Hauria de tenir un compte gestionat per separat?

El món de la inversió està dividit en inversors minoristes i institucionals. Els productes dissenyats per a inversors individuals amb ingressos mitjans, com les classes minoristes de fons mutus, tenen uns mínims requisits d'inversió inicial: 1.000 dòlars o fins i tot menys. En canvi, els comptes o fons gestionats per a les institucions han imposat requisits mínims d’inversió de 25 milions de dòlars o més.

Entre aquests extrems de l’espectre, però, hi ha l’univers creixent de comptes gestionats per separat (SMA) dirigits a inversors individuals rics (però no necessàriament ultra-rics). Tant si es refereix a ells com a "comptes gestionats individualment", "compte separat" o "comptes gestionats per separat", aquests comptes gestionats orientats a individus han passat a la informació principal.

per emportar claus

• Un compte gestionat per separat (SMA) és una cartera d’actius gestionats per una empresa d’inversió professional.
• Les SMA estan cada cop més dirigides a inversors minoristes rics (però no ultra-rics), amb almenys sis xifres per invertir.
• Les SMA ofereixen més personalització en l'estratègia d'inversió, l'enfocament i l'estil de gestió que els fons mutualistes.
• Les PIME ofereixen la propietat directa de títols i avantatges fiscals sobre els fons mutus.
• Els inversors han de fer la deguda diligència abans de comprometre's amb un gestor de diners que els serveis discrecionals costin de l'1% al 3% dels actius de la cartera.

Què és un compte gestionat per separat?

Una SMA és una cartera d’actius gestionats per una empresa d’inversió professional. Als Estats Units, la gran majoria d’aquestes empreses s’anomenen assessors d’inversió registrats i operen sota els auspicis regulatoris de la Llei de 1940 als assessors d’inversió i a l’opinió de la Comissió de Valors i Intercanvis dels Estats Units (SEC). Un o més gestors de cartera són responsables de les decisions d’inversions quotidianes, recolzades per un equip d’analistes, a més d’operacions i personal administratiu.

Les SMA difereixen dels vehicles agrupats com els fons mutus, ja que cada cartera és única per a un sol compte (d’aquí el nom). En altres paraules, si configureu un compte separat amb Money Manager X, el Gestor X té la discreció de prendre decisions per a aquest compte que poden ser diferents de les decisions preses per a altres comptes. Els fons mutuals no poden oferir, a causa de la seva estructura com a inversions compartides per un grup d’inversors, el benefici d’una gestió de cartera personalitzada. Els comptes separats superen aquesta barrera.

Diguem, per exemple, que un directiu supervisa una estratègia de capitalització diversificada, que inclou 20 accions. El gestor decideix llançar un fons mutualista que inverteix en aquestes accions, així com una oferta de comptes gestionats per separat. Suposem que, al principi, el gestor tria les mateixes inversions i els mateixos pesos tant per al fons mutu com per a la SMA. Des del punt de vista d’un client, els interessos beneficiosos en qualsevol dels vehicles són idèntics al principi, però les declaracions semblaran diferents. Per al client de fons mutus, la posició apareixerà com una entrada d'una sola línia que porta el marcador de fons mutu, molt probablement un acrònim de cinc lletres que finalitzi a "X". El valor serà el valor de l’actiu net al tancament del negoci a la data d’entrada en vigor de l’estat. Tanmateix, en l'estat de l'inversor de SMA s'enumeraran cadascuna de les posicions i valors del capital per separat, i el valor total del compte serà el valor global de cadascuna de les posicions.

A partir d’aquest punt, les inversions començaran a divergir. Les decisions que el gestor pren sobre el fons de mútua (inclòs el moment de compra-venda d’accions, reinversió de dividends i distribucions) afectaran de la mateixa manera a tots els inversors del fons. No obstant això, per a les SMA, les decisions es prenen a nivell de compte i, per tant, variaran d'un inversor a un altre.

