'hauria d'afegir a la cartera. Aquest exemple suposa que la relació Sharpe basada en el rendiment anterior es pot comparar amb força amb el rendiment futur previst.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.