Cost ponderat mitjà del capital - WACC
El cost mitjà ponderat de capital (WACC) és un càlcul del cost de capital d’una empresa en el qual cada categoria de capital és ponderada proporcionalment. Totes les fonts de capital, incloent accions comuns, accions preferents, bons i qualsevol altre deute a llarg termini, s’inclouen en un càlcul del WACC.
El WACC d’una empresa augmenta a mesura que augmenta la beta i la taxa de rendibilitat del patrimoni net perquè un augment del WACC denota una disminució de la valoració i un augment del risc. (Per obtenir informació detallada, consulteu què significa un cost mig alt ponderat del capital (WACC)?)
2:34Cost mitjà ponderat del capital (WACC)
Fórmula i càlcul WACC
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1 − Tc) on: Re = Cost de l'equitatRd = Cost del deuteE = Valor de mercat del patrimoni de l'empresaD = Valor de mercat del deute de l'empresa V = E + D = Valor total del mercat de el finançament de l’empresaE / V = Percentatge de finançament que és capitalD / V = Percentatge de finançament que és deuteTc = Tipus d’impost de societats \ begin {align} & \ text {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {on:} \\ & \ text {Re = Cost del patrimoni} \\ & \ text {Rd = Cost del deute} \\ & \ text {E = Valor de mercat del patrimoni de l'empresa} \\ & \ text {D = Valor de mercat del deute de l'empresa} \\ & \ text {V = E + D = Valor total del mercat del finançament de l'empresa} \\ & \ text {E / V = Percentatge de finançament que és patrimoni net \\ & \ text {D / V = Percentatge de finançament que és deute} \\ & \ text {Tc = Tipus d'impost de societats} \\ \ end {alineat} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) on: Re = Cost de l'equitatRd = Cost del deuteE = Valor de mercat del patrimoni de l'empresaD = Valor de mercat del deute de l'empresaV = E + D = mercat total valor del finançament de l'empresaE / V = Perc percentatge de finançament que és equitatD / V = Percentatge de finançament que és de deute Tc = Tipus d’impost de societats
Per calcular el WACC, l’analista multiplicarà el cost de cada component de capital pel seu pes proporcional. La suma d’aquests resultats es multiplica, al seu torn, pel tipus de l’impost de societats, o bé 1. Apliqueu els valors següents a la fórmula enumerada anteriorment:
- Re = cost del capital
- Rd = cost del deute
- E = valor de mercat del patrimoni de l'empresa
- D = valor de mercat del deute de l'empresa
- V = E + D = valor total de mercat del finançament de l'empresa (patrimoni net i deute)
- E / V = percentatge de finançament que és capital
- D / V = percentatge de finançament que és deute
- Tc = tipus d’impost sobre societats
Càlcul de WACC en Excel
El cost mitjà ponderat del capital (WACC) es pot calcular a Excel. La part més important és l'obtenció de dades correctes per connectar-lo al model. Consulteu les notes de Investopedia sobre com calcular el WACC en Excel.
Compres per emportar
- Càlcul del cost de capital d’una empresa en què es pondera proporcionalment cada categoria de capital.
- Incorpora totes les fonts del capital de l'empresa: incloent accions comuns, accions preferents, bons i qualsevol altre deute a llarg termini.
- Es pot utilitzar com a taxa d'obstacles contra la qual empreses i inversors poden mesurar el rendiment del ROIC.
- El WACC s'utilitza habitualment com a taxa de descompte per a fluxos d'efectiu futurs en anàlisis DCF.
Explicar els elements de fórmula
El cost del capital (Re) pot ser una mica complicat de calcular ja que el capital social no té tècnicament un valor explícit. Quan les empreses paguen un deute, la quantitat que paguen té un tipus d’interès associat predeterminat que el deute depèn de la mida i la durada del deute, tot i que el valor és relativament fix. D'altra banda, a diferència del deute, el capital no té cap preu concret que hagi de pagar l'empresa. Però això no vol dir que no hi hagi cap cost d’equitat.
