Intercanvi de maduresa constant - CMS
Què és un intercanvi de maduresa constant - CMSUn swap de venciment constant (CMS) és una variació del swap de tipus d’interès regular en què la part variable del swap es restableix periòdicament respecte a la taxa d’un instrument de venciment fix, com una nota del Tresor, amb una maduresa més llarga que la durada de el període de restabliment. En un swap regular o de vainilla, la porció flotant se sol establir contra LIBOR, que és un ritme a curt termini.
Altrament dit, la part de flotació de la porció d’un intercanvi de tipus d’interès regular es reinicia normalment amb un índex publicat. La cama flotant d'un intercanvi de maduresa constant es fixa periòdicament amb un punt de la corba d'intercanvi. D’aquesta manera, la durada dels fluxos d’efectiu rebuts es manté constant.
Fonaments bàsics del intercanvi de maduresa constant - CMS
Els intercanvis constants de venciment estan exposats a canvis en els moviments dels tipus d'interès a llarg termini, que es poden utilitzar per a la cobertura o com a aposta per la direcció dels tipus. Tot i que les taxes de swap publicades s’utilitzen sovint com a taxes de venciment constants, les taxes de venciment constants més populars són els rendiments del deute sobirà de dos a cinc anys. Als Estats Units, els swaps basats en taxes sobiranistes sovint s’anomenen swaps del Tresor a maduresa constant (CMT).
En general, una aplanació o una inversió de la corba de rendiment després que el permís estigui en marxa millorarà la posició de pagador de la taxa de maduresa constant respecte al pagador de tipus variable. En aquest escenari, les taxes a llarg termini disminueixen en relació a les taxes a curt termini. Si bé les posicions relatives d’un pagador de taxa de venciment constant i d’un pagador de tipus fix són més complexes, generalment el pagador de tipus fix en qualsevol permuta es beneficiarà principalment d’un canvi a l’alça de la corba de rendiment.
Per exemple, un inversor creu que la corba de rendiment general està a punt d’accentuar-se, mentre que la taxa LIBOR de sis mesos baixarà respecte a la taxa de swap de tres anys. Per aprofitar aquest canvi de la corba, l’inversor compra un swap de venciment constant pagant la taxa LIBOR de sis mesos i rep la taxa de swap de tres anys.
La separació entre dues taxes CMS (per exemple, la taxa de CMS de 20 anys menys la taxa de CMS de 2 anys) conté informació sobre la inclinació de la corba de rendiment. Per això, alguns instruments de difusió CMS de vegades s’anomenen escarpadors. Per tant, els derivats basats en una propagació CMS són comercialitzats per parts que vulguin fer una visió sobre els canvis relatius futurs en diferents parts de la corba de rendiment.
Compres per emportar
- Els swaps de maduresa constants són intercanvis de tipus d’interès que suavitzen la volatilitat associada amb els intercanvis de tipus d’interès mitjançant l’aparell periòdic de la cama flotant d’un swap a un punt de la corba de swap.
Qui utilitza un intercanvi de maduresa constant (CMS) i per què?
Dos tipus d’usuaris l’utilitzen el Swap de maduresa constant:
- Els inversors o institucions que intenten cobrir o explotar la corba de rendiment mentre busquen la flexibilitat que proporcionarà el bescanvi.
- Investidors o institucions que busquen mantenir una durada de passiu constant o un actiu constant.
Els avantatges d’un intercanvi de maduresa constant són:
- Manté una durada constant
- L'usuari pot determinar "maduresa constant" com qualsevol punt de la corba de rendiment
- Es pot reservar de la mateixa manera que un swap de tipus d’interès
Els desavantatges d’un intercanvi de maduresa constant són:
- Requereix documentació de la International Swaps and Derivatives Association (ISDA)
- Té potencial de pèrdues il·limitades