Com es personalitzen els comptes gestionats per separat

L’elevat nivell de personalització és un dels principals punts de venda de les SMA, especialment quan es tracta de comptes imposables individuals. Les transaccions de cartera tenen repercussions fiscals i d’impostos. Amb els comptes gestionats, pot ser que els inversors tinguin un control més gran d’aquestes decisions i que s’ajusten més als objectius i a les restriccions establertes en l’estat de la política d’inversions.

Quin és el preu d’entrada d’aquest nivell addicional d’atenció personalitzada? Tenint en compte els avenços tecnològics, les empreses de gestió de diners han pogut reduir significativament els seus mínims d’inversió fins a situar-se molt per sota del nivell tradicional d’1 mil milions de dòlars. Però encara no hi ha una resposta única per als diversos milers de gestors que formen l’univers SMA. Com a regla general, el preu de l’entrada comença en 100.000 dòlars. Les SMA dirigides a inversors minoristes de gran valor net solen establir saldos mínims del compte entre 100.000 i 5 milions de dòlars. Per a les estratègies dissenyades per a gestors institucionals, les mides mínimes del compte poden oscil·lar entre 10 i 100 milions de dòlars.

Per als inversors basats en l'estil que busquen exposar-se a diversos estils d'inversió diferents (per exemple, el valor de gran cabal, el creixement de petits límits) el preu de l'entrada augmenta, ja que hi haurà una SMA separada i un compte separat mínim per a cada estil. escollit. Per exemple, un inversor que busqui una exposició pura d’estil a les quatre cantonades de la caixa d’estil (gran càlcul, tapa petita, valor i creixement) podria necessitar tenir almenys 400.000 dòlars disponibles per implementar una estratègia basada en SMA. Altres inversors poden preferir un enfocament global (o core) a la qual es pugui accedir a través d'un únic gestor.

A més, els inversors poden imposar restriccions a la manera de gestionar el compte. Per exemple, un client pot no voler invertir en empreses d’alcohol o tabac o bé pot desitjar invertir només en empreses que es comprometin amb algun bé més gran, com ajudar al medi ambient. Els comptes gestionats per separat es dissenyen en última instància per proporcionar als inversors individuals el tipus de gestió personalitzada de diners que antigament estava reservada a institucions i clients corporatius.

Comptes gestionats per separat i propietat directa

La possibilitat d'aquest benefici és la possibilitat de tenir una base de costos individual sobre els valors de la vostra cartera. Per comprendre la importància, considereu la naturalesa del fons mutu. En la seva forma més bàsica, un fons mutu és una empresa que inverteix en altres empreses comprant les accions i les obligacions emeses per aquestes empreses. Quan compreu accions d’un fons mutu, compartiu la propietat dels valors subjacents amb tots els altres inversors del fons. No teniu una base de costos individual per aquests títols.

Com a exemple, digueu que XYZ Mutual Fund té accions de la Companyia 1 i la Companyia 2. Compreu 100 accions de XYZ Mutual Fund. Tot i que teniu aquestes 100 accions de XYZ, no teniu cap participació de la Companyia 1 o de la Companyia 2. Aquestes accions són propietat de la societat de fons mutus. Com que és un inversor de XYZ — l’empresa—, pot comprar o vendre accions en aquesta empresa, però no té cap capacitat de controlar la decisió de XYA de comprar o vendre accions a la Companyia 1 o la Companyia 2.

Tanmateix, en un compte gestionat per separat, teniu aquestes accions. Si una cartera de comptes separada inclou accions de la Companyia 1 i la Companyia 2, el gestor de diners compra compres de cadascuna d’aquestes empreses en nom vostre.

Per evitar la naturalesa "mútua" dels fons mutuals, podríeu optar per comprar accions i bons individuals per construir la vostra pròpia cartera, però aquesta és una proposta que requereix temps i us nega el benefici de la gestió de cartera professional, que és el principal motiu. els inversors van posar els seus diners en fons mutuals. Per obtenir els avantatges de la gestió de cartera professional sense entorpir la propietat mútua dels valors subjacents, un nombre creixent d'inversors s'orienten cap a comptes separats.