Com que els accionistes esperaran que obtinguin una determinada rendibilitat de les seves inversions en una empresa, la taxa de rendibilitat requerida pels titulars de capital és un cost des de la perspectiva de la companyia, ja que si la companyia no lliura aquest retorn esperat, els accionistes simplement vendran les seves accions, que comporta una disminució del preu de les accions i del valor de l’empresa. El cost del patrimoni net, doncs, és essencialment la quantitat que ha de gastar una empresa per mantenir un preu de les accions que satisfarà els seus inversors.
El càlcul del cost del deute (Rd), en canvi, és un procés relativament senzill. Per determinar el cost del deute, utilitzeu la taxa de mercat que una empresa està pagant actualment pel seu deute. Si l'empresa paga una tarifa diferent de la del mercat, podeu estimar una tarifa de mercat adequada i substituir-la en els vostres càlculs.
Hi ha deduccions fiscals disponibles sobre els interessos pagats, que sovint són en benefici de les empreses. Per això, el cost net del deute d’una empresa és la quantitat d’interès que paga, menys la quantitat que ha estalviat en impostos com a conseqüència dels seus pagaments d’interès deduïbles d’impostos. És per això que el cost del deute posterior a l’impost és de Rd (1 - tipus d’impost de societats).
Aprenentatge del WACC
El WACC és la mitjana dels costos d’aquests tipus de finançament, cadascun dels quals està ponderat pel seu ús proporcional en una situació determinada. Si prenem una mitjana ponderada d'aquesta manera, podem determinar quant d'interès deu una empresa per cada dòlar que financi.
El deute i el patrimoni net són els dos components que constitueixen el finançament de capital d’una empresa. Els prestadors i els tenedors de capital esperaran que obtinguin determinats rendiments dels fons o el capital que han proporcionat. Com que el cost del capital és el rendiment que esperen els propietaris (o els accionistes) i els titulars del deute, WACC indica el rendiment que tant tipus d’interessats (propietaris de capital com prestadors) poden esperar a rebre. Altrament dit, el WACC suposa un cost d’oportunitat per als inversors d’assumir el risc d’invertir diners en una empresa.
El WACC d’una empresa és el retorn global necessari per a una empresa. Per això, els consellers de la companyia solen utilitzar el WACC internament per prendre decisions, com per exemple determinar la viabilitat econòmica de les fusions i d’altres oportunitats expansives. El WACC és el tipus de descompte que s’hauria d’utilitzar per als fluxos d’efectiu amb un risc similar al de l’empresa general.
Per ajudar a entendre el WACC, intenteu pensar en una empresa com una quantitat de diners. Els diners entren a la piscina de dues fonts diferents: el deute i el patrimoni net. Els ingressos obtinguts per operacions comercials no es consideren una tercera font perquè, després que una empresa pagui el deute, la companyia conserva els diners restants que no es retornin als accionistes (en forma de dividends) en nom d'aquests accionistes.
Qui utilitza WACC
Els analistes de valors utilitzen WACC freqüentment per avaluar el valor de les inversions i per determinar quines han de ser. Per exemple, en l'anàlisi de fluxos de caixa amb descompte, es pot aplicar el WACC com a taxa de descompte per a fluxos d'efectiu futurs per obtenir el valor actual net d'una empresa. El WACC també es pot utilitzar com a taxa d’obstacle amb la qual empreses i inversors poden mesurar el rendiment del capital invertit (ROIC). El WACC també és essencial per realitzar càlculs de valor afegit econòmic (EVA).
Els inversors sovint poden utilitzar WACC com a indicador de si una inversió val la pena o no. En poques paraules, WACC és la taxa de rendibilitat mínima acceptable per la qual una empresa obté rendiments per als seus inversors. Per determinar els rendiments personals d’un inversor en una inversió en una empresa, només cal restar el WACC al percentatge de rendiments de l’empresa.
