Els fonaments dels preus d’opcions

Les opcions són contractes que ofereixen al comprador d’opcions el dret de comprar o vendre una seguretat a un preu predeterminat un o abans d’un dia especificat. El preu d’una opció, anomenada prima, es compon d’una sèrie de variables. Els comerciants d’opcions han de tenir coneixement d’aquestes variables perquè puguin prendre una decisió informada sobre quan negociar una opció.

Quan es compra un contracte d’opcions, el principal factor de resultats és el moviment de preus de l’estoc subjacent. Un comprador de trucades necessita que les accions puguin augmentar, mentre que un comprador de venda necessita que caigui. Però hi ha més preu per opcions que això! Aprofundim en per què una opció costa el que fa i per què canvia el valor de l’opció.

Compres per emportar

• Els preus d’opcions, coneguts com a primes, es componen de la suma del seu valor intrínsec i extrínsec.
• El valor intrínsec és la quantitat de diners que es rep immediatament si s'exercia una opció i es baixa la subjecció als preus de mercat; es calcula com el preu subjacent actual menys el preu de vaga.
• El valor extrínsec d’una opció és el que excedeix la prima de l’opció per sobre del seu valor intrínsec: es compon d’un element probabilístic influït principalment pel temps fins a la caducitat i la volatilitat.
• Les opcions diner-diner tenen elements de valor intrínsec i extrínsec, mentre que les opcions fora de diners només tenen valor extrínsec.

Valor intrínsec

La prima de l’opció està formada per dues parts: valor intrínsec i valor extrínsec (de vegades conegut com a valor temporal de l’opció).

El valor intrínsec és la quantitat de la prima que es compon de la diferència de preu entre el preu actual de les accions i el preu de vaga. Per exemple, suposem que teniu una opció de trucada en una acció que actualment cotitza a 49 dòlars per acció. El preu de vaga de l’opció és de 45 dòlars, i la prima d’opció és de 5 dòlars. Com que les accions actualment són de 4 dòlars més que el preu de la vaga, els 4 dòlars de la prima de 5 dòlars es componen d’un valor intrínsec, cosa que significa que el dòlar restant ha d’estar format per valor extrínsec.

També podem esbrinar quant necessitem moure les accions per obtenir beneficis afegint el preu de la prima al preu de vaga: 5 $ + 45 $ = 50 $. El nostre punt d’aturada és de 50 dòlars, cosa que significa que les accions han de passar per sobre dels 50 dòlars abans de poder guanyar-les (sense incloure les comissions).

Es diu que les opcions amb valor intrínsec es troben en els diners (ITM) i que les opcions amb només valor extrínsec es diuen que no tenen diners (OTM).

Les opcions amb un valor més extrínsec són menys sensibles al moviment de preus de les accions, mentre que les opcions amb molt valor intrínsec estan més sincronitzades amb el preu de les accions. La sensibilitat d’una opció al moviment subjacent s’anomena delta. Un delta d'1, 0 indica als inversors que l'opció canviarà dòlar per dòlar amb l'acció, mentre que un delta de 0, 6 significa que l'opció es mourà aproximadament 60 cèntims per cada dòlar que es mogui.

El delta per a les vendes es representa com un nombre negatiu, la qual cosa demostra la relació inversa de la cotització en comparació amb el moviment d'accions. Un valor amb un delta de -0, 4 hauria de pujar 40 cèntims de valor si l'acció baixa 1 $.

Valor extrínsec

El valor extrínsec sovint es coneix com a valor del temps, però això només és parcialment correcte. També està compost per volatilitat implícita que fluctua a mesura que la demanda d’opcions fluctua. També hi ha influències dels tipus d'interès i dels dividends.

El valor temporal és la porció de la prima per sobre del valor intrínsec que un comprador d’opcions paga pel privilegi de posseir el contracte durant un període determinat. Amb el pas del temps, el valor del temps es va reduint a mesura que s’acosta la data de caducitat de l’opció — quan més s’excedeixi la data de caducitat, més temps de pagament pagarà un comprador d’opcions. Com més a prop de la caducitat es fa un contracte, més ràpid es fon el valor del temps.

El valor del temps es mesura mitjançant la lletra grega theta. Els compradors d'opcions han de tenir un calendari de mercat especialment eficient perquè tot això es consumeix a la prima. Una opció d’error comuna que fan els inversors és permetre que un comerç rendible s’assegui el temps suficient perquè els beneficis redueixin substancialment els beneficis.

Per exemple, un comerciant pot comprar una opció a $ 1 i veure que augmentarà a 5 dòlars. De la prima de 5 dòlars, només 4 dòlars tenen valor intrínsec. Si el preu de l'acció no avança més, la prima de l'opció es degradarà lentament fins a 4 dòlars al venciment. Cal establir una estratègia de sortida clara abans de comprar una opció.

La volatilitat implícita, també coneguda com vega, pot inflar la prima d’opció si els operadors esperen volatilitat. L’elevada volatilitat augmenta la possibilitat que una borsa passi per sobre del preu de la vaga, de manera que els operadors d’opcions exigiran un preu més alt per a les opcions que venen.

És per això que esdeveniments coneguts com els ingressos solen ser menys rendibles per als compradors d’opcions del que s’anticipava inicialment. Si bé es pot produir una gran evolució en l'acció, els preus d'opcions solen ser força elevats abans d'aquests esdeveniments que compensen els guanys potencials.

Pel que fa a l’interior, quan un estoc és molt tranquil, els preus d’opcions solen caure, cosa que els fa relativament barats de compra. Tot i que, a menys que la volatilitat es torni a ampliar, l'opció es mantindrà econòmica, deixant poc marge de beneficis.

La línia de fons

Les opcions poden ser útils per cobrir el vostre risc o especular, ja que us donen el dret, no l’obligació, de comprar / vendre una seguretat a un preu predeterminat. La prima d’opció es determina per valor intrínsec i extrínsec. El valor intrínsec és la rendibilitat de l’opció, mentre que el valor extrínsec té més components. Abans de fer un comerç d’opcions, considereu les variables en joc, tingueu un pla d’entrada i tingueu un pla per sortir. (Per a informació relacionada, vegeu "Com comprendre com afecten els preus de les opcions dels dividends")