La Fed pot provocar realment un esclat d’accions com afirma Trump?

El president Donald Trump ha rebaixat la seva taxa d’augment dels tipus d’interès de la Reserva Federal com a principal motiu de la pressió d’ahir en els preus de les accions.

"És una correcció que crec que és causada per la Fed i els tipus d'interès", va dir Trump als periodistes. "El dòlar és molt fort, molt potent i causa dificultats per fer negocis". Durant una conversa telefònica amb Fox News més tard, el president va dir que la Fed "anava loco" i que no estava satisfet per això. Segons Trump, l’augment del tipus d’interès de la Fed aquest any ha estat “massa ràpid, massa massa rígid”.

La Fed controla les palanques de l’economia dels Estats Units fent política, de manera que té sentit que els comerciants tindrien por quan el president critica el banc central. Però la història i el precedent ens diuen que la capacitat de la Fed per provocar un xoc sobtat del mercat borsari pot ser realment limitada.

La política de la Fed pot provocar esclats al mercat de valors sobtats?

L’elaboració de polítiques de la Reserva Federal té un efecte indirecte sobre els mercats i l’economia. L’augment dels tipus d’interès fa que el deute sigui més car, mentre que una disminució corresponent pot fer-lo més barat. Però els efectes dels canvis en els tipus d'interès no són immediats i triguen a trencar-se a través d'una economia més àmplia.

Per exemple, alguns experts diuen que les arrels de la crisi financera del 2008 es remunten al 2000, quan l’agència federal va començar a disminuir els tipus d’interès. Els baixos tipus d’interès van impulsar un boom de l’habitatge fins al 2005, quan l’agència va iniciar una política d’augments de tipus per frenar el creixement d’una economia sobreescalfada. (Vegeu també: Revisió de la crisi financera 2007-2008).

Podríeu esperar que la reducció del creixement econòmic obtingui una reacció negativa dels mercats nord-americans perquè suposa una contracció econòmica imminent. No obstant això, els mercats en aquell moment van reaccionar positivament davant els augments de tipus i van continuar impulsant a l’alça, aconseguint valoracions encara més elevades, ja que l’agència es va doblar en augment dels tipus. Quan els mercats finalment es van estavellar el 2008, el catalitzador no va suposar un altre descens de les taxes de la Fed, sinó la caiguda del banc d’inversions Bear Stearns. (Vegeu també: Col·laboració del fons de la cobertura del fons de Stearns Bear).

Que va passar ahir?

A la part posterior de les taxes d’atur històricament baixes, una economia en moviment i un mercat rècord de bous, la Fed ja ha augmentat els tipus d’interès tres vegades aquest any. Un cop a aquestes pujades és una actitud agressiva que indica que l’agència federal pot no ser adversa per als futurs augments de tarifa.

Durant una entrevista a PBS la setmana passada, el president de la Fed, Jerome Powell, va dir que ja no es necessitaven taxes d'interès acomodables o taxes baixes per fomentar el creixement econòmic. "Les taxes d'interès encara són acomodables, però ens estem traslladant progressivament a un lloc on seran neutres", va dir, i va afegir que l'economia nord-americana ha estat "molt lluny de les taxes de tipus neutres (probablement) en aquest moment".

Una taxa neutra permet un creixement econòmic sense el risc d’una inflació important. La taxa és una estimació i el seu càlcul depèn d’una sèrie de factors, entre ells la inflació i l’estat de l’economia global. La taxa actual de la Fed és del 2, 25 per cent i els comentaristes esperen que l’agència l’augmenti fins al 3, 4 per cent.

Experts de JP Morgan Chase International han respaldat públicament les accions de la Fed. "La Fed no s'ha tornat boja. La política de normalització de la Fed és exactament l’adequada ”, va dir el president Jacob Frenkel.

Steven Mnuchin, secretari del Tresor, es va fer ressò d’aquest sentiment, referint-se a la caiguda del mercat de valors d’ahir com a “correcció”. "Els fonaments de l'economia nord-americana continuen sent forts", va dir. "Crec que per això el mercat de valors continua funcionant bé ... El fet que hi hagi una correcció del mercat no és especialment sorprenent".