WACC vs. Taxa de retorn obligatòria - RRR
La taxa de rendibilitat requerida (RRR) és des de la perspectiva de l'inversor, essent la taxa mínima que un inversor acceptarà per a un projecte o inversió. Mentrestant, el cost del capital és el que la companyia espera retornar en els seus valors. Obteniu més informació sobre el WACC sobre la taxa de rendibilitat requerida.
Limitacions del WACC
La fórmula WACC sembla més fàcil de calcular del que realment és. Com que determinats elements de la fórmula, com el cost del patrimoni net, no són valors consistents, diverses parts poden informar-los de manera diferent per diferents motius. Com a tal, mentre que el WACC sovint pot ajudar a aportar informació valuosa sobre una empresa, sempre l’hem d’utilitzar juntament amb altres mètriques per determinar si invertir o no en una empresa.
Exemple de com utilitzar WACC
Suposem que una empresa produeix rendiments del 20% i té un WACC de l’11%. Això significa que la companyia obté rendiments del 9% sobre cada dòlar que inverteix. És a dir, per a cada dòlar gastat, la companyia crea nou cèntims de valor. D'altra banda, si el retorn de l'empresa és inferior al WACC, la companyia perd valor. Si una empresa té rendiments de l’11% i el WACC del 17%, l’empresa perd sis cèntims per cada dòlar gastat, cosa que indica que els possibles inversors els convindrien millor posar els seus diners en un altre lloc.
Com a exemple de la vida real, considereu Walmart (NYSE: WMT). El WACC de Walmart és del 4, 2%. Aquest nombre es troba fent diversos càlculs. Primer, hem de trobar l’estructura de finançament de Walmart per calcular V, que és el valor total de mercat del finançament de l’empresa. Per a Walmart, per trobar el valor de mercat del seu deute, utilitzem el valor comptable, que inclou el deute a llarg termini i l'arrendament a llarg termini i les obligacions financeres.
Al final del trimestre més recent (31 d'octubre de 2018), el seu valor comptable del deute va ser de 50 mil milions de dòlars. A partir del 5 de febrer de 2019, la seva tapa de mercat (o valor patrimonial) és de 276, 7 mil milions de dòlars. Així, V és de 326, 7 mil milions de dòlars, o 50.000 milions de dòlars + 276, 7 mil milions de dòlars. Walmart finança operacions amb un 85% de capital (E / V, o 276, 7 mil milions de dòlars / 326, 7 mil milions de dòlars) i un deute del 15% (D / V, o 50.000 milions de dòlars / 326, 7 mil milions de dòlars).
Per trobar el cost del capital (Re), es pot utilitzar el model de fixació de preus d’actius de capital (CAPM). Aquest model utilitza la beta d'una empresa, la taxa sense risc i el retorn esperat del mercat per determinar el cost del capital. La fórmula és taxa sense risc + beta * (rendibilitat del mercat - taxa sense risc). La taxa de tresoreria a deu anys es pot utilitzar com a taxa sense risc i, generalment, el rendiment esperat del mercat és del 7%. Així, el cost del patrimoni de Walmart és del 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%), o 4, 3%.
El cost del deute es calcula dividint la despesa d’interès de l’empresa per la seva càrrega de deute. En el cas de Walmart, la despesa en interessos del seu exercici recent és de 2.334 milions de dòlars. Per tant, el seu cost de deute és del 4, 7%, o bé 2.33 milions de dòlars / 50 mil milions de dòlars. El tipus d’impost es pot calcular dividint la despesa de l’impost sobre la renda per ingressos abans d’impostos. En el cas de Walmart, el tipus d’impostos de l’empresa a l’informe anual, que es diu que va ser del 30% per al darrer exercici fiscal.
Finalment, estem preparats per calcular el cost mitjà de capital ponderat de Walmart (WACC). El WACC és del 4, 2%, i el càlcul és del 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.