Beneficis fiscals dels comptes gestionats per separat

Un dels avantatges més significatius dels comptes separats consisteix en la recol·lecció de guanys / pèrdues d’impostos, que és una tècnica per minimitzar la obligació tributària de les plusvàlues a través de la realització selectiva de guanys i pèrdues a la vostra cartera de comptes separada. Penseu, per exemple, en una cartera de comptes independent en què s'han comprat dos títols a preus similars. Amb el pas del temps, un dels valors s’ha duplicat en valor i l’altre s’ha reduït a la meitat.

D’instruir al gestor de diners que vengui ambdós valors, els guanys generats per la seguretat que s’ha duplicat en valor es compensen amb les pèrdues en l’altra seguretat, eliminant qualsevol obligació tributària de les plusvàlues. Els ingressos de la venda es poden reinvertir mantenint el saldo del vostre compte. De manera similar, si venguéssiu alguna propietat immobiliària, art o altres inversions a benefici, però tinguessis pèrdues no realitzades en el vostre compte separat, podríeu adonar-vos de les pèrdues i utilitzar-les per compensar els beneficis de la venda de les altres inversions.

Un altre benefici fiscal que ve amb les pimes és la manca de guanys de capital incorporats, un problema comú amb els fons mutuals. Atès que els fons mutuos són "mutuos", tots els inversors comparteixen el passiu fiscal sobre les plusvàlues ocasionades pel fons, que han de pagar-les totes un cop a l'any. Així, per exemple, si el fons va doblar el seu valor entre gener i novembre, els inversors que van adquirir el fons al desembre no van obtenir el benefici de cap d'aquests beneficis, però sí que hereuen el passiu fiscal perquè els beneficis estan incorporats a la cartera. Els inversors de compte separats, gràcies a la base de costos dels títols subjacents, no seran responsables dels guanys de capital generats abans del dia que invertissin a la cartera.

Estructures de tarifa de fons gestionats per separat

Una de les dificultats que comporta fer una comparació entre pomes i pomes entre l'oferta d'inversió és que les estructures de tarifa varien. Això és encara més complicat per a les PIME que per als fons mutuals, per les raons explicades a continuació.

Les comissions de fons mutu són força senzilles. El nombre clau és el percentatge de despeses netes, incloent la taxa de gestió (pels serveis professionals de l’equip que gestiona el fons), despeses auxiliars diverses i un càrrec de distribució anomenat comissió de 12 (b) 1 per a determinats fons elegibles. Molts fons també tenen diferents tipus de despeses de venda. Els fons han de divulgar aquesta informació en els seus prospectes i mostrar explícitament com les despeses i les despeses de venda del fons afectarien els rendiments hipotètics en diferents períodes de retenció. Els inversors poden obtenir fàcilment un prospecte de fons de l’empresa matriu del fons, ja sigui en línia o per correu electrònic.

Les comissions dels gestors monetaris professionals solen anar de l'1% al 3% dels actius gestionats.

No s’emet cap fulletó per a un compte separat. Els gestors llisten les seves estructures de tarifes bàsiques en un fitxer reglamentari anomenat Part ADV Forma 2. Un inversor pot obtenir aquest document contactant amb el gestor, però solen no estar tan àmpliament disponibles a través de descàrregues en línia sense restriccions com els prospectes de fons mutus. A més, el calendari de tarifes publicat a la part 2 de l’AVV no és necessàriament ferm, sinó que està sotmès a negociació entre l’inversor (o l’assessor financer de l’inversor) i el gestor de diners. Sovint, no es tracta d’una comissió única, sinó d’una escala en què la taxa (expressada en un percentatge d’actius gestionats) disminueix a mesura que augmenta el volum d’actius (la quantitat invertida).

La importància de la deguda diligència

Com que les PIME no emeten prospectes registrats, els inversors o els seus assessors han de confiar en altres fonts per investigar i avaluar el gestor. En termes d'inversor, es coneix com a diligència deguda. Una diligència deguda exhaustiva obtindrà informació prou detallada sobre totes les àrees següents:

Dades de rendiment

Un gestor hauria d'estar preparat per compartir dades de rendiment (rendiments anuals i preferiblement trimestrals assolits) des de la creació de l'estratègia. La informació està continguda en una composita: una taula que mostra el rendiment global de tots els comptes de pagament de comissions en aquesta estratègia. Una bona pregunta que cal fer aquí és si el compost compleix els estàndards globals de rendiment d’inversions establerts per l’Institut CFA i si un auditor de tercers competent ha proporcionat una carta afirmant el compliment de les normes.

Filosofia i enfocament

Cada gestor té una filosofia d'inversió única i un mètode per aplicar aquesta filosofia a un enfocament d'inversions. Voleu saber si el gestor té un estil més actiu o passiu, un enfocament de cap amunt o de baix cap a baix, com gestiona el risc alfa i beta, el punt de referència de rendiment de l'estratègia i altra informació similar.

Procés d’inversió

Esbrineu qui pren les decisions i com s’implementen; els rols i responsabilitats dels gestors de cartera, analistes, personal de suport i altres; qui és al comitè d’inversions; i amb quina freqüència es compleix. A continuació, ven la disciplina i altres aspectes clau del procés.

Operacions

Alguns gestors tenen àmplies plataformes de comerç intern, mentre que d'altres subcontracten totes les funcions que no són bàsiques a proveïdors de tercers com Schwab o Fidelity. També heu d’entendre les despeses de transacció i com poden afectar la línia de fons. Una altra àrea útil d’informació aquí són els serveis de client i compte. Entre altres coses, podeu esbrinar sobre l’activitat del client net: el nombre de clients que s’adhereixen i surten de la firma.

Organització i compensació

Els aspectes extremadament importants de la inversió són la forma d’organització de l’empresa i com paga als seus professionals, especialment els directius que tenen una gran reputació i trajectòries. Comprendre els càlculs de la compensació per incentius. Els incentius del gestor estan alineats amb els de l'inversor? Aquesta és una característica essencial.

Historial de compliment

Les banderes vermelles inclouen infraccions destacades amb la SEC o altres òrgans reguladors, multes o sancions cobrades i plets o altres situacions legals adverses. La SEC considera que els gestors de comptes separats són assessors d’inversió sotmesos a les disposicions de la Llei de 1940 sobre assessors d’inversió.

Bona part d'aquesta informació es pot obtenir a través del formulari ADV de les parts 1 i 2 de la direcció (la part 2 inclou més detalls sobre l'estratègia, l'enfocament i els honoraris, així com informació biogràfica sobre els membres de l'equip principal). Les dades de rendiment haurien d’estar disponibles directament des del gestor, ja sigui en línia o mitjançant contacte personal amb un representant de la direcció. El representant també ha de ser capaç de coordinar reunions telefòniques o presencials amb membres de l’equip clau i dirigir les seves preguntes sobre compliment i altres problemes al personal adequat.

La línia de fons

Tenint en compte els mínims del compte, els comptes gestionats per separat no són de tots els inversors. Si disposeu de mitjans, poden ser una alternativa útil als fons de mutu o altres vehicles agrupats i s’alineen més estretament amb els vostres objectius específics de devolució, la tolerància al risc i circumstàncies especials. Per maximitzar els avantatges que ofereix els comptes separats, la majoria dels inversors treballen amb un assessor d’inversions professional. L’assessor ajuda a les decisions d’assignació d’actius i la selecció del gestor de diners, així com coordina la personalització de la cartera i la recollida de guanys / pèrdues.